投资项目名称：高分子新材料生产基地（一期）
预计投资金额：泰州生产基地项目规划远期投资总额约 100 亿元，分三
期实施。其中一期项目（本项目）初步规划投资金额约 30 亿元（最终以实际投资金额为准），二期、三期项目尚无明确的投资规划，如有后续进展将另行履行审议和信息披露程序。
项目资金来源：暂定资金来源计划为：（1）银行贷款约 20 亿元，按项
目建设进度逐年投入，公司资产负债率预计可控制在 50%以内，以 2023 年财务
数据测算利息保障倍数约为 3.11 倍；（2）自有资金约 10 亿元，其中 2024 年 3
月 31 日公司自有资金（含理财）约 4.69 亿元，以前两年平均经营活动现金流量
净额 1.60 亿元测算 2024 年至 2026 年形成可用资金约 4.8 亿元，缺口 0.51 亿
元由本项目投入运营后回款继续投入。
项目阶段：该项目处于前期规划阶段，未进入具体筹划期，相关进展有
不确定性，预计对公司 2024 年度经营成果影响较小。
公告显示，一期项目规划建设年产能偏苯三酸酐8万吨，投资30亿，按设备装置运行20年折旧，每年1.5亿成本，参考正丹成本每吨约10000元，故静态估算，常青科技每吨TMA生产成本1.5亿/8万+10000=12000元，考虑行业外初期良品率和人才挖角配置，实际每吨约增加2000元，不可预见成本1000元，推断常青科技每吨成本1.5万元，按10%毛利计算，远期TMA每吨价格为1.65万元。
正丹股份，远期按12万吨产能计，每吨毛利8000元，年利润约10亿，按此叠加龙头适度溢价20%，估算远期估值中枢为180亿市值。
也就是未来即使上涨30倍，50倍后，估值回归的均值不会跌回20亿市值，而是会在180亿估值中枢徘徊。叠加未来3年业绩保守按100亿计算，未来3年内，正丹股份的市值多数都处于250-300亿这个区间。等常青科技以及其他行业外公司进入后，利润也分红花完后，3年之后，不考虑其它改变因子，正丹股份市值回归180亿徘徊。