$三全食品(SZ002216)$
三全食品主要经营速冻、冷藏米面食品和调制食品等。公司的财务数据总体上比较好看，过去5年（2018~2022年）营业收入复合增长率7.6%，归母扣非利润增长率11.4%（2018年有跳变，取近3年数据，其他数据为近5年），净资产收益率平均值17.7%。公司股票价格在前期跌至新低，达到我给自己划定的可投基本标准，但研究思考再三，最后放弃了买入。主要有以下方面考虑：
一、所在行业未来发展前景不够明朗
To C 方面，外卖对速冻、冷藏和方面面等快餐食品冲击大。速冻、冷藏食品口味比不上外卖，营养、健康比不上家庭做饭（至少大多数人心里这样想）。家庭购买速冻和冷藏食品的场景主要源于偶尔备货或是早餐临时应急，大多是逛商超时随手购买，特地买的情况相对较少，因需要冷藏也很难通过网络销售。出于营养、口味和健康等多方面考虑，家庭一般很难对速冻、冷藏食品形成消费习惯，行业空间整体有限。
To B 方面，餐馆的预制菜市场规模庞大，但由于预制菜本身门槛低，餐馆出于成本考虑及自家口味特色，很少会采购大品牌预制菜。
二、企业自身护城河不明显。
米面速冻、冷藏行业本身没有多大技术含量，最主要的护城河可能是品牌、渠道（商超）和规模成本。
（1）品牌。受互联网影响，广告投入更趋多元化，只要商家愿意花钱，本身产品品质有保障，很快就能在市场砸出一个左右消费者购买的品牌。没有技术或文化壁垒的品牌，其护城河价值在未来是趋弱的。
（2）渠道。商超销售大众商品，很少会与某个厂家形成利益共同体。而且商超本身分散，受地方关系影响较大，所以大多数商超愿意销售本地品牌。在商超买东西，如果都是一些不怎么知名的品牌，消费者往往会看哪个品牌的品类多就买哪个。三全食品在与本地品牌竞争中优势不明显。
（3）成本。影响成本的主要环节有制造、运输、存储等环节。此外，对食品的质量控制也是影响成本的重要环节。三全食品作为细分行业的龙头，规模相对大占据一定的成本优势，但相对于地方品牌，质量控制、运输半径远等因素加大了成本投入，相互抵消后在成本方面的优势可能也并不明显。
此外，前十股东中鲜有机构参与，说明尽管公司经营业绩不错，但投资机构也不看好。
综上是我不投三全食品的一些考虑。不当之处请多多指正。欢迎交流。