好久没写主观多头管理人了，这2年主观多头被锤的有点惨，不管是公募还是私募，总体平均让人很不满意，导致一些客户开始大比例往量化策略上去挪，毕竟每周就去对比一下超额会省事儿不少，然后也有不少收费按照超额计提会更合理。
但是也不能因此全盘否认主观多头管理人，也是有不少基金经理在那里兢兢业业的管理产品和做好业绩，只是需要投资者花费精力去了解挖掘，尤其是在他们规模初期的时候，等到他们规模很大了再追进去，可能又是很失望的结局。
废话不多说，今天就来分享一家主观多头管理人——上海文多资产，15年4月份成立至今，16年1月份成立公司的第一支产品，**稳健一期，目前运行到现在也有7年多的实盘，经历了市场几轮牛熊的考验。从业绩上看，有6年排在市场前1/4分位,连续7年排在市场前一半排名，年化22%，最大回撤16%。
这个时间和业绩，目前来看还是可以证明一些东西的。当下规模10多亿，老板和员工资金占比10%左右。对于他们这种偏长期持有，左侧建仓的风格来说，还算是在红利期的规模。这家今年也引起市场不少关注，最近也是被频繁问起。下面就这家管理人情况做个介绍。
（以下仅作为尽调内容分享，不作为投资建议！！！）
核心人员：
范总：文多资产创始人兼基金经理，毕业于上海交大自动化系，86年，04年开始炒股，08年开始替身边朋友炒股，15年开始阳光化。并不像市场很多基金经理科班出身的那些华丽背景，范总并没有这些知名机构的履历加持，还是属于实战派，用时间和业绩在说话。客户群体最开始也是直销，客户推荐客户，比较稳定。
周总：研究员，毕业于中国科学院，生物学博士学位，具有长期生物医药的研究经历，主要负责生物医药行业研究。
章总：研究员，上海交通大学信息工程学士，解放军航天工程大学光学工程硕士，曾任职于解放军兵器试验基地技术室、干部科，主要负责军工、通信，制造业等行业研究。
还有其他几位研究员，这里不一一列举。目前一共8位投研。
产品持仓发展情况：像16，17年仓位6成左右，主要持有美的，平安，福耀玻璃等白马属性的股票，17年下半年逐渐卖掉，布局偏成长的股票，像东财等。18年10月份把仓位加满，19年和20年主要靠成长股贡献收益。20年下半年又开始卖成长股，通过自下而上，选出PE低，分红好，有一定增长的股票，整体偏传统行业，到21年中都换到这种风格的持仓了。像整体市场惨淡的22年，文多还是获得了1.6%的正收益，当时低估值的股票没怎么跌。后面把中国神华和煤炭等涨的太多的卖掉了一些。而23年目前的持股主要还是20年下半年买的，PE在10左右 ，增速10几倍，股息5以上，这些股票历史其实给过15-20的PE。后面平均仓位几乎满仓，除非市场找不到按照他们标准要买的股票，但是这种机会不多。
公司整体平均持股2年左右，换手是很低的，一年交易50%，包括要买一只个股，要买到上限可能也要买上半年左右。投资风格属于不追热点，根据自己的投资理念去筛标的，比较分散，大概持有20多个股票，个股集中度10%以内，行业集中度20%左右 ，同时分散在7-8个行业。持股风格变化比较慢。回撤控制的比较好，主要控制在15%以内。
投资逻辑：交易不追热点，偏左侧。看中好的商业模式，好的管理层，和好的价格，在不同的时候可能更侧重某方面，比方说国企央企可能管理层没那么重要，而民营企业相对来说需要更好的管理层。把买上市公司看成做生意入股的角度去投资。
风控：下手买之前要算出对应股票最多能跌多少，把基本面研究清楚，那么即使后面跌了10%或者20%多也不会卖。而当后面基本面发生变化时，会直接卖掉。这种买入后基本面发生变化在过去碰到的比例占比10%左右。
对于这种左侧以及看基本面的风格，即使股价低，基本面好，但是股票就是不涨的情况也是很普遍的。管理人应对方法就是分散。假如股价回归要3年，那持有20多个股票，分散行业，可能每2-3个月会有些股票就可以平均兑现。选的股票宁可增长慢些，但是增速时间需要长些，确定性需要大些。目前选的传统行业具有这个特点。同时分散也可以平滑波动，未来历史回撤也有可能突破，但是不会因为突破就止损，还是根据股票基本面来。
对估值容忍度和短期估值抬升快的看法：利润和现金流要匹配，未来需要有增速，对成长类股票的估值度容忍度高点。对短期估值快速上升的股票，心里对绝对估值有杆秤，首先看值多少钱，那么底部涨上来很多，如果是还没买的，就比较谨慎参与买入。而对于已经持有的，可以持有时间长点。
给投资者的收益预期长期在15%-20%左右，整体市场回报率会逐渐降低。