过去几年我国资本市场不断发展，市场逐步进入股权融资时代，自2016年以来，A股上市公司分红总额显著抬升。Wind数据显示，2016年万得全A现金分红总额为9621.76亿元，到2021年总额已经达到18148.81亿元，提高近2倍。
万得全A2013年至2021年现金分红总额
数据来源：Wind 统计区间2013—2021
与此同时，随着价值投资理念的深入，高股息资产也成为众多投资者青睐的对象，而中证红利（000922.CSI）就是其中的代表指数。近期，中证红利指数编制方案进行了新一轮修订，这也是继今年3 月上交所对上证红利指数编制方案修订后对于红利系列整体的又一重大调整。那此次调整究竟有何玄机，对于投资者而言后续有会有那些机会？今天小招就来和大家详细聊聊。
1.此次指数编制方案修订有何玄机？
中证红利（000922.CSI）从沪深市场中选取 100 只现金股息率高、分红较为稳定，并具有一定规模及流动性的上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场高股息率上市公司证券的整体表现。所以如何选取这100支成份股就显得非常重要，而此次方案修订就是围绕如何选取成份股展开的。
这次的编制方案修订主要有两方面：
1、本次修订对现金分红连续性的要求提升。从原来的连续分红两年提高到了三年，同时增设过去一年、过去三年股利支付率目标范围要求。这样做可以有效避免因股利支付率过高而透支连续分红能力的现象产生，从而提升了对股票分红的持续性、连续性要求，对指数的稳定性、收益性也有一定的提升作用。
2、本次修正细化了指数权重规则，对100亿元以下样本设置较低的权重上限。 对单个样本设置权重上限，将中证红利指数中总市值小于百亿元的单个样本权重上限设为0.5%，这样做有助于提升指数分散化程度，进一步平抑指数波动。
数据来源：中证指数官网，上交所官网
总体而言，经过修订后的中证红利或将拥有更好的稳定性和收益性，也对之前指数存在的一些漏洞加以修复，使得指数成份股的基本面指标得到进一步改善，也为将来的股价表现提供支撑。
二、市场“避震器”，稳健投资者的不二之选
如果说要用一个词来形容中证红利，那肯定是“稳健” 。当市场低迷时，中证红利的高股息能够填补亏损；而当市场震荡向上时，股息则可以增厚收益。截至10月19日，中证红利指数股息率高达6.41%，而沪深300仅有2.79%，十年期国债到期收益率也只有2.71%。
而通过对比中证红利与主流宽基指数的历史表现，我们发现无论是今年以来，近1年、近3年还是自基日以来中证红利的表现都明显优于主流宽基指数，市场“避震器”的名号可不是吹的。
数据来源：wind 数据区间：2004.12.31-2022.10.19
当然，除了股息，其行业分布特征也是指数表现“稳健”的重要原因。数据显示，中证红利成份股主要分布在银行、煤炭、钢铁、地产等低估值蓝筹价值板块，防御能力较强。而成分股中多数为行业龙头企业，盈利和分红能力较强，偏向大盘价值的风格也让其在震荡市中有更为稳健的表现。
数据来源：Wind，截至2022年10月19
三、投资价值凸显，后续机会巨大
风险溢价定义为风险资产相对无风险资产的超额回报率。结合指标可观测性与市场收益特征，通常我们使用股票市盈率倒数与十年期国债利率的差值衡量风险溢价。风险溢价越高，表明股票相对债券估值优势越明显。Wind数据显示，截至2022年10月19日，中证红利的风险溢价为14.06%，达到历史最高水平，同时其股息率达6.41%，历史分位点达99.18%，投资性价比凸显。后续随着市场逐渐回暖，中证红利指数的赚钱效应也将逐步显现。
数据来源：Wind，统计区间2002.01.01至2022.10.19
目前市场持续震荡，如果你不知道该如何选择基金，那么可以考虑将中证红利作为底仓配置。比如中证红利ETF（515080）就是一个不错的选择，基金自成立以来收益达57.78%，同期沪深300为-2.56%，超额收益明显。场外投资者亦可通过招商中证红利ETF联接（A类：01264,3，C类：012644）更低门槛在场外布局。
$中证红利ETF(SH515080)$ $竞业达(SZ003005)$ $传艺科技(SZ002866)$
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