虎年第一周，A股首个交易日发放“开门红”红包，再次延续震荡走势。但在三大指数齐飘绿的形势下，也有部分板块展现了出色的抗震荡能力，其中包括大金融板块。
虽然开年以来市场震荡不断，却有大量资金逆市涌入券商类ETF。整体来看，Wind数据显示，截至春节前，全市场17只券商类ETF在今年以来份额增长了77.19亿份，按照区间成交均价来计算，合计“吸金”超80亿元。
券商板块在虎年伊始就受到资金热捧，业绩表现是重要原因之一。过去一年资本市场跌宕起伏，但市场交投持续活跃，日均万亿成交额常态化。在2020年的相对高基数的情况下，上市券商业绩表现依然亮眼。截至2月7日，已有32家券商发布业绩预报或母公司未经审计2021年财报，其中27家盈利同比增长，5家净利润同比下降，有4家券商净利润有望实现翻倍。
整体来看，券商板块2021年业绩表现不俗，各项业务增速处于超预期水平。Wind数据显示，按发行日统计，2021年合计524家企业成功IPO，同比增加87家；募资总额为5426.54亿元，同比增长12.92%。在增发融资金额方面， 2021年A股上市公司增发融资金额合计9082.58亿元，同比增长8.84%。增发的上市公司合计520家，同比增加143家。
券商承销业务稳步提升的同时，投行及财富管理业务持续带来业绩增量，成长确定性强，在当前行情中抗周期性趋势性提升。券商行业基本面及政策面持续向好与之低于20倍的估值形成较大反差，春季躁动进行时，当下不失为券商板块长期配置的机会。招商$证券基金LOF(SZ161720)$ 密切跟踪证券公司指数，在财富管理热度升温及全面注册制落地预期下，券商行业ROE中枢或将稳固抬升，上行行情可期，投资机会显著，值得长期关注
从资金面来看，今年以来，银行、保险等大金融板块成为北向资金加仓的重要选择。而在基本面上看，不少机构认为，一季度是稳增长政策发力的重要时间节点，随着A股市场流动性环境好转，整体估值较低的大金融板块将迎来利好。
对于A股来说，从历史来看，中美货币政策阶段性反向时，国内市场更多还是反映国内货币政策。当前国内宽松的核心就是宽信用，春节假期中管理层再提“稳增长”，强调要加强财政政策和货币政策协调联动。2月10日，央行发布2022年1月金融统计数据报告。数据显示，1月人民币贷款增加3.98万亿元，创下单月增量历史新高，同比多增3944亿元；社会融资规模增量明显回升，为6.17万亿元，比上年同期多9842亿元。同时，2022年，信贷也迎来“开门红”。金融统计数据显示，1月人民币贷款增加3.98万亿元，是单月统计高点，同比多增3944亿元。环比2021年12月，1月人民币贷款多增2.85万亿元。
1月金融数据超预期，实体贷款投放创单月历史新高，反映了“稳增长”政策不断发力、初见成效。分析人士表明，信贷大幅增加得益于2021年末降准等货币政策偏松操作与年初较大的季节性融资需求，新增信贷、社融超出市场预期，下一阶段，稳增长要继续扩内需、稳外需。
历史上信用回升阶段市场均有不错的表现，从2005年开始，我国已经历了5轮信用扩张周期，分别是2005-2007年、2009年、2012-2013年、2015-2016年、2019-2020年，期间都对应了结构性行情或者指数行情。最近一次2020年3至4月，央行采取了超预期宽松的货币政策，即在之前已经宽松的基础上一次性将MLF利率下调20bp，以此为节点，信贷增速扭转下行趋势，恢复上行且表现出较高增速。货币政策宽松与社融增速恢复上行几乎同步，但此阶段信贷增速仍在下行，而货币政策的超预期宽松正是信贷增速恢复上行的信号弹。
东北证券表示，看好财政政策、产业政策的协同发力，结合一季度春节、两会等重要时间节点的到来，随着基建发力、地产纠偏，认为信贷增速将在一季度扭转下行趋势，宽信用将实质性到来。在此基础上，银行业绩层面看好信贷的以量补价；资产质量方面，宽信用的到来将带来银行资产质量的优化、扭转市场对于银行资产质量的担忧。
从板块业绩基本面看，截至2月7日，已有19家A股上市银行披露业绩快报，18家银行均实现了营业收入和净利润两个指标的同比增长，同时，19家银行全部实现了不良率的同比下降和拨备率的同比上升。银行板块的基本面向好与宽信用带来的资产质量优化，将会在业绩上为银行业形成有力支撑。
当前中证银行指数估值仅5.61倍，处于历史21.34%百分位。PB仅0.67，处于历史4.77%百分位，招商中证银行指数（A类：161723、C类：014028）密切跟踪中证银行指数，目前银行板块整体估值低于其资产价值，配置价值较为显著，结构性行情下，投资者或可关注积极布局银行板块，静待“宽信用”下的低估值修复行情。
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