11月15日，北交所A股首秀成全市场瞩目焦点，内地资本市场上交所、深交所、北交所三足鼎立的局面正式成立。当日北交所首批挂牌的81家公司迎来“开门红”，全天成交达额近百亿元，有24只股票的成交额超1亿元，投资者的热情被点燃，相关券商营业部接到的询问量激增。作为市场重要参与者，券商也被视为迎来新的重要发展机遇。
就在上周最后一个交易日午后，券商、地产板块午后集体拉升带动指数冲高，券商板块收盘以1.66%的涨幅排名行业板块第五。同时，在上周五收盘后，沪深两市连续21个交易日成交额突破万亿，市场交投情绪持续高涨，作为“牛市旗手”的券商板块再登C位。
北交所开市，券商增量业务未来可期
作为新三板“升级版”的北交所，以原来的新三板为基础而展开，截至11月16日，北交所上市公司合计81家，基本由原新三板精选层平移过来。但北交所定位于“专精特新”，更注重服务在细分领域上的创新型成长企业，简单来说，就是专门培养“小巨人”企业。
北交所开市对于券商行业来说，既增加了投行业务，对经纪业务也有一定提振。据wind数据显示，截至11月16日，北交所上市公司合计81家，涉及保荐券商共38家，从券商保荐情况看，既有中信建投、申万宏等头部券商，也有开源证券、国元证券等特色中小券商。目前，还有51家公司正排队冲刺北交所，开源证券与申万宏源承销保荐分别出任5家公司的保荐承销机构，东吴证券、兴业证券、华西证券等券商也均为3家以上公司提供保荐承销服务。
因此，在头部券商竞争激烈的主板外，北交所的开市为中小券商开辟了新的战场，对于整个券商板块而言，将产生新的增长点，业内人士预测北交所2022年或为证券业带来5%的业绩增量。
除了投行业务外，投资者参与北交所交易对券商的经纪业务收入带来了增长。北交所首日收盘，成交额达95.73亿元，开市后三日累计成交近170亿元。虽然北交所对个人账户仍有限制，但对机构不设资金门槛。11月19日，首批8家公募旗下的北交所主题基金开售，总共40亿元限额，半日全部售罄，体现了投资者对北交所行情的信心，交易量的提升也将给券商业务带来增量。
券商业绩强劲，性价比凸显
除了北交所开市将为券商带来增量业务，叠加年内股市成交额增长以及券商业务转型等因素，券商板块估值修复空间较大。
券商板块这几年的“赚钱”能力是毋庸置疑的，从已披露的券商三季报来看，今年前三季度超七成上市公司利润同比增长，其归母净利润逐年上升，且增速超过20%。以中证全指证券公司指数(399975.SZ)为例，该指数的50只成份券前三季度归母净利润高达1604亿元，同比增幅高达23%，已超越2015年同期，刷新历史最高前三季度利润记录。
头部券商在大体量的情况下仍保持较高增速，中小型券商的业绩则体现出更大的弹性。整体来看，自营投资业务是大型券商业绩的增长引擎，同时由于今年A股市场交投活跃，券商经纪、资管、信用等业务表现较好。
数据来源：Wind，数据截至2021年11月19日，指数成分及权重根据市场情况变化。
随着资管新规过渡期即将结束，多数券商已经基本完成转型，行业资产管理规模有望触底回升。中泰证券研报认为，“大资管”新规背景下，券商参与公募业务重要性不断提升，资管公募业务仍在发展初期，参控股公募基金受益于居民理财需求提升，规模增长提速，第三季度基金发行7267亿份，环比增长31%，公募化转型趋势明显，资管业务收入有望成为券商营收增长一大引擎，后期景气度有望持续，为股东券商贡献稳定收益。
利好不断，券商即将迎来估值上修机会
三季度券商板块整体行情有所反复，但在三季报中券商业绩快速增长逻辑再次得到了验证，在估值和盈利的相对缺口下，券商或迎来估值上修机会。
就当前市场环境来看，在资本市场改革和发展的背景下，A股市场成交活跃，券商行业财富管理、投资业务和机构业务等面临着快速发展或转型时期，ROE边际改善态势有所维持，叠加IPO和再融资规模持续扩张，北交所设立等事件影响，低估值的券商板块有高的配置性价比。中长期看，从财富管理角度和房地产行业变化等背景都有继续推动居民资产持续向资本市场增配的趋势，券商财富管理和机构业务有望迎来发展期，业绩将持续增厚已是不争的事实。
中信建投证券认为券商板块行情可乐观看待，当前券商板块市净率低于去年的估值中枢，但上市券商盈利能力持续向好，板块市净率与其盈利能力不匹配，市净率有修复的空间；流动性方面，市场利率有望维持较低水平，利于券商板块估值改善。
数据来源：Wind，数据截至2021年11月19日。
目前券商板块估值水平处于历史低位，截至11月19日，证券公司指数的市盈率分位点为17.02%，处于十年期历史低位。招商 $证券基金LOF(SZ161720)$ 密切跟踪证券公司指数，在财富管理热度升温以及北交所开市等利好消息下，券商行业ROE中枢或将稳固抬升，券商上行行情可期，投资机会显著，值得长期关注。
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