悲观的时刻往往是买入的最佳时机
乐观是能力也是财富
感知风险和真实风险
2024年1月1日
文 / 吴飞
2023年画上了句号，崭新的2024年已经迎面走来。
充满期待的年初似乎只是昨日的记忆，曾经的梦想和希望被现实的低迷所淹没。2023年的确给许多人带来了挑战和困惑；一年中，人们备受困扰，许多人面临着经济压力、生活困境和情感挣扎。
时光从指尖溜走，让我们不禁想起岁月流转中所蕴含的力量。一年中，我们也见证了无数人的坚强和逆境中的成长。
投资世界中的每个人，无论是普通人还是专业投资人，都在不断追求进步和成长。最近与朋友讨论投资风险时，深刻意识到普通人和专业投资人对风险感受的差异实在是天差地别。
在投资领域，有两种常常对立出现的风险：感知风险和真实风险。感知风险是指我们主观上感觉到的风险，而真实风险则是客观存在的实际风险。
一个有趣的例子是，很多人害怕乘坐飞机而选择开车旅行，这是因为我们对乘坐飞机的感知风险很大，但实际上飞机的真实风险非常小（出事故的概率仅为600万分之一）。与此相反，在国内每天有汽车交通事故导致人员伤亡的案例，而严重的航空事故非常罕见。
在投资中，当股票价格暴涨时，真实风险会增加，但人们的感知风险却会减少。
2020年末股市持续大涨时，春节期间人们热烈讨论并大量买入股票和基金，认为是赚钱的好时机；然而事实上那时却是最危险的时刻。但当时大家所感受到的只是兴奋和诱惑，而没有意识到真正的风险。
与此相对，近两年持续低迷的熊市中股票价格暴跌后，当前的不少优质个股和股指已经到达历史最低估值区域，真实风险反而下降；但由于股票持续下跌，人们对风险的感知却在上升，绝大多数人感到寒气逼人、惨淡萧条。
（无论从近五年还是近十年的估值历史分位来看，多个主流宽基指数的估值已接近历史极低水平。尤其是上证指数及沪深300的市净率、创业板的市盈率已达到0.5%的历史分位，弹簧已经压到极限。）
投资确实是一项反人性的活动。当感知风险很小而真实风险很大时，很多人由于贪婪不愿收手甚至继续加仓；而当真实风险很小而感知风险很大时，很多人因为恐惧而不敢下手买入，甚至在市场底部割肉离场。
正如投资大师邓普顿所说，最悲观的时刻往往是买入的最佳时机，而最乐观的时刻则是卖出的最佳时机。索罗斯也认为，事物总会经历极度衰退之后再度复苏，好的变坏，坏到极限之后再度好转。巴菲特更加强调，在别人恐惧时我们要贪婪，在别人贪婪时我们要恐惧。这些名言都强调了逆向投资、逆市而行的核心思想。
只有少数人能够在市场的潮起潮落中保持冷静和理性，做出明智的投资决策。具备优秀的投资能力，又能克制贪婪与恐惧的理性成熟投资者非常罕见，这也是我们身边能够长期获利的人稀有的重要原因。
投资人和投资管理人在感知风险和真实风险上存在明显的认知差异。即使投资管理人具备足够的投资能力并可以克服贪婪和恐惧的影响，他们仍然面临着资金进场时间的困扰。
当行情好的时候，投资人通常感到非常乐观，他们对风险的感知较小，因此愿意加仓。然而，由于股价持续上涨，真实的风险却不断升高。此时，新进资金对于谨慎的投资管理人而言成为了一种苦恼：尽管他们看好某个投资对象，却难以接受高企的价格。
相反，当行情差的时候，投资人往往容易变得悲观，感知风险变大，因此不敢在低位加仓，容易错过最佳买入时机。随着大盘和个股的上涨，投资人则希望追加资金，但投资管理人此时却面临着新的苦恼：要么只能等待下一次类似的机会（可能需要几个月甚至更长时间），要么选择次好的买点，但次好的买点往往意味着较高的买入成本，一旦市场变差，很容易形成短期的亏损。
而且底部区域往往提供了更多的买入机会，可供选择的投资股票也更多。在同等资金量的情况下，分散买入可以降低整体风险，与选择少数个股的次好买点相比，后期操作也更加主动。
投资是一项与信任和欣赏紧密相关的活动，投资人与投资管理人之间的关系需要建立在相互的信任和欣赏之上。当彼此之间建立了牢固的信任，形成了相互信任和支持的氛围时，就会形成一种亲密无间的合作关系，就像是彼此的知己一般。
在这样的环境下，投资管理人会全心全意地为投资者创造价值回报，集中力量和智慧，齐心协力，努力追求更好的投资结果。这种互信和合作关系不仅仅是建立在经济利益上，更是建立在彼此的理解和共同目标的基础上。因此，建立信任和欣赏的关系对于投资的成功至关重要，可以带来更好的投资结果和回报。
路遥知马力，唯有时光从不撒谎。从投资实践情况来看，投资人与投资管理人越熟悉，理念越认同，合作时间越长，一起经历的风雨越多，摩擦成本和困挠会越小，合作也会越顺畅越成功。
投资过程就像是乘坐一艘船或是乘坐一架飞机航行的旅程，充满了风雨和波涛。就像船上的乘客一样，投资人也会面临各种挑战和不确定性，这些是无法避免的。
在这场航程中，投资管理人就像一位经验丰富、充满自信和远见的船长或机长。他们具备着丰富的知识和经验，能够应对各种困难和危机。他们了解市场的变化，分析数据，作出决策，为投资人寻求最佳的回报。
对于投资人来说，最重要的选择就是相信自己的船长或机长。就像乘客相信船长和机长的技术和经验一样，投资人也应该坚信自己选择的投资管理人具备应对挑战的能力。这样，投资人就能够放下焦虑和担忧，安心地享受生活中的美好事物。
有时候，投资人也需要学会放松，安心地睡上一觉（完全不关注市场一段时间）。就像风雨过后的宁静，睡眠能够让投资人恢复精力，摆脱疲惫和焦虑。在这样的宁静中，也许投资人醒来时已经到达了投资成功的彼岸。
每一次投资旅程都充满了挑战和机遇，信任和放松对于投资人来说非常重要。通过相信自己选择的投资管理人的能力，投资人可以在困难中保持坚定，享受人生中的美好时光，并最终取得投资的成功。
乐观不仅是一种能力的体现，在某些时候，还能够转化为真正的财富。虽然当下实体经济萧条，股市低迷，但经济规律总是周而复始。中国股市七年一个轮回的新一个起点正在当下，我们这时候更应该乐观一点。
如今，当我们踏入崭新的2024年，迎面而来的是一个全新的开始和无限的可能。我们可以选择从过去的挫折中吸取教训，重新点燃信心，迎接新的挑战和机遇。
在这个全新的时代，我们可以不再被过去所束缚，而是以积极的态度面对未来。我们也可以重新审视自己的目标和梦想。无论是在事业、学业、家庭还是个人成长上，我们都有机会重新规划和追求自己的理想。
2024年不仅是一个新的开始，也是一个全新的机遇之年。让我们信心满满地面对未来，因为我们有能力改变自己的生活和塑造这个世界。
愿2024年为我们每个人带来幸福、健康和成功的旅程。 让我们一起努力，创造一个美好的未来！
祝大家元旦快乐！
巴菲特说过：“我只喜欢与欣赏、尊重、信任的人打交道”。这里是探讨投资、育儿、健康、幸福的快乐家园！如果你确认我们是同道中人，想深入了解我或快速认识我，点击查看网页链接{我的十五年价投之路 }就可以做到。——吴飞