同仁堂科技全品类产品线，补益类和其他类产品更多；毛利率较心脑血管更低
同仁堂国药主境外业务，香港收入占50%左右，国内20%左右，产品线基本同股份；
其中母公司（剔除科技，国药，商业）18-22年收入分别31-29-29-34-37亿，净利润7.5-9.3-7.1-8.5-11亿；核心业务利润率高
科技18-22年收入分别50-44-46-54-60亿，净利润10-7-7-8-10亿；即扣除心脑血管药后，其他产品几乎不赚钱
国药18-22年收入15-14-13-15-17亿，净利润6-5-5-6-7亿；
若科技扣除国药业绩，自身业务线盈利能力很差；
母公司所属商业板块（零售），近2年分别83-85亿收入，3-3亿净利润，可忽略对整体影响。
股份收入端长期保持增长，22年153亿收入，22亿净利润；在19-20年明显下滑，利润端同步：
20年疫情影响，19年厂房办理GMP认证花费时间，导致产能未完全释放；同仁堂国药经营在香港受港独影响；同仁堂科技过期蜂蜜事件冲击销售，同年阿胶行业全面下滑；
但股份公司心脑血管药保持增长，同年牛黄价格上涨，安宫未涨价，对业绩有一定影响，即股份公司的核心业务长期保持增长趋势
同仁堂整体心脑血管药在19-22年收入分别30-30-36-40亿，其中20年未增长属疫情影响，情况正常；
同仁堂的历史平均PE40倍，近10年45倍；科技分别20/20倍；国药20倍，造成估值差的原因：
1，心脑血管药是核心业务，在母公司和国药中占比高，但国药面对的市场空间想象力不足；
2，科技虽有心脑血管业务，但补益类产品占据更大比例，业绩扣除心脑血管和国药后，真实盈利情况差，拖累估值；
3，此同仁堂科技市值76亿港币，同仁堂国药市值103亿港币，相当于科技公司中心脑血管外的业务就是负价值，从经营情况看也是意料之中，如果再让股份扣除这103亿，即母公司+商业市值760亿人民币，相当于核心业务的估值达到60PE，已经向片仔癀靠近；
也难怪林园也说过买同仁堂少是有价格原因在里面的。
19年下滑原因：
网页链接{13年来最差成绩单，百年老店同仁堂缘何遭遇滑铁卢？_产能 (sohu.com)}
核心药品产能不足
同仁堂在年报中表示，面对产能倒移、环保限产的压力，虽然产品销售受到一定程度制约，但母公司运行情况总体基本保持稳定，子公司同仁堂科技的工业布局持续调整，产能不足、产值下降对其年度业绩产生较大影响。
在后续同仁堂科技的业绩介绍中，同仁堂补充表示“因产能尚未全部实现，品种转移仍在办理，致报告期发展放缓”。
资料显示，同仁堂科技主要从事生产及销售中药产品业务，涉及丸剂、片剂、颗粒剂、口服液及胶剂等多种剂型，产品涵盖中成药、食品、化妆品等多个领域。主要产品包括六味地黄丸、金匮肾气丸、牛黄解毒片、感冒清热颗粒、阿胶及西黄丸等。
2000年10月同仁堂科技在港交所上市，并已于近期披露年报。2019年其实现营业收入44.76亿元，同比下降11.53%；净利润7.41亿元，同比下降26.29%。同仁堂持股占比为46.85%。
在年报中同仁堂科技表示，公司整体产品生产受限，导致2019年中成药生产总量较上年同期下降约20%以上。
同仁堂科技称，自2019年一季度开始，公司即面临多系列产品生产供应不足的状况，原有的亦庄分厂、刘家窑分厂的丸剂、液体制剂等多条生产线需要进行GMP再认证，而两家新建生产基地——同仁堂科技唐山及同仁堂科技大兴分厂虽然分别于2019年4月、7月顺利通过GMP认证，但由于新旧生产基地之间产品转移、生产衔接及新生产线的调试运行需要时间等影响，两家新建生产基地于2019年下半年才开始陆续投入生产，产能尚未得到有效释放。
同仁堂科技透露，特别是丸剂、液体制剂等剂型产品的生产进度受到较大影响，直接导致六味地黄丸系列、金匮肾气丸系列等主导品种产量下降，整体收入、利润亦随之下降。
其中，销售额超过500万元的产品由2018年的53个降至2019年的51个，其中销售额超亿元产品为9个，与上年持平。在主导产品中，六味地黄丸系列、牛黄解毒片系列、西黄丸系列的销售额分别较上年同期下降40.50%、6.01%及17.42%。
生产线产能不足导致核心品类产量锐减，是同仁堂科技业绩下滑和眼下面临的主要问题，多家券商在研报中表示需要关注2020年产能的复苏情况。
19年心脑血管药没有下滑，主要是补益类和其他类下降多（有过期蜂蜜事件影响），2019年牛黄价格单边上涨，安宫未提价，毛利率下滑属正常情况
18年科技公司过期蜂蜜事件：
北京食药监部门：对北京同仁堂过期蜂蜜事件开展调查2018
15日，有媒体曝光北京同仁堂蜂蜜生产商回收过期蜂蜜。对此，北京同仁堂今早（16日）发布声明称相关产品已全部封存。北京市大兴区食药监管部门已前往北京委托方、即北京同仁堂蜂业有限公司开展调查，如发现北京企业从事或参与相关违法行为，将依法严肃查处。
执法人员表示，企业应在召回的产品上，悬挂不合格品标识，然而他们在检查过程中，仅发现有一张标识标有不良品。今年9月他们也有过类似操作，而今年10月企业还更改过蜂蜜的生产日期，违法延长产品“寿命”。
罚没1420万元，董事长被问责！同仁堂“过期蜂蜜事件”处理结果来了2019
此次共问责处理14名个人，包括书面检查1人，给予开除党籍1人，撤销党内职务（政务撤职）1人，党内严重警告处分4人，政务记大过处分1人，诫勉问责1人，其他5人分别给予降职、免职、解除劳动合同、调离岗位等相应处理。其中，对北京同仁堂集团原党委书记、董事长梅群严肃批评，责令其向市委作出深刻书面检查；对北京同仁堂集团党委副书记、总经理、北京同仁堂股份董事长高振坤给予党内严重警告处分；对北京同仁堂集团总工程师田瑞华给予政务记大过处分。上述党纪政务处分已于2019年2月3日前全部执行完毕。
北京同仁堂股份有限公司（600085.SH，同仁堂）11日晚间公告，滨海县市场监管局经调查认定，同仁堂蜂业部分经营管理人员在盐城金蜂进行生产时，存在用回收蜂蜜作为原料生产蜂蜜、标注虚假生产日期的行为，违反了《食品安全法》有关规定，对此处以罚款人民币1408.8万元。
科技去年整体60亿收入，安宫9亿，若扣除安宫业绩，其他产品线产生效益不大
科技的利润主要由国药构成：
历年安宫的市场销量：
22年40亿，21年40亿，20年26亿，19年24亿，23年上半年30亿
人口结构和供需关系变化背景下，叠加完全回避集采，安宫长期视角下量价齐升是板上钉钉
2023上半年中国零售药店销售额TOP100产品榜单出炉
网页链接{【重磅！2023最新统计中国城市药店中成药20大品种排行榜】十大独家中药大单品入围！名单梳理，值得重点关注 “中国城市药店2022独家大单品 十强排行榜”，来了#中药十大排行榜# #主力基金新动向# #中药牛市# 近日发布的最新... - 雪球 (xueqiu.com)}
2022：
网页链接{2021年零售药店中成药TOP10品牌合揽百亿，谁是最大赢家|药店|药业|产品|零售|用药|-健康界 (cn-healthcare.com)}
2021：
网页链接{20个中成药厉害了！华润、太极、扬子江……9个独家中成药亮眼，60亿大品种领跑 米内网最新数据预测，2020年中国城市零售药店终端中成药销售额预计将达到1054亿元，市场首现负增长，呼吸系统疾病用药领... - 雪球 (xueqiu.com)}
2019&2020
