近期读完《波克夏大学》，总结几点以备——
一、买下波克夏并不是表面看到的原因。
巴菲特不可复制，幸运似乎总伴随着他。
买下波克夏（一般译为伯克希尔），一个处于夕阳行业中的企业。换做普通人，可能就被“拖死”了。但是巴菲特硬是把一家传统没落行业的公司改变成一家投资控股的金融资本配置类公司。
巴菲特买波克夏的时候，表面看是情绪主导，是年轻气盛（对方最后的给的回购价低于最先通知的价格，巴菲特很气愤，拒绝把手中已有股份卖给回购，开始大量买入波克夏，逐渐成为控股方）。
实际是巴菲特这只年轻的“老狐狸”，对当时会计准则十分熟悉的他，看到了波克夏的“隐藏价值”部分。利用波克夏早些年累积出的大量营业亏损抵免额度，使公司不用缴纳任何所得税，此项“税损移后扣减”产生500万美元，从当时的会计准则中，合法的给波克夏每股增添了2美元的价值。利用这一部分，创造出可用于投资的现金。换句话说，股神制造现金的模式并非一开始就是利用保险业，而是股神利用“公司经营运作”创造的。
他从小的教育就是要保持“大量现金”在手，以备不时之需。买下“波克夏”后，又创造出现金，这样，股神投资时总有“现金”，这点尤为重要，更别说买下保险公司后，有“负息”的浮存金加持了。
如果巴菲特没有能力把这些现金变成更多的现金，波克夏就只能是业绩增大一点的纺织厂。但巴菲特此前在金融市场的战绩已经骄人，增加的现金岂不是锦上添花？加之不断更新自己的能力，他逐渐成为卓越。过程中还遇到芒格对其理念进行提升，使他臻至炉火纯青，天下无敌！
而我们在投资过程中能够保证有源源不断的现金流吗？怎样保证自己有不断的现金流入？除了投资+工作，投资+实业，做职业投资的似乎只有控制仓位，长短结合，保证手上始终有用于调配的现金，以对应市场有时出现的显见机会，但这个何其难！
二、巴菲特的资本配置
在商业世界里，资本配置是获得未来回报的关键。波克夏这么大的资本规模，巴菲特是如何有效配置，使年复合收益率最大化的？此书给出了答案。
一）再投资到公司本身的运营中
1、初期，巴菲特偏好低资本、高现金流公司
2、规模大之后，以上标的很难找了。于是巴菲特买入了大批可大量消耗现金的公司，如BNCF铁路、ISCAR、路博润、马蒙集团
我的理解：此转变展现巴菲特的思维弹性，随机而动。近年巴菲特买入苹果和以前不看好的航空公司都展现他并非死守成规。观察多年确定自己看懂了才买入证明他始终保持理性，不因为年龄而改变。
二）收购其他公司或资产及运营
1、基本交易。普通的收购。
2、诱人的交易。唯有巴菲特和芒格能想象得到的特殊交易。
3、补强性收购。旗下小型子公司透过智慧型收购以获得成长。
4、经理人投资组合。公司拿出70亿美元的投资组合让经理人泰德.微克斯勒及托德.酷姆斯运作。
三）偿还债务
虽然巴菲特教大家，当钱成本很低的时候，是借钱好时机，但波克夏几乎没债务。因为巴菲特希望能让资产负债表非常稳健。
总是留200亿现金，创造出保险子公司无可比拟的竞争优势。
四）支付股息。
他们说：愿你能活动波克夏发放股利那一天。由于增长越来越难，当留存的1美元不再能创造1美元，发放股利这个日期可能会提前。
五）股票回购
1、波克夏有时用股票去收购资产
2、波克夏的投资人经常加仓持有波克夏股票，这对波克夏来说，是另一种“自动型”资本配置机制。
资本配置取决于对各项资产的机会成本之理解，对于我们而言，股票仍然是大于指数基金、债券、房地产等的最好的配置。YY一下，等我们的资本也很大的时候，再来考虑资本配置吧。但了解巴菲特的思路，似乎也比较有益。
三、被称为价值投资股神，巴菲特本人却并不执着于价值投资
首先，巴菲特是一个技术高手。其次，他在资本安排上，大部分安排在“固定资产”，比如手里不卖的公司，富国银行、可口可乐、美国运通、IBM、美国银行、保险公司等，小部分安排为“流动资产”，用于购买债券、做短期套利等，也买入一些阶段性持有的公司股票。在本书里，或多或少都可以看到巴菲特做套利和投机的事实，比如抓住机会在优先股、权证、票据当中转换。
在2017伯克夏年会上，记者捕捉到一个信息。巴菲特在买入股票下重注之前，也会买入试仓盘。记者认为这是一个十分让人惊异的发现。是的，绝大多数人都认为巴菲特会在研究一个公司，确定可以投资后就下重注买入、持有，怎么会买入试仓盘呢？这岂不是投机的手法？
业内人士在研究巴菲特多年的持仓中，特别是股灾、大跌前后的持仓中，发现巴菲特在大跌前总是大笔的卖出。
其实我曾经读到过巴菲特自己说的话，大意就是一个做投资的人，如果没有读过利弗莫尔的《股票大作手回忆录》，那是不可置信的事情 。因为巴菲特在形成自己的投资风格以前，也曾经把趋势投资、技术派研究了个遍的，不要以为巴菲特就是从格雷厄姆那里开始价值投资，在芒格、费雪那里得到升华，然后形成自己的自由现金流、特许经营权、护城河、用合理的价格买入好公司等理念，在此之前，他对于趋势投资、短期投机都是有一手的。
在非常重要的一些时机，比如索罗斯所说的反身性到来的时候，巴菲特还是会采取一些趋势投资的手段的。这证明巴菲特对趋势的判断不但不是不会，而是非常精准。业内人士总结说，怪不得每次大跌，巴菲特的净值却不会遭受太大的影响，原来他也操作了。
但是巴菲特告诉大多数人的是选择好公司，买入、持有，从来不谈其它投机手段。我想，他是授人以“道”，大道至简，从纷繁的现象中提炼出的最简单最有效的方法。而“术”，千变万化，充满艺术弹性，市面上的书籍汗牛充栋，投资人通常经过一番厮杀沉浮，付出真金白银的教训之后，最后得出的结论仍然是巴菲特提炼的至简之道，所以何必呢，巴菲特已经把最重要的东西告诉给了我们。