最近入手了一点卡夫亨氏，来写写逻辑。
众所周知的是，巴菲特在卡夫亨氏上跌了跤。巴菲特也承认：“在卡夫亨氏一事上，我犯了一两个错误。”“我们为卡夫支付了过高的费用。”但如果你跟踪过巴菲特长期的投资事迹，就该明白巴菲特不会看走眼太多。巴菲特在投资上的策略大概有些类似诸葛亮的军事策略——以稳为主。这样说有点欠妥，因为抛开《三国演义》的渲染，诸葛亮在军事上的成就并不突出，他六出祁山到底有什么作为呢？当然面对曹魏和司马懿这位强大的对手，弱势的蜀国能不丢分已属不易，但诸葛亮还是在政治方面更可堪万世楷模。而巴菲特本身就以“股神”闻名，其在投资界的地位无人能出其右。为什么巴菲特的稳能够取得比诸葛亮更好的效果呢？我想这大概就是对手的差异。诸葛亮遇上的是至少才能一流的司马懿，而巴菲特的对手是市场，市场不可能是一流选手，市场只可能是平均水平。而最近的十年，巴菲特竟然只能和市场打个平手，有人认为是巴菲特廉颇老矣，我倒觉得是最近十年市场表现太优秀了，美股的十年长牛令人喜忧参半。
巴菲特虽然认为为这笔投资支付了过高的费用，但他还是认可卡夫亨氏从事的是一份好生意，而且卡夫亨氏这类生意，我想巴菲特是再熟悉不过了，我没必要怀疑巴菲特的眼光，这有点像站在巨人的肩膀上吧哈哈。
出于对巴菲特的信任，另外也由于我不在美国多有不便，我也没怎么深入了解卡夫亨氏的业务，大概知道一点就是，卡夫旗下有奥利奥、麦斯威尔等食品品牌，亨氏的番茄酱畅销全美。卡夫亨氏这些年业绩其实一般，媒体的分析是说其缺乏创新，产品老化，巴菲特联手巴西首富的3G资本收购之后，经营管理基本交给3G资本。3G资本最擅长的是缩减开支（他们之前多次上演类似收购，多数成功，其中以百威英博一役扬名世界），倒是给卡夫亨氏带来了短暂的利润增长，但卡夫亨氏的根本问题——产品老化、市场空间止步甚至退步却没有解决，甚至反而因为研发、营销等费用的缩减而有所恶化，终于迎来商誉减值，成功暴雷。
聪明而又实事求是的巴菲特当然能认识到问题所在，他的朋友、3G资本的雷曼（跟雷曼兄弟恰好重名，但没有关系）也不是愚蠢的人，虽然3G资本惯常喜欢从事削减开支的套路，巴菲特也是缩减开支的一贯站台人，但他们都承认了错误，卡夫亨氏去年迎来了新的CEO——来自百威英博的傅玫凯，傅玫凯肩负着一些产品创新和开拓市场的使命。虽然前途仍不可知，但一方面卡夫亨氏的雷已爆，另一方面公司也开始做正确的事情，卡夫亨氏本身也算含着金勺子——其渠道是现成的。我最近有个粗浅的理解：在快消品行业，渠道是至关重要的，甚至比产品本身更加重要。以酱油为例，为什么海天能称霸市场？不是因为它的酱油多么特别，主要是因为它渠道铺的够广够深，你在任何一个商店基本都可以买到海天的酱油，这是很了不起的。本身就有广阔的渠道和标志性品牌，卡夫亨氏只要在产品上做出些成绩，效果也会很容易体现到财务报表里。
上一段我加黑的一行字，其实也是我去年买入小米的核心逻辑之一：坏点已经充分暴露，公司开始做正确的事情。
但让我不太敢重仓卡夫亨氏的一个原因是：它毕竟离我太遥远。小米的新手机好不好我可以很快获知，但卡夫亨氏的新产品我可能根本就买不到。我固然相信巴菲特，但重仓的股票还是自己能了解更多一些的好。
关注卡夫亨氏的人大概寥寥无几，但此中也确实有投资的真意。