小米的投资逻辑

今年买入了小米，且有重仓之意，在重仓之前，写写小米的投资逻辑。

小米如今股价的低迷，主要是拜手机份额下降所赐，拜华为、OV所赐，我们当然可以从小米身上找原因，比如创新不足等等，但小米真的有那么大问题吗？在我看来，这不如说是事物的自然规律。因为小米以破局者身份搅动手机市场后，华为、OV亦非等闲之辈，来分一杯羹乃应有之义（当然不一定非要是华为、OV，没有他们也会有别家，因为天下牛人很多，不是只有雷军一个人厉害），他们作为后来者，亦能从小米身上看到长处和不足，有一定的后发优势，小米份额不下降才是怪事。当然小米自身也有一些原因，比如之前品牌区分度不足，小米红米混为一谈，产品线也不够丰富（学苹果的自然结果），研发创新确实慢了些，不过我们看到小米正在做出好的改变。二流的投资者只能看到结果，一流的投资者则关注原因，结果是原因的大概率推演，只有这样才能做到先人一步。所以，当我看到小米在做正确的事情，即使目前手机市场份额仍没有明显起色，但原因有了，结果还会远吗？

任何事情总是要动态地看，华为凭借技术积累和特朗普助推如今大获全胜，OV则通过对下沉市场的发掘实现逆袭，但这些目前的优势并非多宽的护城河（正如小米之前的优势也不是多宽的护城河，所以如今丢城失地），真正有宽护城河的是苹果，但即使苹果，在如今华为的凌厉攻势下也是且战且退（但苹果的股价却似乎丝毫不受影响，与小米大相径庭）。小米如今在手机市场上的弱势是一场战役的失败，并非全局性的失败（当然，如果三大战役都失败了，那就是全局性的失败了，但小米不是国民党，还没有挫到这个地步，正如我前面所说，小米在做正确的事情）。

小米的未来增长有两点，一是业绩增长，二是估值提升。小米处在新兴赛道（智能家居），业绩增长不是难事，这个市场小米的品牌具有巨大优势，存在一定的护城河。在小米之前，似乎还没有一个品牌能做到这一点：这个品牌无论出什么类型的产品，你都不觉得别扭，而且你都愿意买。格力早就想搞多元化，可是格力的品牌形象已经和空调深度捆绑，格力的电饭煲、洗衣机会让你觉得别扭，市场上知道格力还有这些产品的人也很少。小米在这方面可谓一马平川，智能家居不用说，小米的“智能”运动鞋和T恤（也不知道智能在哪里）也并不奇怪，书包更是广受欢迎，如果有一天小米开始卖零食，卖酱油醋，卖化妆品，我也丝毫不觉得奇怪，并且愿意为之买单，因为小米就是“高颜值+质量保证+价格公道+一点点时尚”的代名词，为什么不买呢？试看今日之中国，哪个品牌的市场能如此广阔？

当然，由于某些原因，资本市场似乎更愿意为“专业化”买单，小米这种多元化的搞法给人一种不务正业的感觉，毕竟之前有很多企业因为多元化反而失败。这就要说到小米的生态链企业，小米是以投资者身份入局生态链企业，小米自己做的产品只有手机和电视等少数几个，其他很多东西是由紫米、华米、云米等生态链企业做的。我们知道，一个新产品要打开市场是很不容易的，但是借助小米的品牌和渠道，打开市场易如反掌，企业不用把精力和金钱浪费在市场和渠道方面，而只要专心做好产品，这是对效率的极大改善。用互联网的方式改变制造业，通过对效率的改善为消费者提供更高的性价比，这就是小米的追求，它也的确做到了。

小米生态链的做法确实前所未有，而这才正是考验和机会，等人人都意识到这种搞法的好，等到华为格力也开始搞，那就是我曾经说过的：等世界都发现了你再发现，那就晚了。库克甫一接替乔布斯的时候，众人对他多是质疑，可是段永平买了苹果，巴菲特也买了苹果，如今我们再看，会发现库克也是极优秀的领导人，可是苹果的股价已经翻了5倍。

我认同小米的价值观：感动人心、价格厚道。有个说法是：买小米的产品，不要买小米的股票；买茅台的股票，不要买茅台的产品。这似乎是在否定“性价比”，那么，性价比不对吗？不得不承认，能做苹果是最好的，但绝大多数企业都成不了苹果，盲目卖高价是自我毁灭（比如李宁的高价转型失败），性价比绝不是洪水猛兽，能提供高性价比产品的公司一定有高于同行的效率，效率虽然不是很宽的护城河，但确实是护城河的一种，而且对于大多数人来说，性价比都很重要。优衣库也是高性价比的，母公司迅销集团的业绩也很不错，性价比要避免的问题就是：不能只提供性价比，让性价比成为low的代名词。小米手机的问题就出在这里，穿优衣库的衣服没什么丢人的，但用小米手机则不好意思见女神。如今小米严格区分了小米和红米，这很好，但还不够，小米手机的品牌形象还需要重塑，小米还需要做出一些更酷的产品，更高端的产品。前段时间的环绕屏概念机，坦率说并不那么成功，虽然刷屏了几天，但怎么说呢，这东西看着有点沙雕，不如华为的折叠屏亮眼。最近的一亿像素，虽然也没有那么惊艳，但算是个好点的卖点。说到底，小米的翻身仗还在艰难地打，但有了一点起色，可以留心双十一和未来两个季度的手机销售报告以验证判断。

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