受人民币汇率大涨和8月社融超预期事件影响，昨日A股午后强势反弹。截至收盘，沪指涨0.84%，深成指涨0.98%，创业板指涨0.66%，北向资金全天净买入22.44亿元。（数据来源：同花顺，指数过往表现不预示未来）。
可就在上周五（9月8日），中国人民币汇率刷新了17年来的新低。汇率的调整引发了广泛的讨论和猜测，如何看待人民币汇率的这轮变化？未来人民币汇率走势又将如何？今天南南和大家来聊聊。
01
国内经济走势解读
我们先来回顾下上周大类资产的表现。
上周A股市场延续震荡下跌，港股也是下跌，国债利率小幅上行；受美元持续上行人民币汇率走弱。经济数据超预期下，美债收益率高位震荡，美元指数延续走强，美股出现调整。
整体来看，南方基金宏观策略部认为：经济景气小幅回落，重新回到历史区间下沿以下。
具体来看：地产方面，地产销售跟随季节性回落，主力是二线城市，地产的基本面暂未出现明显变化。开工率多数回暖，生产延续修复。
信贷方面，票据利率低位持续反弹，信贷需求回暖，叠加上周专项债发行进一步加速，预计将对9月的社融和信贷起到显著支撑作用。
出口方面：8月出口同比跌幅较7月收窄，低位企稳。出口高频指标在低位震荡，欧美制造业PMI偏弱，外需压力仍大，环比持续性存疑，由于去年基数效应走弱，同比增速跌幅或进入收窄阶段。
8月CPI转正，PPI延续跌幅收窄，符合预期。经济景气指数处于弱修复，稳增长政策加码落地，叠加基数效应减弱，通胀同比低位筑底，年内预计CPI温和抬升，PPI进入降幅收窄阶段，但更重要须跟踪环比变化幅度和节奏。
解读完近期的经济数据，我们再来看看本轮人民币汇率快速调整的原因是什么？
一方面是美国经济的相对基本面优势。美元上周迎来近期第 8 周连续收涨，美元指数自6月初以来首次站上105。自7月14日美指创出99.58的阶段新低以来，美元指数从底部已经反弹超过5%。（数据来源：南方宏观策略部整理）。
从近期公布的经济基本面数据来看，尽管欧美发达经济体都明显处于经济下行周期里，但美国依然有相对优势。
另外一方面是强油价+强美元的组合下，人民币汇率的调控难度增加。上周原油价格站上90美金/桶，呈现强油价+强美元+强美债的组合。
影响汇率的因素除了基本面外，还有央行的货币政策取向，全球资本流动方向等。从近期的市场走势来看，本轮美元的走势基本定价了美联储由于美国经济的韧性可能保持政策利率“higher for longer”的情况。
因此受近期汇率震荡影响，昨日全国外汇市场自律机制专题会议在北京召开。会议讨论了近期外汇市场形势和人民币汇率问题。会议强调了近期人民币对美元虽然有所贬值，但对一篮子货币保持基本稳定，对非美主要货币保持相对强势，外汇市场运行稳健，市场预期总体平稳。消息一出，昨日在岸、离岸人民币对美元汇率迅猛拉升，连续回升到7.30关口上方。（数据来源：央视新闻客户端）
02
后续市场怎么看
说完了汇率表现，近期债市调整较大，后市应该怎么看呢？
南方基金宏观策略部观点认为，短期来看，短端和长端保持谨慎。
短端方面，短端利率和资金利差在中枢偏低，短端利差保护不足。长端方面，根据票据利率走势来看，信贷未来2个月同比小幅多增的概率较大；后续对城中村改造支持仍有预期，10年期国债收益率区间可能维持在2.6%-2.7%区间内。
中期来看，维持乐观，可考虑在9-10月逢低加仓。基本面大环境目前尚未明显改善，一线房价未见明显反弹，9月上旬地产销售也未超季节性持续回暖，因此债市反转还未能确定，3个月维度震荡的概率较大。
国外方面，美债利率预计短期维持在4%以上高位震荡。短期影响因素复杂，波动性较大，需要注意仓位控制。
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