02 市净率(PB)
然后我们再来看看市净率。同上,市净率的“市”还是市值,“净”则代表净资产,市净率等于总市值比净资产。
净资产也就是我们常说的账面价值,同样如果市净率比较低,说明越被低估。
如果市净率低到等于1时,市值和净资产一样,说明买了这个公司或指数,即使公司不盈利,把它清算了也大概率不会亏。
如果市净率低于1,就是所谓“破净”。当然投资破净股并不一定能赚钱,毕竟出现了破净现象,可能意味着行业不景气或者盈利能力差,想要撑过目前的困境,时间可能会很久。
判断高估低估——估值百分位
那么除了这种特殊情况,如何判断当前指数估值是高还是低呢?通常我们用“估值百分位”来判断。
该指标是用来表明当前估值在历史区间所处的位置,比如一个指数的百分位是90%,它的估值水平在历史中处于从小到大排列90%的位置,比历史上90%的时候都高了,只比10%的时候便宜。
所以估值百分位越高,说明越被高估。
不过在实际应用的时候,要注意两点。
01
01不同的统计区间,百分位的数值是不同的。
目前我们南方基金小助手采用的是近10年的百分位,其他机构也可能采用近8年,近5年的数据。这也就是不同机构提供的估值百分位有差异的原因。
但要注意的是统计数据并不是越长越好,因为市场是变化的,相关指数的估值也会发生变化。
比如沪深300指数在2007年和2009年牛市期间的最高估值,就远高于2015年牛市期间的估值。如果我们一味地参考07年或09年的估值,就有些刻舟求剑的意味。
02
02盈利下滑,可能导致市盈率估值百分位被动抬升。
市盈率=市值/盈利,如果盈利大幅下滑,就会导致市盈率被动提升。
比如说2008年金融危机的时候,标普500指数,短期里很多成分股破产,导致标普500指数的盈利大幅下降。市盈率短期里达到了八九十倍的位置,变成了历史最高百分位。
这两年,国内的传媒行业也遇到了类似的问题,盈利下滑到原来的三分之一,导致传媒行业的市盈率也被动提升了一大截。这时百分位就失去了参考意义。
所以百分位也具有一定的局限性,参考百分位的同时,也不能忽视指数背后公司的盈利情况。
风险提示
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