2019/3/13
Wednesday
这篇写于3月12日
今天一大早发出来
希望不晚
本轮年初至今的行情，表现最为抢眼的就是创业板了。当我们将K线图切换为年度时，发现昨日创业板盘指冲到了1789.16，这一点位已经超过了2017年年末的收盘点位，这意味着创业板指已经收复了2018年全年失地，年初至今涨幅近42%。
在如此高涨的行情之下，手里有持仓的不知道是不是该卖，踏空的急切的希望入场。那到底是越涨越卖，还是越跌越买，有这么几个数据，希望能够提供参考。
01
估值数据
先从最简单粗暴的估值水平入手。从2018年年底一路阴跌开始，大家都在关注估值，多数分析都认为A股已到估值底部。而截至今日，我们将几个重要指数的最新PE（TTM）值，与从2006年起至今的PE最高值，最低值和均值对比之后发现，距离历史平均数最远的中证500，而创业板指已经到达了历史平均水平，已达到了56倍左右。或许，现在再入场创业板，从性价比角度来说，已经不便宜了。
图1：板块估值水平PE（TTM）
02
创业板ETF份额变化
在去年年底，在大部分散户持币观望之际，大资金却在疯狂扫货创业板ETF。但是最近大涨之际，创业板ETF却频现卖出操作。
市场上两只规模最大的追踪创业板股票的ETF分别为易方达创业板ETF和华安创业板50ETF，总规模随创业板上涨在持续缩减，尤其近期减少幅度明显增加。相较于3月11日，易方达创业板ETF份额已缩小至114.45亿份，较昨日缩减8.32亿份，较2018年年底缩水超40亿份，较历史高峰期缩水近50亿份。而另一只追踪创蓝筹的ETF， 华安创业板50ETF的份额也出现大幅缩水，该基金经过昨天的申赎后，份额减少了6.45亿份，至147.87亿份。
图2：易方达创业板ETF年内份额变化情况
这部分资金投资ETF的资金，风格都相对稳健，可以体现出这部分人对于当下行情采取了逢高减仓操作。
不过，眼下行情依然火热，那么持续入场的资金该从哪里挪？
03
货币ETF规模大减，部分或流入股市
越涨越卖的人有，希望跌下来再入场的人也不缺，尤其是踏空了第一阶段大涨的人。春节后，场内货币ETF份额总计减少了211.25亿份。且一般来说，货币基金的份额变化与股市走势呈负相关。且近期货币基金利率持续低于4%，一些持有者会选择赎回部分转战股市也属正常。
图3：货币基份额与基金个数情况
04
两融规模持续高涨，行情还能延续
除开从场外来的钱，融资融券规模在春节之后持续攀升，目前已经超过了8700亿元。且即便是3月8日大跌，两市融资买入额仍有1146.24亿元，位置在1000亿元高位。近期两市融资买入规模达到了2016年以来的最高水平。这代表着杠杆还在抬高，风险偏好在在提升。从另外角度来说，风险在积累。
图4：两融余额走势（亿元，周）
总体而言，自沪指上周强势跳空高开高走突破年线之后，市场多空分歧就增大，叠加宏观面数据不理想，另市场买卖双方博弈进一步加剧。因此，高斜率的快涨大概率不存在了，没吃到肉的或许还能喝点汤。但风险偏好低的投资者，踏空即放弃，毕竟现在性价比并不理想。且近期减仓的或许不多，毕竟快涨阶段才刚结束，但换仓的却不在少数，毕竟热点切换。所以想入场的投资者不妨赌一下下一个热点在哪里。
$中国平安(SH601318)$ $华宝股份(SZ300741)$
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