$中国铁塔(00788)$
中國鐵塔（788）- 計算自由現金流
自由現金流對公司發展至關重要。良好自由現金流能夠令公司有足夠的資金進行投資、還債、提高股息。
廢話不多說，翻閱2022年財報，財務表現寫著：「公司現金流持續充沛，全年實現經營活動現金流量淨額為人民幣651.34億元，資本開支為人民幣262.07億元，自由現金流達到人民幣389.27億元，同比增長10.2%。財務狀況持續健康，截至2022年12月31日，公司總資產達人民幣3,055.60億元，帶息負債為人民幣791.19億元，淨債務槓桿率3為27.7%，較去年同期下降5.7個百分點。 」
細心留意，公司宣佈的自由現金流等於「經營活動現金流量 - 資本開支」。有一些項目是沒有計算在內，我們需要從現金流量表中，分辨出那個是「經常性項目」，然後手動作出調整。
參考現金流量表，經營活動所產生的淨現金流入：651.34億。購置物業和設備及在建工程所付款項：286.39億、支付借款之利息：18.32億、支付租賃負債：101.36億。
公司宣佈的自由現金流沒有減去租賃負債。鐵塔主要租賃建築物及通信鐵塔站址物業等（作為承租人）。因為公司實際沒有擁有地權，如果需要安裝鐵塔，要向租客交租金，這部分就是「租賃負債」。
做條簡單數學，651.34 - 286.39 - 18.32 - 101.36 = 245.27億。調整後的自由現金流（Adj. FCF）為245.27億。2022年共發放56.5億股息，股息只佔自由現金流的23%（56.5 / 245.27），其餘FCF都用去還債了。
帶息負債為人民幣791.19億元（2023中期：922.23億，有上升的趨勢，需要留意原因），讓我們假設股息不變（正常情況下，沒有可能），派發股息後，FCF還剩下188.77億，4.2年左右，公司就能將債務還清，變成「淨現金」公司。
2022年拿56.5億發放股息，如果債務還請後，每年約200億的自由現金流該何去何從？當公司願意多分56.5億，股息已經翻倍了👀 持續留意這間公司✌
利申：從2019年開始留意，目前持有10萬股，成本$1.12，已收4年股息。
（以上乃是個人分析，並非投資建議，投資有風險，買賣須謹慎。）
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