先祝诸位庚子年开工大吉。这大概是这些年来，最不平静的一个春节。从短期交易层面，节前一个交易日市场走势已经对于疫情已经有所反馈，结合休市期间疫情的发展和海外市场的反馈，节后开市后大概率会有一定回调，但我们认为并不需要过于恐慌，首先大幅低开会使得短期交易可操作性极度下降，其次无法量化的市场情绪预期很难衡量有多少已经反馈在春节前后各一个交易日的走势中，最后近期多部委维稳表态也可能会为无形之手（多种对冲手段与政策）。短期决定市场情绪的直接因素即为疫情，受限于专业本身不是医疗专家，仅就可信源的数据结合市场做一些推演：
a. 与2003年Sars相比较而言传染性更强但致死率低很多，从个体受损程度而言类似于美国重度流感；
b. 从确诊与疑似数量来看，短期第一次爆发数据逐步接近峰值，增速的二阶导已经放缓，而市场情绪预期对于第一次爆发已经充分体现；现在最大的分歧在于是否存在伴随回城返工的第二次爆发，如果存在二次爆发那么市场可能会震荡寻底，如果没有二次爆发那么优秀公司会提前启动；
c. 从中长期角度看，突发性黑天鹅除非出现完全不可控状态，否则并不会改变经济与产业趋势的运行方向，影响的只是短期情绪与节奏。股票市场价格由EPS和PE两部分组成，疫情黑天鹅影响的仅仅是EPS的时间分布，从中长期看对于EPS整体并没有显著影响（例如疫情发生会影响电子行业工厂复工节奏，但并不会影响5G换机潮的到来）；而决定PE的则是长期的经济结构转型方向和改革广度与深度，这次疫情期间暴露出的种种问题，未必不是一次推动改革深化的契机，或许在3月召开的全会中就能看出一些端倪；
在去年底的年度展望中我们提出过结构性行情的判断，而突发疫情极有可能会加剧这种分化：买什么比买多少更重要。或许这种分化中间会有反复，但对于正确的方向与资产，短期的错杀就是明确的介入时机，作为投资者需要衡量的是短期仓位与长期结构，对于指数则不必过于关注。
结构上，我们预计消费板块可能会较为承压，原因在于即使疫情逐步平息，整体消费动能的恢复也需要较长的时间（很可能需要1-2个季度时间），很难出现消费需求的累积后移效应；另外，强周期板块短期也需注意，疫情虽然对资本市场长期逻辑没有影响，但对短期经济的影响显而易见，而强周期板块本身缺乏长期逻辑支撑，对于短期数据影响会较为敏感。不过需要说明，如果政府出台相关经济托底刺激政策，可能会有短期反弹的交易型机会，长期趋势依旧不清晰；