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编者按：百度对外抛售携程股份，被怀疑是由于资本分配的原因需要筹集美元现金，来达到收购百度在美国上市的股票的目的。尽管抛售对于携程的股价会有压力，但这影响只是一次性的，两家依旧将为战略合作伙伴关系进行合作。
本文来源：旅界
全文共2032字 ，阅读需要 4 分钟
抛售
9月26日，携程对外宣布，公司股东百度拟发行3130.4万美国存托股票（ADS），每ADS代表0.125股普通股，根据携程截至周三收盘的32.15美元的股价，其估值约为10亿美元。
目前，百度持有携程19%股份，即1.05亿股美国存托股票，减持股份约占百度股份的三分之一，若交易完成，百度还持有近7000万股携程ADS，仍是携程第一大股东。
百度还可以选择在未来30天内再出售470万股股票，价值约1.51亿美元。倘若携程没有发行新股，百度将以13％的股份成为交易后的最大股东。
分析人士认为，这对携程旅行来说不一定是坏消息，对百度股东而言甚至可能是个好消息。
在过去的一个季度中，携程发布的净收入为13亿美元，比2018年同期增长19％，但收益为负。
截至周三收盘，携程的股价已较4月份的峰值下跌了30％，但仍比年初上涨了18.8％。
分析人士怀疑，百度出于资本分配的原因，或更确切地说是为了筹集美元现金，正在出售携程的股份。
花旗银行分析师Alicia Yap周四写道：“百度很可能会通过扩大股票回购计划，将所得款项用于向股东返还现金。”
百度股价自2018年中以来一直在挣扎，自2019年初以来暴跌35％。该公司现有的10亿美元回购计划有效期至2020年7月1日。
尽管该公司拥有大量净现金，但大多数都是在岸人民币现金，任何转换为美元都需要得到国家外汇管理局的批准。
换句话说，这些股票不可用于回购百度在美国上市的股票，而另一方面，携程股份出售的收益可用于此目的。
Yap估计，如果百度用募集的全部10亿美元回购股票，那么每股收益可能会提高约3％。
对于没有取得最佳业绩的百度股东而言，这显然是个好消息。
质疑
但Yap仍然对这一举动的时机提出了疑问。
财报显示，携程在第二季度营业收入为87亿元人民币，同比增长19%；营业利润为13亿元人民币，同比增长84%。
其中，归属于公司股东净利润为41.85亿元，比上季度亏损4.03亿元。公司解释为主要是由于股权证券投资公允价值变动导致的人民币13亿元亏损。
携程的股价目前比4月份的2019年高点下跌了30％，而这并非最佳时机。Yap称：“如果市场条件更加有利，百度本可以筹集更多资金。”
事实上，尽管出售可能给携程的股价施加压力，但这种影响应该是一次性的，而不是实质性的，两家公司可能会继续合作。
Yap认为此次股权出售并不表示百度对携程失去了信心，也不应表明有关携程基本面的任何问题。
她写道：“我们相信百度仍然将携程视为战略合作伙伴，而旅行仍然是百度搜索的重要领域。”
携程股价在周四交易中下跌逾5％至30.43美元，而百度股价上涨1.5％至104.36美元。
携程与去哪儿合并的形式为：百度出售去哪儿股份，然后换取携程股份。具体的数字是，百度用 49% 去哪儿股权换携程 24% 股权。
包袱？
携程与百度的“捆绑”始自2015年梁建章对去哪儿网并购时的换股。
2011 年 6 月，百度向去哪儿战略投资 3.06 亿美元，成为后者第一大股东。
百度当年投资去哪儿是希望去哪儿能够成为旅游流量入口，而后来去哪儿发展有限，并且不断烧钱亏损，成为了百度一直想出手的“包袱”。
2015 年 10 月，携程与百度达成一项股权置换交易，百度用 45% 去哪儿股权换携程 25% 股权。
这笔交易使得携程和去哪儿可以减少非理性的价格战，并减少重复投资，使各自能够专注于自己最擅长的领域。
短期来看，百度止损盈利。
长期来看，OTA 时代进入后鼎盛时期，百度控股的携程慢慢步入中年，正在面临飞猪的强势挑战。
此外，一二线城市获客成本越来越高，各大在线旅游平台将下沉市场渗透作为重要战略，下沉市场争夺战也愈演愈烈。
美团点评基于本地生活生活服务的流量优势，凭借“高频打低频”的逻辑，到店及酒旅业务近年来一直保持快速增长，从下沉市场对携程形成围攻之势。
精明莫过李彦宏，这不是百度第一次出售旗下资产。
据不完全统计，百度2017年出售91游戏业务套现12亿人民币；18年4月剥离百度金融“度小满”；18年5月向阿里出售饿了么部分股权（合并百度外卖产生）套现4.88亿美元等等。
与阿里、腾讯不断扩张不同，百度目前不断在瘦身，逐渐形成在线营销、AI、云服务三轮驱动的业务模式。
逐步减持后，百度与携程的关系亦愈发扑朔迷离。
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