又一家亏损企业计划登陆科创板。
2020年6月17日，上海泽生科技开发股份有限公司（以下简称“泽生科技”）对外披露了招股书，拟公开募资15亿元，用以投资新药研发项目及补充营运资金。
然而，记者梳理发现，成立二十年来，泽生科技却无一款药品上市，亦未形成主营收入，加之多年巨额研发投入，使得泽生科技连年亏损，近六年累计亏损额高达6.88亿元。其间，泽生科技多次更正其财务数据，导致专业行情软件统计数据混乱。
此外记者注意到，泽生科技还曾因净资产为负，在新三板被“戴帽”ST。
六年亏6个多亿 未来存亏损持续扩大风险
根据招股书，泽生科技成立于2000年4月，是一家专注于心力衰竭、消化系统平滑肌衰竭、神经系统衰竭等器官功能衰退、衰竭密切相关的重大疾病研究的公司，其主要在研产品包括纽卡定®、ZS-06、ZS-07 等具有新机制、新用途的创新药物及其多个适应症。2017年5月，泽生科技于新三板正式挂牌，目前处于停牌阶段。
然而，虽深耕原创新药研发多年，但泽生科技至今未研发出一款新药，公司主要产品仍处于研发阶段，因而泽生科技也尚未形成主营业务收入。同时，泽生科技长期保持大量研发投入，导致其连亏多年、且越亏越多。
招股书显示，2017~2019年，泽生科技营业收入分别为74.38、136.68、14.46万元；同时，2017~2019年，其净利润分别为-1.12、-1.48、-1.63亿元，三年累计亏损额达4.24亿元。同时，根据泽生科技此前披露的年报数据，2014~2016年，公司营业收入分别为5.33、3.98、148.89万元，净利润依次为-7142.25、-9970.15、-9325.86万元（采用更正后数据）。
同时，从最新业绩看，2020年1~3月，泽生科技尚无营业收入，而去年同期为13.84万元；归属于母公司所有者的净利润为-3659.29万元，去年同期为-3972.30万元。
在过去长达六年的时间里，泽生科技不仅营收规模微乎其微，常年保持在100万元左右，其公司也已连年亏损、累计亏损额高达6.88亿元，呈越亏越多之势。多年的亏损，也使得泽生科技存在着巨额累计未弥补亏损。招股书显示，截至2019年12月31日，泽生科技累计未分配利润高达-7.72亿元。
对于公司未来业绩，泽生科技也表现得不甚乐观，其在招股书中坦言：
公司目前暂未形成主营业务收入，并且可能在一定时间内无法实现盈利；公司未来存在亏损持续扩大的风险，进而对公司的日常经营、财务状况等方面造成不利影响。
此外，值得注意的是，若泽生科技成功登陆科创板后，仍无法扭转此种持续亏损的状态，则还将面临退市的风险。
“公司上市后未盈利状态可能持续存在，累计未弥补亏损可能继续扩大。若公司自上市之日起第4个完整会计年度触发交易所规定的财务状况，即经审计扣除非经常性损益前后的净利润（含被追溯重述）为负且营业收入（含被追溯重述）低于1亿元，或经审计的净资产（含被追溯重述）为负，则可能导致公司触发退市条件。”
频繁变更核心财务数据 导致专业行情软件数据混乱
虽然近些年来业绩表现不佳，但泽生科技却似乎颇为关注其财务数据。
2020年4月27日，正处于上市辅导阶段的泽生科技，于日内连发多份公告，对其2017、2018年年报多项数据进行更正。
图1 泽生科技2017年会计差错更正（单位：元） 数据来源：公司公告（2020/4/27）
针对其2018年财务数据，更正前，泽生科技管理费用仅为6502.71万元，更正后，其管理费用上调至6708.51万元。通过更正，其管理费用增加了205.8万元；同时，针对其研发费用，更正前，泽生科技研发费用为7260.61万元，而更正后，其研发费用下调至7054.81万元，比更正前下降了205.8万元。
图2 泽生科技公司2018年会计差错更正（单位：元）数据来源：公司公告（2020/4/27）
而事实上，针对其公司2017年财务数据，泽生科技此前已进行过一次更正。记者发现，早在2019年4月15日，泽生科技就于日内连发多份公告，对其2016、2017年多项财务数据进行更正。
图3 泽生科技公司2017年会计差错更正（单位：元） 数据来源：公司公告（2019/4/15)
值得注意的是，通过更正其2017年财务数据，泽生科技管理费用两次被调低，累计减少了418.16万元；研发费用两次被调高，累计增加了861.19万元；且通过最新一次更正，其2017年营收由负转正，而频繁变更的核心财务数据，也使专业行业软件应对不暇。
记者发现，在同花顺统计的泽生科技业绩数据中，2016、2017年的部分数据与其最新更正数据存在不同。譬如，其统计的泽生科技2016年净利润，还选用的是泽生科技于2017年5月披露的2016年年报数据；再比如，其统计的泽生科技2017年营收，还是从其于2018年4月披露的2017年年报数据中得来。同时，记者注意到，Choice也出现了类似的情况，其统计的泽生科技2016年净利润同样来自于其公司最初公布的年报数据，并未进行更新。
图4 泽生科技近年业绩统计 数据来源：同花顺
然而，财务指标反映的是公司基本面，是投资者赖以判断的公司价值的重要指标，而泽生科技动辄几百万元的变更，且针对其同一年、同一会计指标进行多次更正，甚至经过调整后，其营收可以由负转正，导致专业行情软件对其统计数据也变得十分混乱，而一家基本面频繁“变脸”的公司，投资者应该如何判断其信披真实、有效性？
针对上述问题，记者对泽生科技进行了采访，公司方面回复称：
“公司过往会计更正是出于谨慎性原则的考虑，针对不同事项，客观公允地反映了公司实际财务状况和经营状况，使公司财务报表更符合审慎性原则，符合《企业会计准则》的规定，履行了相关法律、法规、证监会的相关规定以及公司章程规定，依据充分，涉及的金额绝对值并不大，对公司基本面不产生影响，不存在损害公司和全体股东合法权益的情况。未来，公司将不断加强对公司治理、财务规范以及内部控制等方面的管理与完善。”
前脚刚披露H股上市方案 后脚就被ST
事实上，泽生科技曾因向“新三板+H股”模式发起冲击而备受关注。
记者注意到，2017年5月，泽生科技于新三板正式挂牌，开启了其资本市场首秀。2018年10月16日，泽生科技又对外披露了其H股上市方案，根据该方案，泽生科技拟发行H股新股数量不超过总股本的30%，即不超过77992064股（超额配售权执行前）。
值得一提的是，彼时多家创新药企赴港上市出现了破发现象，影响到一级市场创新药企的估值。尽管如此，也没能抵挡住泽生科技赴的港融资热情。
但略显尴尬的是，前脚刚披露H股上市方案的泽生科技，两天后就被“带帽”ST。
根据泽生科技的主办券商东方花旗证券于2018年10月16日发布的公告显示，追溯调整后，截至2017年12月31日，泽生科技经审计的净资产为- 5084.59万元，根据《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》相关规定，公司股票转让将于2018年10月18日起被实行风险警示，泽生科技公司证券简称将由“泽生科技”变更为“ST泽生”。
值得注意的是，据记者统计，截至2018年底，在8000多家新三板公司中，仅有80家公司遭风险警示被“戴帽”ST，ST比例不到1%，而泽生科技便是其中之一。
而直到2019年4月16日，随着泽生科技发布公告称其2018年度经审计的期末净资产转正值，才使其于当年4月17日起撤销风险警示，摘掉ST帽子。
不过，令人意想不到的是，就在其发布“摘帽”公告的前一天，泽生科技便已发布《关于暂缓发行H股股票并在香港联合交易所上市的公告》，而其披露的原因为：“根据公司目前的情况和所处的资本市场环境，为贯彻落实公司发展战略，完善经营机制，拓展融资渠道，优化资本结构”。
而前脚刚宣布搁置H股上市计划，以及刚刚摘除ST“帽子”的泽生科技，就迫不及待地投向科创板“怀抱”。记者注意到，2019年4月23日，泽生科技发布公告称，其于2019年4月17日已提交了首次公开发行股票辅导备案材料，而其拟发行地正是上交所科创板。
那么，泽生科技为何突然暂停其H股上市计划，转而冲刺科创板？针对资本市场，该公司又是如何统筹考量的？泽生科技回复记者称：
“创新药研发企业发展到临床后期时，寻求资本市场上市以募集资金从而得以开展国际多中心临床试验，这在资本市场上非常常见。而对于资本市场的选择，会考虑资本市场与企业所处行业、发展阶段、战略需求等多种因素是否契合。考虑到这些因素，目前选择科创板上市正是泽生科技的战略决策。”
那么，泽生科技闯关科创板前途究竟将如何？上述因素会否成为其IPO过程中的绊脚石？记者将持续保持关注。
记者：氟西汀