我们在上篇分析中，华昌化工产量增长几乎没有，销量增长也谈不上多少，而且真正推动利润增长的是精细化工板块带来的变化。
精细化工
公司关于精细化工在营收中明确报告是2012年，那就去那年看看吧。
2012年
在当时，公司正在准备参与丙烯产业链，多元醇上游原料；1000吨固体硼氢化钠项目实施的风险，超过了公司的预期，由于项目滞后，公司表示了歉意，当然现在这个项目也不存在了。
好在，公司在充分调研丙烯下游产业，多元醇产品被列为优先级项目。
2013年
公司丙烯通过管道直供，可以大幅降低运输成本。
2023年公司精细化工的收入=精甲醇收入，精细化工产量6万吨就是精甲醇产能。
2014年
有必要强调下
原料结构调整项目：公司产业链的源头是煤炭，项目是采用先进煤气化技术进行原料结构节能改造， 从产业链源头上达到节能降耗的目的。本项目稳产、达产后，公司的成本、能耗均将达到同业先进水平； 且符合国家节能减排及环保等政策的发展方向。
华昌经历两次原料结构调整，以此降低生产成本。公司较早有成本控制、减少排放意识，2014年精细化工产量未有变化
2015年
终于在2年后，25万吨多元醇项目投产、稳产。多元醇的下游拓展是新戊二醇，及聚酯树脂，换句话说新戊二醇、聚酯树脂是附加值更高的产品。
工艺流程：煤-合成气-合成中间产品（加外购丙烯、甲醇制甲醛）-丁醇、辛醇、异丁醛、新戊二醇。
这年，精细化工产量来到了32万吨。
2016年
原料结构调整一期投产，使用粉煤代替块煤，节约成本200-300元/吨。
同期在调研、论证的，聚酯树脂和氢产业的发展路径。
公司精细化工产量又上了一个台阶来到45万吨。
2017年
新戊二醇项目开工，并且原料结构调整项目二期同时进行，由于原料结构调整二期提供合成气，项目会早于新戊二醇投产。
氢能源人才引进、氢气充装站、加氢站立项。
精细化工产销量增加的主要原因是精甲醇产销量增加约0.82万吨，多元醇增加约0.57万吨。合计产量47万吨，精细化工产业链拓展首次毛利率上新台阶达到8%，此前仅2%-4%。
2018年
原料结构二期完成，新戊二醇项目产品纯度由于国家标准，尾气消缺工作仍在进行。
在氢能源之外，公司在调研、论证高性能弹性材料聚脲项目。
精细化工产量仍旧保持48万吨。
2019年
2019年精细化工产量又上了新台阶到了81万吨，25吨丁辛醇和3万吨新戊二醇项目已完成。
2020年规划新产能3万吨新戊二醇和10万吨聚酯树脂，2万吨聚脲、2万吨马来酸二脂项目。
氢能项目上已经交付5辆用于示范的氢能源汽车。2016年还在调研和探讨氢能源发展路径。
2020年
本公司投资建设年产3万吨新戊二醇及10万吨聚酯树脂生产装置， 以前道自产产品为主要原料生产聚酯树脂等产品。目前，项目全部完成前置审批，已取得施工许可证； 2021年3月已进入施工阶段，项目建设期为12个月。后续工作包括：设立内部树脂专门技术研发部门，为产业应用端提供技术支持与保障；与知名粉末涂料企业寻求合作，提高产业附加值，降低经营风险。
我们看到公司谨慎的方面，受疫情影响，可能暂缓项目聚脲和马来酸二脂。
精细化工产量保持81万吨。
2021年
精细化工的3万吨新戊二醇和10万吨聚酯树脂项目预计2022年可投入运营。产量未变化
新增30万吨多元醇及配套设施项目
氢能源新增25辆公交就大巴，10辆重型卡车，电堆产品已经迭代到第三代
2022年
3万吨新戊二醇及10万吨聚酯树脂项目受施工单位影响，延期至2023年上半年。
30万吨多元醇及配套项目仍在审批中，有望2023年上半年。
氢能源项目公交车能耗有下降趋势。
2023年
精细化工产能上到87万吨，
3万吨新戊二醇及10万吨聚酯树脂投用，30万吨多元醇及配套项目审批通过。
另有新氨合成智能化技术改造，尿素装置技术改造。
氢能源应用到牵引车，工程车辆运用。
如果你耐心看到这里，大概已经不用太担心华昌化工精细化工未来毛利率会大幅下降的问题。在上篇我们看到华昌在化肥板块毛利率会有起伏，最初我担心精细化工受到周期影响毛利率或较大波动。
为什么现在担心会少些呢？
首先，华昌化工在降降成本工作上一直在做，原料结构调整做了两期，并且长期保持领先优势。在2012年企业一直在联碱法工艺上评为“能效领跑者”企业。
其次，华昌化工在项目取舍上会很慎重，在过往十多年的几乎所有项目均采用自有资金，在这里也理解了为什么公司高峰时期有近22亿的负债。几乎举双手赞同企业的做法，塔勒布所说的风险共担，而不是用市场的钱来试错。不能说用自己的钱投资就不会犯错，但一定会承担失败的风险，毫无疑问会仔细谨慎！
最后，公司在新产品开发上，并不缺乏项目。比如此前因为环境取消的聚脲和马来酸二脂的项目，又比如氢能源上应用，短短几年便可应用在公交、重卡、牵引车，并且实现能耗下降，这肯定需要做对事情。
华昌是有耐心的企业，从历年精细化工毛利率看出，在新戊二醇及聚酯树脂出来前，毛利率一直压得很低，公司化工项目建设通常三年周期，前后等了近十年才多元醇业务真正带来利润，如果没有忍耐力，恐怕会放弃！
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