三家盐化工企业中盐化工、雪天盐业、苏盐井神，分红不错，信息披露少，让我无从下手作对比分析。比如雪天盐业食盐占比收入高，但无法找出具体相关营收，成本分析也就无从谈起。
哼！闷气生完后，再到兴欣新材，华昌化工让我驻足瞩目，不妨来看看这位玉树临风的苏州小伙！
华昌化工的起源从债务谈起。
华昌化工近五年短期借款从22亿下降至2.8亿，长期借款从1.8亿下降至0.16亿，总共下降21亿。
2019-2023年公司的净利润为2亿、1.8亿、16.3亿、8.7亿、7.2亿，共计36亿，五年分红10.2亿。
总利润36亿-10.4亿=25.6亿，其中21亿用来降低负债。公司这个做法值得称赞！
推进一步，华昌化工净利润增长来自哪里？
产量/销量
我们没有从营收开始，先观察产量开始：
联碱产量从137万吨上升至147万吨（5.7%），销量106万吨-119万吨（12%）
肥料产量从190万吨下降至177万吨（-6.9%），销量132万吨-112万吨（-16%）
精细化工产量从81万吨上升至87万吨（7.4%），销量38万吨-39万吨（2.6%）
公司在2019年净利润2亿，到了2023年净利润7.2亿，增长260%。显然产量和销量上增长并不能够带来这么强劲的增长。大致行业经历了周期价格波动，可能是公司利润大幅增长的原因。
另外，我们看到华昌化工的生产是逐渐变化，库存量保持低位。在扩大产量上保持稳健！
营收/售价
我们将2019年-2023年三个板块的营收、单位售价、毛利率情况罗列如下：
联碱售价从1092元/吨上升至1524元/吨，增长幅度39.5%
肥料售价从1776元/吨上升至2395元/吨，增长幅度34.8%
精细化工售价从5521元/吨上升至7579元/吨，增长幅度37.2%
联碱营收2019-2023年增幅56%，毛利润增幅91%
肥料营收2019-2023年增幅14%，毛利润增幅4%
精细化工营收2019-2023年增幅40%，毛利润增幅315.8%
合计营收从2019年63亿上升至82亿，增幅30%。合计毛利润增长幅度112%，其中贡献占比75%的是精细化工毛利润的增长，其次联碱贡献21%毛利润增长。
联碱毛利润208.44-399.08百万、 肥料毛利率281.28-295.02百万、精华毛利率167.84-697.88百万
华昌化工2019-2023年毛利润同期增长112%，净利润同期增长260%，华昌三项费用上涨的幅度也有较好的控制。实际情况2019年研发、销售、管理、财务从5.3亿略微下降到2023年5亿，其中财务费用下降1亿、销售费用下降1亿，带来较大利润贡献。
过往三年华昌化工逐渐提高股息率，平均保持在3%以上，公司过往有良好的分红记录。
声明：专栏文章用于整理思路，不免前后观点不一致，不能作为投资依据！