上篇讲紫燕食品、煌上煌、绝味食品的加盟费用及退货情况，各家公司对待加盟商的方式不同，结果会有不同。
比如，紫燕食品令我有好感的之处。2016公司内部区域管理人员转为经销商，而且这些经销商又做了很久，其中仅广州地区谭庭伟先生在2021年退出。需要留意的地方：1、这些内部员工原本在公司服务呆得够久，平均年限8年以上，企业能留得住人才。2、基于老员工对公司的了解，这些员工愿意成为经销商，如果紫燕是薅经销商羊毛的企业，老员工没人会去跳坑。3、成为经销商后，同样愿意与紫燕共进退，并且成为紫燕早期的市场开拓者，2021年前员工经销商占比总营收收77%。
二、营收&利润
紫燕食品2020年净利润高点时3.5亿，2023年恢复至3.3亿，对于消费板块来说。这个成绩不算差，除了甘源食品、盐津铺子两家有能力使利润创新高，过去看的这些消费板块企业鲜有，爱慕、红蜻蜓、养元即便在各自行业有优势也难以做到。
煌上煌在2020年峰值利润2.8亿，而2023年仅7千万。我们一再强调其加盟店数量从2020年4282家下降到2022年的3678家，加盟商在逆境是否愿一起渡过难关，平时就需要认证对待，煌上煌在2023年加盟商收费降到1万，而此前平均接近1.8万。
绝味食品的利润高点在2021年为9.8亿，2023年利润大致为峰值1/3——3.4亿。绝味食品的加盟数量没有下降。2021年营业收入为65亿，2023年的营业收入为72亿，我们需要观察各家的毛利率、净利率情况了。
（下图顺序为紫燕、煌上煌、绝味的净利润情况）
毛利率&净利率
紫燕在上市初期2020年毛利率、净利率为近期最高点26%、13.6%、2023年经营质量是不错的，毛利率22.4%、净利率9.6%处在正常水平。毛利率和净利率均下降4个百分点。
煌上煌的毛利率、净利率波动都是大的，2020年毛利率最高点37.8%，下滑9个百分点，到2022年最低点28.1%，净利润率从11.7%下降到了0.9%，下降了11个百分点。煌上煌在经营上不具备韧性。
绝味食品的毛利率、净利率波动同样较大，2019年毛利率最高点33.9%，下滑10个百分点，到2023年最低点24.7%，净利润率从15.2%下降到了4.3%，下降了11个百分点。煌上煌在经营上不具备韧性。
（下图顺序为紫燕、煌上煌、绝味）
1）毛利率
直营模式——即公司直营，面对零售的毛利率=终端毛利率
经销模式——即公司出售给经销商的毛利率
终端毛利率/直销毛利率-经销商毛利率=加盟店的利润
简单解释下，公司直营店的毛利率即为终端毛利率50%，扣除公司给经销商成本毛利率20%，即为加盟商留存的毛利率30%。
紫燕食品披露了经销模式和直营模式的毛利率情况
煌上煌没有披露经销模式和直营模式的毛利率情况
绝味食品在2021后披露经销模式（批发）和直营模式（零售）毛利率情况
（下图顺序1紫燕23年毛利率、2紫燕19/21年经销商毛利率、3煌上煌23年毛利率、4绝味23年毛利率）
我们将过往五年紫燕食品和绝味食品的加盟商毛利率列出表格，其中紫燕食品2019/21年经销商毛利率数据为前员工门店毛利率情况。显然紫燕食品对待经销商友好程度远好于绝味食品，绝味加盟商2021年仅16.9%，绝味利润创了历史新高，似乎经销商日子更一般了，随后两年绝味薅羊毛难了，让利给加盟商。
我们在这里也清楚看到，绝味要回到20121年利润高峰的难度很大，1、市场环境不会再允许这样对待加盟商，加盟商16.9%毛利率，扣除人工能有多少净利润？2、如果按照过往三年平均净利率7%左右来推算，净利润回到7.1亿，营收需要100亿，显然短期内对绝味食品提升净利率更为关键，如果取得10%净利率，71亿营收即可。
在毛利率环节，我们花了些时间去观察三家企业经销商的毛利率情况，这样的比较证实了此前，在加盟费和退货环节的结论，紫燕食品是给予加盟商最大支持，共同成长的企业；煌上煌尽管没有披露，但经销商的流失侧面已经回答这个问题，而且信息披露做得一般；绝味食品依旧在占用加盟保证金的做法上如出一辙，对待加盟商友好度较紫燕差不少。
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