火电后继
宝新能源之后，对火电板块仍然回看部分企业。
其中内蒙华电近些年主动控制债务水平，申能股份则在过往几年中利息覆盖倍数指标比较好。
内蒙华电PB从23年低位25%分位上升至75%分位，PB从1.3倍上升到目前2倍，略低于7年新高。股价涨幅36%
申能股份PB从去年11月份在25%分位上升至100%分位，PB从0.9倍上升到1.27倍，这个估值接近7年的高点。股价涨幅33%
火电板块有些涨幅，而且负债率不低。我选择放弃！
热力板块
总会有好好经营的企业等着我们。
一、
我们看2018-2022年营收和成本增长
金房能源2018-2023年营收增长33.8%、成本增长36.8%、净利润增长21%
联美控股2018-2023年营收增长13.8%、成本增长53%、净利润增长-27%
恒盛能源2018-2023年营收增长120%、成本增长115%、净利润增长100%
三家企业估值情况如下
金房能源市盈率17倍，PB为1.27倍
联美控股市盈率14倍，PB为1.3倍
恒盛能源的成长性好，市盈率给了20倍，PB达到了3.4倍。
在这三家企业中，我们能首先排除得是联美控股。
（1）、联美控股
联美控股的成长性的问题吗？我们都在作高股息策略，还要啥自行车？联美控股的名字改得有些匪夷所思，联美量子控股，总觉这家企业有些不务正业！
联美控股账面上公允价值计量的金融资产有19亿！
我们就来看看持有的资产情况。
1/其他权益工具投资16亿
本公司对国任财产保险股份有限公司的股权投资成本为人民币 923,725,036.53 元，持股比 例为 15.00%。将该投资公允价值与投资成本之差人民币 194,536,963.47 元的影响调整其他综合收益。
本公司之子公司拉萨联虹科技发展有限公司作为有限合伙人对中科图灵玖号（青岛）股权投 资合伙企业（有限合伙）的股权投资，初始投资成本为 200,000,000.00 元。——持有1.1275%无锡锡产微芯半导体股权，公允价值仍为 200,000,000.00 元。
本公司之子公司拉萨联虹科技发展有限公司作为有限合伙人对北京国香商恒股权投资基金合 伙企业（有限合伙）的股权投资，初始投资成本为 35,000,000.00 元（协议出资金额为 50,000,000.00 元）。——持有北京国香商恒股权投资基金合伙企业（有限合伙）的股权比例为 5.277%。该合伙企业为 SenseTime Group Inc.（商汤集团股份有限公司，HK 代码 00020） 下属全资子公司 SensePower Management Limited 作为主要投资人发起设立的合伙企业。公允价值仍为 35,000,000.00 元。应该披露实际持有商汤科技股权比例。
本公司之子公司拉萨联虹科技发展有限公司对爱德曼氢能源装备有限公司的股权投资，初始投资成本为人民币 100,000,000.00 元。——持有爱德曼氢能源装备有限公司的股权比例为 3.1665%，的公允价值仍为 100,000,000.00 元。
本公司对沈阳华新联美置业有限公司的股权投资成本为人民币 169,201,700.53 元。该投资在活跃市场中没有报价。（公允价值没有变化）
本公司对沈阳绿色环保产业有限公司的股权投资成本为人民币 48,228,520.75 元。该投资在活跃市场中没有报价。（公允价值没有变化）
2/其他非流动金融资产
本公司之子公司拉萨联虹科技发展有限公司作为有限合伙人对宁波梅山保税港区腾宁投资管 理合伙企业（有限合伙）的股权投资，初始投资成本为 100,000,000.00 元。——。该合伙企业投资入股奇安信科技集团股份有限公司（股票代码 688561，公司最新持股比例为 0.43%）该投资截至 2022 年 12 月 31 日止的公允价值为 180,648,927.90 元。
3/交易性金融资产
我们大概知道这部分资产有信托产品，但具体未详实披露。
综合上述，联美控股持有19亿公允价值计量的项目，除5千万可能是信托产品，其余均未股权投资。其中奇安信的股权投资情况比较明确，公允价值有增加。其余股权投资未披露投资标的的业绩情况，尤其国任财产险10亿股权投资。君正集团投资华泰保险时会披露标的财务信息。
当然，我们的担心不是多余的。因为联美投资因为信息披露受到监管警告。
公司于 2019 年出资 102,960,000 元购买山东菏泽福林热力科技有限公司（以 下简称福林热力)66%股权，后续以股东借款的方式投入项目建设资 金 158,400,000 元，共计投入金额 261,360,000 元。
根据中喜会计师事务所 2022 年 9 月 13 日出具的专项审计报告，福林热力 2021 年 9 月 9 日至 2022 年 9 月 8 日期间工业用蒸汽销售量为 341,848.61 吨，约为承诺销售业绩指标的 34%，未达到业绩承诺指标。
于 2022 年 11 月 9 日向天津市第一中级人民法院提起诉讼，要求天津凯森和邱玉忠作为二被告支付回购公司持有福林热力 66%股权的款项，回购款项为公司已支出的全部股东投入（含股权转让款和股东借款）加上年 8%的计息，暂计算至 2022 年 9 月 30 日为 328,627,489.31 元，目前案件尚待开庭审理。
从这件事情看，联美投资的眼光也着实一般，经营业绩承诺仅完成34%。首先，热力业务是联美的核心业务都判断不好。我不能认同在其它领域投资联美能做好！其次、出现问题瞒报，披露管理较差的上市企业的做法。最后，在国任财产保险上披露信息很少，这是一笔10亿的股权投资，数目不小。
19亿几乎全投股权，真的不需要考虑风险吗？
声明：专栏文章用于整理思路，不免前后观点不一致，不能作为投资依据！