圣农发展的折旧谈过了，剩下应收账款和存货。也可以跳过前面，直接到第三部分谈2023年报。
一、应收账款
这个行业应收账款不算难题，冰鲜鸡肉产品、炸鸡面对的是食品企业或商超，商超面对终端客户，现货现金应收账款压力小，所以圣农发展、春雪食品、湘佳股份应收账款主要集中在一年内，民和出售鸡苗业务的营收账款有些压力。
圣农发展的应收账款主要集中半年内，业务比较相近的仙坛股份超过1年的应收账款会快速下降。
二、存货
公司生产经营所用的主要原材料为玉米、豆粕等农产品。针对原料价格波动的风险，公司采取的措施主要是在原料低价格时大量购入，争取将全年的原料采购价格保持在一定 水平。
这里可以理解圣农发展在2022年原材料存货增加一倍的原因。
图二是仙坛存货情况，我们需要注意两个信息：1仙坛没有在原材料上作跌价准备，2、库存商品的明细为鸡肉产品、预制菜。在所有白羽鸡企业的存货中，仅圣农发展一家将原材料作跌价准备；在库存商品上的跌价准备，圣农发展的比例为2.8%，仙坛股份比例为3.3%、春雪食品3.5%，三家企业差别不大。
至于库存商品——鸡肉跌价准备为什么在3%，或许是商品周期短的原因。
三、圣农发展2023年报
公司年报的开头都会放这主要指标的表格，可以快速知晓过去圣农发展经营的状况。我们就从这张表开始去了解圣农发展的2023经营情况。
（1）营收
白羽鸡行业波动性强，如果要降低营收波动，食品加工行业是业绩的定海神针。圣农发展2023年的增长中食品加工行业增长28.41%，食品加工在利润贡献占比61%，这一定是圣农发展核心业务，能够让其降低周期对估值的影响。
食品加工过去5年的复合增速22%，在2023年表现继续保持着。食品加工保持良好增长是圣农的核心，所以2023年圣农做得不错。
（2）现金流
公司经营性现金流增加70%，主要变动的大项是净利润增加2.2亿、资产减值增加1亿、固定资产折旧增加1.2亿，存货出现了10亿的变化。
资产减值较去年增加了9千万，在2023年存货跌价准备中，我们看到三个信息：1、原材料近年没增加储备，但跌价计提较去年增加77%；2、库存商品跌价计提比例较去年增加了138%；3、消耗性生物资产开始跌价计提比例。
此前我们计算圣农在库存商品的跌价比例低于仙坛和春雪，现在计提3.8%可以持平了。资产减值增加是因为圣农跌价准备更充分了。
折旧
其中2023年固定资产折旧计提8.85亿，2022年固定资产折旧计提8亿，多出0.8亿。这里要强调的是，2023年折旧计提12.97亿，实际计提8.85亿，4.1亿合并范围内交易处理，目前还不清楚具体细节，处理4.1亿折旧是否合理。如果这4.1亿折旧放在2023年利润仅2.6亿，留到明年处理需要12亿利润才能满足3%的分红。
2023年公司在固定资产上有大投入28亿，其中16亿在厂房建筑、10亿在机器设备。这也会解释下面公司的资产负债在增加。
存货的变动在于2022年增加8亿原材料，公司会通过饲料低位增加储备来降低生产成本。
从公司2023年现金流的变化来看，公司财报符合各项业务的变化，存货跌价计提更为稳健。
（3）资产
短期借款增加16.1亿，长期借款增加5.7亿，都用在并购和扶持子公司甘肃圣越。这家企业情况如何呢？
甘肃圣越68%的股权并购花了2亿，自身有1亿账面价值，形成商誉1亿。圣越被并购时账面资产-6百万，收购公允价值确认1.46亿，按照68%股权比例为1亿的账面价值左右。虽然公允价值评估未披露成本法或收益法，根据报告推测是资产法估值。
由于并购前圣越有短期借款5.1亿，长期借款6.2亿，所以今年圣农发展在长期和短期借款帐上增加来自这里。而并购实际花了2亿。年报披露并购后，增加1.2亿羽产能，公司已有7亿羽增加17%。
这笔收购中18亿是固定资产。
先说不满意的地方：1、公司新增21亿借款，其中11亿是并购子公司圣越形成的。这么大的并购事项仅在2023年年报中披露，会让普通者误判圣农不在资本支出期。2、2023年中折旧4.1亿归入合并范围交易，没有更多细节交待。3、2023年的分红没有达到3%。
公司的2023年报总体还行，圣农始终保持着营收的持续增长，食品加工的增速继续保持较高速度增长。甘肃圣约并购应该是资产评估法，溢价情况相对合理些。圣泽901在2023年销售是1千万套，实际9百万套。我们会持续关注圣农在圣泽901的销售情况、食品加工的增长、尤其固定资产折旧情况，以及我们期望2024年8亿的利润来保障3%的分红！
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