爱慕股份——净资产

爱慕股份净资产大致有44亿，目前PB大概在1.2倍。之所以回到爱慕，需要聚焦重要的公司。

爱慕这44亿中，货币资金和交易性金融资产占比7亿+12亿=19亿，存货11亿，固定资产6亿。

1、账面资金

爱慕货币资金7.3亿对应利息收入748万，1%年化收益率，而去年账面7.5亿仅利息收入374万。爱慕股份去年的资金周转有些紧张。

交易性资产

主要有三项：银行理财7.7亿 理财收益1530万

债务工具投资4.3亿 对应收益2102万（ 百瑞信托 中外贸信托 华鑫信托 厦门信托）

权益工具投资0.27亿 大豪科技（亏损1000万）

爱慕的账面资金来看，交易性金融资产承担的风险并不高，没有高比例的权益投资。

2、存货

爱慕的存货11亿，其中主要是库存商品，爱慕的库存跌价准备相比汇洁更充分，从库龄结构来看一年内产品为主。公司在2022/2021年未披露当年库存的构成情况，我们暂定库存商品以1年内商品为主，存货11亿水分不大。爱慕存货跌价计提的比例是偏谨慎的。

3、固定资产

爱慕固定资产中较大比例是房屋建筑9.6亿，折旧3.2亿，账面价值6亿。截至 2020 年 12 月 31 日，公司及下属子公司已取得权属证明的房屋所有权共 60 项，建筑面积合计约 17.02 万平方米。这些房产部分是店面房，部分商用住宅，集中在沈阳、武汉、成都、上海、北京、西安、重庆等一线城市的商业中心。其中北京顺义区6.5万平方厂房、苏州吴江有6.7万平方厂房，综合计算1万/平方米的价格，厂房可能价格会便宜，但北上广房价高，店面房价格高，爱慕房产可能超过10亿。

如果将爱慕的净资产分类别梳理下，心里会清楚些，爱慕净资产有些低估。

声明：专栏文章用于整理思路，不免前后观点不一致，不能作为投资依据！