包装行业的应收账款收取是困难模式，污水治理行业的应收账款收取则是地狱模式。
目前水环境治理行业主要存在三类模式：一类是工程式解决方案，以 BOT、 TOT 等项目投资运营为主，是现有污水处理行业的主流业务模式，企业的业务范 围大多包含项目相关的土建、流域治理和基建等环节，而土建环节附加值较低， 毛利率相对较低；一类是水处理科技型企业，其致力于核心技术研发，经营机制灵活，形成了以装备研制和系统集成为特色的业务模式，毛利率相对较高，另一 类是运营类企业，专注于项目运营管理，以 BOT、TOT、BOO、O&M 模式运营， 以获取污水处理收入。
资料来源：金达莱招股说明书
工程类的污水处理企业碧水源、节能国祯为代表，这类企业主要服务于城镇集中污水处理，处理能力要求大，且工艺要求需要沉淀池等，所以污水处理的设备需要土建工程。土建工程周期本身需要时间，后期运营也需要资金，这类企业客户绝大部分为政府或其平台企业，收款是最为困难的。尤其近些应收账款几乎是货币资金的两倍，财务费用将近净利润的一半，企业不依靠融资没有办法生存。
资料来源：金达莱招股说明书
科技设备销售型企业，金科环境主要以市政和工业处理项目为主，应收账款在政府端的较少，地方政府平台企业、国企、央企、私企都会涉及，金科运营业务占比低，90%以销售滤膜为主。中信节能还有涉及工程安装业务，业务模式与金科环境有不同，应收账款占比高。设备生产型企业对流动性资金需求适中，财务费用上占优。
资料来源：金达莱招股书
营运型企业，大体与水务公司业务有些相似。我们日常的交的水费包含污水处理费，只不过后者上缴后再返回给地方财政。联泰环保在2022年应收账款猛增，应该部分地方政府有拖欠了，联泰环保的财务费用占比是这些公司中最高的。
最后，放上金达莱作为对比，我们还是留意到金达莱未上市前，应收账款是高于货币资金的，IPO后募集资金增加才超过应收账款。在2023年半年报中仍有8亿用于理财活动，近些年公司账上资金相对充足，财务费用占比在行业中处在低位，公司近三年的分红比例极高。这里是《唐伯虎点秋香》的桥段，初看金达莱没觉得怎么好看，喊了声“美女”，大家都回头后发现其实还蛮不错。