我们不会因为浙江美大营运好，跳过检查分红持续性。
奥普家居衣着光鲜之下账面现金并非充裕！美大的货币资产从2018年到2022年保持稳步增长中。浙江美大和帅丰电器在分红和运营上相对领先，我们罗列这两家企业过往其中持有的明细和收益情况，其中帅丰在2020年上市，刚刚募集到资金。账面资金充裕可以从两个方面看，一种情形是账面现金可观，另一情形是运营现金需求少。两种情形共同特点就是闲置资金多，闲置资金才能带来较好的现金收益。美大现金类收益率就好于帅丰。
我们可以再深入下看看细节，美大自2020年-2021持有5亿信托计划，在20201年年内增加购买7亿，只不过当年买入赎回未影响年报。美大的5亿持有周期更长，一度还追加7亿购买。帅丰在22年持有5亿理财，22年整年的购买金额是25亿，理财一年内周转在5次以下（也可能追加购买资金），23年半年报理财金额从7.3亿下降至3亿。这些细节又进一步证实浙江美大账面资金充裕性更好些。（图1、2浙江美大，图3，4帅丰电器）
资料来源：浙江美大2022年报、帅丰电器2022年报、2023半年报
下图一是各家的股利支付率，美大的股利支付率保持70%的水准已经相当不错，也就是当年净利润拿出70%来分红。从可以持续的角度看，企业分红后需要留存资金以备不时之需。养元的股利支付率是透支净利润，家里有矿所以任性了点。我们看下养元饮品过去三年的平均利润为17.16亿，对应账面2022年100亿货币资金可以覆盖平均利润5.8倍。浙江美大过去三年的平均利润为5.51，对应账面的11亿货币资产覆盖倍数为2倍。同样情况下浙江美大用账面资金来补贴分红相对有限。
当下，房地产行业不景气，目前美大前三季度的净利润3.6亿，按照去年的增长情况全年美大的净利润大概在4.2亿左右，预计股利支付率在70%-80%可能性较大，按照3亿分红计算股息率或在5.1%。
我们看下过去浙江美大整个管理持股的情况。
资料来源：公司20/21/22年报
目前公司高管持股287.421.738股占总股份44.48%，养元饮品高管持股48.2%，从高管持股的程度来看，两家公司都有分红的意愿。最后，还是要提醒下集成灶行业仍然受到房地产行业周期影响，需要考虑股价下行的风险。
（本人未持有浙江美大股票）