鲁泰A曾经的分红王者。
鲁泰A近些年的分红有所下降，我们罗列过去10年的分红情况就能了解这家公司在分红上一直做得不错，在对应当时的股价公司的分红常年保持在4%附近。除了分红还有大规模的股票回购和注销，这是一家在创造价值且回报股东的企业。公司在2011年完成股权激励后总股份100895万股，随后公司在2012、2013、2014注销股权激励不符合激励的限售股外，在2013、2016、2019大额回购注销股票，最终2019年公司总股份85812万股，较2011年总股本下降14.94%。
资料来源：东方财富 公司募集公告
从23年半年报的数据，鲁泰A的毛利率是棉纺行业接近最好的22.46%,健盛这两年保持的不错，其次孚日和联发在16%，再往下华茂股份13%，百隆东方在10.75%，毛利率低的企业在行业波动时净利率往往出现亏损。其实按照分红高低顺序应该讲百隆东方（过去两年分红极高，新疆棉事件受益者），但是百隆东方正常年份的毛利率在10%附近，加上34亿短期借款带来的1亿多的财务费用，净利润5-6亿就显得单薄了。百隆和华孚是色纺双龙头，竞争加剧的话，毛利率偏低缓冲就少，华孚解除美国政府限制名单便使行业回归正常状态，百隆东方毛利率回归正常时期水平。
资料来源：18年年报、23年半年报
就棉纺这个细分类来看，正常年份下鲁泰A和联发纺织的业绩稳定度相当高，这是保持良好分红的前提，其次是孚日股份业和健盛绩稳定也不错。我倾向于认为良好的毛利率对利润的稳定度有帮助，尤其在棉纺这类低利润行业。孚日股份随着疫情影响，净利率下降明显，棉纺行业竞争激烈是主要原因。
资料来源：东方财富
鲁泰A和联发在业务上比较相近，在2020年和2023年分别出现面料营收大幅下滑，但鲁泰A利润率仍保持良好，联发虽然在家纺布、棉纱等产品增收保持总营收下降少，但利润率在下降。现在消费环境一般，棉纺受到的冲击比较大。
资料来源：联发、鲁泰20年报 上联发、下鲁泰
资料来源：联发、鲁泰23年半年报 上联发、下鲁泰
棉纺这个行业赚钱比较辛苦，需求的波动在疫情期间也大于养元饮品，企业要在这样的激烈竞争下保持分红不是件容易的事情。现在鲁泰A出现行业需求的下滑，此前定增是部分原因是产能接近93%，2020年到2023上半年面料的产能率64%-76%-87%-70%，衬衫的产能率80%-70%-88%-84%，另外的募集投项是布局功能性面料。
