6月4日深夜，康美药业再现重磅消息，一则回应犹如深水炸弹，在市场炸出了巨浪。
继5月12日上交所下发关于康美2018年报问询函后，康美时隔将近一个月出来作了回应。
这个回应看起来很有“诚意”，篇幅长达82页，一共4万余字，以为是个“王者”吧，但万万没想到是个“青铜”，康美此次并没有带给大家好消息，相反，它还披露出了一个残酷的事实：现在康美账上现金仅为10亿元，并且还欠了银行115亿元的债！
就这个结果来看，康美似乎要凉凉，至于想活下来，应该难上加难。作为中成药巨头的它，非但没有做好龙头的带领作用，反而以身试法，成就了“财务造假”的经典案例。
这样的案例还有不少，今年以来药企频发黑天鹅，投资者焦头烂额，苦不堪言，买的医药基金跌了又跌。
去年医药板块吹起来的热风，在此次康美事件后，热情被逐渐熄灭。
现在的药企，正面临一个变革期。从表面看，康美事件是一个导火索，但从更深层次看，药企产业链中隐藏着的各种问题早应该彻查了，尤其是销售的财务问题。
6月4日，财政部网站发布开展2019年度医药行业会计信息质量检查工作的公告，决定于2019年6月至7月开展医药行业会计信息质量检查工作，8月31日前上报有关检查材料。
也就是说，财政部对药企的财务状况要进一步的“了解”，据传，这轮调查将会涉及到77家药企，范围包括药品采购、生产、推广、销售各个环节，重点是销售环节。
某种程度上，巨额的销售费用是医药行业的通病，康美只是冰山一角，这背后，还有无数个康美。
此次大规模检查，应该就是要将“挤水份”贯彻到底了。
对这个圈子熟悉的人，应该一眼就可以看出此项政策究竟会对药企带来多大的影响，相当于直接切入药企最为敏感的地带。所以，那些销售费用占比高的企业要小心了。
比如这次进入检查名单的77家药企中，包括恒瑞医药、复星医药、步长制药、华润三九等上市医药龙头，但拉出数据看，这些大药企的销售费用构成中，市场推广费比重远远超过研发费用。
恒瑞医药4家药企2018年毛利率等指标情况（来源：东方财富choice）
至于为什么这些国内医药龙头那么热衷于搞营销而轻研发，原因不解，但有一点要知道，国内药企大多数是仿制药企业，创新药方面完败国外药企。这一点，在《我不是药神》电影中表现得淋漓尽致。
在这个日新月异的时代，不加速跑就意味着掉队。换个角度看，药企也是如此。所以，大搞营销，才能让它们有跑赢市场的可能。
但是，在过度注重市场推广的同时，还伴随着隐患，谁也不知道下一个康美是谁？
为什么注重营销的药企，很可能会引爆地雷呢？
2015年，财政部官网曾经刊登一则文章《从药企销售费用分析药价虚高现象》，里面说到，销售费用与企业利润并无正相关关系。
因为销售费用是药品“出厂价”的主要成本构成部分，而在药品供应链中，流通环节占去大部分的药品经营成本。而高企的销售费用会吞噬企业利润，一些公司的销售费用甚至超过了其成本支出，形成了一种病态的增长机制。
举个例子，比如你花了100块钱买了一些原材料，再加工成为了一件商品，但你这时候想让其被更多人买到，怎么办？好吧，要谈合作，但合作前你知道一些更便捷的办法，可以让这件商品销售得更好，于是，你悄悄地给渠道方交了80元的推广费，这80块钱就是你所出的销售费用，这样一来，都快超过成本价了。
这背后的交易，也说明了医药行业的水非常深，医生回扣、商业贿赂、财务造假、利用第三方企业中介套现，说不清道不明的政商关系等，都是医药行业腐败的重要因素。
恒瑞作为医药一哥，也曾有过行贿前科。而复星的危险系数则更高一级，近年来复星的负债率从2016年的42.31%增长达2018年的52.39%，另一方面，复星的销售费用与营收在不断增长，毛利率却没有跟着上涨。
对于药企来说，销售费用过高就意味着产品毛利率提升困难，那么，最终这些成本分摊会到谁头上呢？似乎看到了黑暗的水潭。
正是因为这过于复杂的行业背景，财政部的这个政策推进想必也艰难重重。
不过，这期间药企的日子也不好过。受此次财政部消息影响，在6月4日至5日两个交易日，恒瑞医药市值蒸发192.4亿元；复星医药市值蒸发47.42亿元。而今日，两股指数还在持续下探中。
另外，康美药业事件揭开了医药企业普遍存在的财务数据黑洞的同时，也要注意这些资本宠儿的资金去向，像康美药业这样的存贷双高、账上有现金却大幅举债、大股东股票质押比例高、中药材贸易毛利率高的企业，十有八九都是有问题的。
但在其他药企没有出现爆雷的情况之前，我们谁也不知道，究竟哪个会是下一个康美？所以，请重视这次医药股风波，很可能会让你的医药基金会减少损失。
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