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标星对冲研投
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文 | 董娜 对冲研投研究院
数据资讯来源 | 鹰眼快讯·棉花Pro
今日8月26日棉花再度跌停，主力收跌至12265元/吨，，离前低12075元/吨（2019年8月6日）仅差190个点，距棉花2004年上市以来主力最低点9890元/吨（2016年3月1日）也仅差2375个点，除受中美贸易摩擦升级因素加深对棉花消费的悲观预期，棉花产业又有哪些变化？本文将通过鹰眼快讯·棉花板块进行期现数据梳理以及逻辑全景复盘。
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期现市场追踪
8月26日中国储备棉成交率降至59%，成交均价降290至11590元/吨，中国棉花价格指数（CCIndex）较上个交易日下调121至13422元/吨，，郑棉主力（1月）基差缩121至1157元/吨，郑棉1-5价差扩5至-455元/吨。中国棉纱现货价格指数持续下调。
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近期产业动态
一、美国：丰产预期增强，看空情绪浓厚
据USDA，截至目前8月23日，美国新棉检验量接近20万包，单产非常理想，总体质量好于近几个年度；
截止8月20日仅期货非商业基金净多占比减1.83个百分点至-16%，保持近五年低位。
二、印度：丰产预期继续增强
据印度农业部消息，截止8月22日，印度已种植棉花1235.4万公顷，环比增19.6万公顷，同比增67万公顷，较近5年同期均值增86.9万公顷，种植进度102.16%，环比增1.62个百分点，同比增4.59个百分点。
三、中国：下游略有好转，但市场金九银十的预期减弱
截止8月23日当周织厂订单增加、产销维持平衡，与上一周相比，织厂棉布库存略下降，原料库存略上升，纺企棉纱库存有小幅下降，但棉花库存并没有增加。据市场反馈，近期市场单仍以秋冬产品较多，对应普梳中支纱销售情况较好，本周少量精梳纱略有冒头，但并未形成市场热点。织厂、纺纱厂本周开机负荷略有上升。
郑棉仓单持续流出： 8月26日郑棉仓单情况：注册仓单11852（-134）张，有效预报1317（-51）张。注册仓单及预报总量：13169（-185）张。
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我们的分析
受宏观冲突再次升级，加深了棉花消费的悲观预期，以及主产棉国美国和印度2019/20年度丰产预期的增强，当前影响棉花的主要还是集中在宏观因素，在天气以及国家政策未发生重大变化的情况下，棉花维持弱势格局，未来突破关注中美贸易动态、主产国收获期天气以及国家政策的变化情况。
其他机构观点：
【怡安：当前棉花主要矛盾在下游略有改观VS宏观风险加剧】据怡安棉花周报，
当前主要矛盾：
1、下游略有改观VS宏观风险加剧；
2、内外棉花、棉纱价差有效回归。
关注焦点：
1、宏观冲突进一步升级；
2、下游开始略有起色；
3、北半球主产国天气情况（美国稍微干旱，印度降雨较多）。
供应：
1、国内短期供应充足（仓单+商业库存较多）；
2、北半球目前供应问题不大，印度种植进度加快；
3、储备、新棉、进口棉相互竞争。
需求：
1、下游有出现小幅的改善，坯布开工增加，原料补库，产品去库存；
2、贸易摩擦带来系统性风险，信心缺失。
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