$华菱钢铁(SZ000932)$ 刚才学习来华菱的可交换债，感觉是这样的：华菱集团以股票做抵押发债，承诺保底收益（很低），债券持有人可以以最初约定的价格交换为股票，期间有分红下调转股价（华菱转2的转股价就有5.18下调到了4.97）。后来股票涨，债券持有人肯定转股（借给华菱集团的100万可以按照4.97换成股票，转手卖了都是钱），华菱集团也想赶紧赎回：越往后分红越多，同样面值的债券能换的股票越多，华菱后期股价越高的话更打脸。发的债券在负债端，转股或赎回后降低资产负债率。
不知道是不是这个逻辑？
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$华菱钢铁(SZ000932)$ 刚才学习来华菱的可交换债，感觉是这样的：华菱集团以股票做抵押发债，承诺保底收益（很低），债券持有人可以以最初约定的价格交换为股票，期间有分红下调转股价（华菱转2的转股价就有5.18下调到了4.97）。后来股票涨，债券持有人肯定转股（借给华菱集团的100万可以按照4.97换成股票，转手卖了都是钱），华菱集团也想赶紧赎回：越往后分红越多，同样面值的债券能换的股票越多，华菱后期股价越高的话更打脸。发的债券在负债端，转股或赎回后降低资产负债率。
不知道是不是这个逻辑？
分红越多，转股价越低，大股东被转走的股份越多。如果压住不分红，其它持股者也不干。所以找转早完事。问题不在今天，在当初湖南国资委要求降负债，所以发行的可交换债，没想到钢铁这几年日子过得很滋润，现在看是低价减持了，大股东亏了，对普通投资者来说，短期股价被压的厉害
可交换债和可转换债不太一样 可交换债，转股直接从发行的大股东那里获得现有股份，可转债转股是获得增发股份$华菱钢铁(SZ000932)$ $
对大股东的想法属于猜想，其他靠谱。