近期受新冠病毒的影响，全球市场波动剧烈，道琼斯指数从高位下跌了12.52%。WTI原油期货下跌34.53%，上涨指数也波动加大，创业板指数从高位下跌了10%。
全球市场的急剧下跌让投资者惊魂不定，投资者也放大了新冠疫情对于A股的影响，使得投资者对于市场的看法过于悲观。中国疫情最艰难的时候已经过去了，全球新冠疫情虽然会引发全球经济的衰退，进而影响中国经济的衰退，但是这不是使得A股下跌的逻辑。以此逻辑判断A股的下跌偏于感性化。
（一）疫情是对全球经济的影响
理性的看股市的涨跌是属于资本的行为，资本天生就有逐利性，天然会涌向高收益的市场。诚然，新冠疫情会使得全球的需求下降，进而产生需求不足，出现通货紧缩，存在演变为长期经济衰退的可能。但是，当前来看，需求下降的预期，暂时不会造成通货紧缩。
弗里德曼在《美国货币史》中，研究了美国1867年到1960年间的六次通货紧缩，发现通货紧缩产生有一个共性：每一次经济紧缩都伴随着货币存量的显著下降。
（1）1873~1879年，1873年出现银行危机；
（2）1893-1894年，1893年的银行危机
（3）1907-1909年，银行恐慌导致货币供应量急跌，1907年M2增速-3.51%
（4）1921~1923年，直接原因1920年贴现率持由4.75%提高至7%，利率的提升影响投资，货币存量下降
（5）1929~1933年，直接原因货币供应量大幅减少，M2连续4年负增长，银行破产
（6）1938~1940年，直接原因M2负增长，法定准备金上升，货币存量减少。当前全球实行的是宽松的货币政策，暂时看不到货币存量减少的迹象。
历史上通货紧缩更多的出现在信用货币出现之前，那个时候是金属货币，或者与黄金挂钩的货币，货币本身就有价值，通货紧缩的情况下，持有货币或许是最好的保值方式。
在信用货币出现之后，通货紧缩较少发生。在经济繁荣阶段，供给快过需求，货币当局可以通过夸大信用货币供给解决产量增加后对货币的需求；在经济萧条阶段，通过竞争性贬值，推动供给曲线下移，使其更趋于平坦，导致虽然价格下降，均衡产量增加。信用货币出现后，货币的基石是国家信用，在布雷顿森林体系下，全球货币的基石是美国的信用。
现阶段全球央行的货币政策处于两难的境地：一方面新冠疫情使得全球本来需求不足的情况更加每况愈下，另一方面，世界主要央行，纷纷将控制通货紧缩作为主要的政策目标之一，为了达成既定的通胀目标而努力。美联储和欧洲央行的通货膨胀目标是2%。正常情况下，美国的处境好一点，欧洲压力较大。为实现既定的通货膨胀目标，美联储2019年8月开始降息，欧洲央行于2015年以来重启量化宽松，欧洲央行16年开始已经连续5年0利率，日本央行处于负利率状态。
现在看，欧元区和日本货币政策空间不大，美国尚有一定的空间，08年金融危机的时候，美联储利率最低降到过0.25%，当前是1.25%。但是新冠疫情的延续，会使得货币政策的空间进一步缩小。
当前全球面临这样一个矛盾：一方面，全球主要央行为避免通货紧缩而采取宽松的货币政策；另一方面，新冠疫情使得原来需求不足情形每况愈下，使得实体对货币的需求减少。而货币不会消失，实体经济需求减少，会使得资金涌向虚拟经济，那势必会使得货币涌向保值资产和收益高的资产。按照经典的估值理论，无风险利率是公司估值的分母，当前全球宽松的货币政策，是利于股市的估值提升的。
（二）中美利差扩大下的A股配置机会
从市场的走势看，我上面的观点也得到初步的验证。上周A股已经从全球新冠情绪中逐步走出来，周线上上证指数和上证50走出了两阳夹一阴的走势，虽然日内波幅较大，但是终归走出了个多头的形态。黄金指数周线也创出了新高。黄金和A股依然是市场的选择。市场已经从恐慌的中恢复过来，普通投资者依然沉浸在恐慌的情绪中。
事实上，相对其他资本市场而言，中国的资本市场对资金更具有吸引力，中美利差持续走高，并处于2011年9月以来的高位。从上涨50和中美利差的走势看，两者有较强的正相关性。
并且，在美联储降息后，中国央行没有跟进降息，逆回购、MLF等政策利率仍保持不变显示出了政策的定力。3月4日上午，中国央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，2020年3月4日不开展逆回购操作。
从历史情况看，2008年金融危机后，在美联储降息的情况下，中国并未加入这个降息行列，使得中美利差走高。中美利差维持在高位，有利于吸引全球资金。以上证50为代表的大盘蓝筹股会更受青睐。