回顾2013-2015年，TMT引领了一轮波澜壮阔的成长股牛市。2012/12/1-2015/5/31，中信TMT指数翻了4.5倍，计算机和传媒更是上涨分别上涨651%、557%，远超同期万得全A。根据TMT板块相对万得全A的表现，我们将2012年底至2015年中的TMT行情划分为7个阶段，并对每个阶段的驱动因素和行情演绎节奏进行详细梳理。
节奏上，我们将2012年底至2015年中的TMT行情划分为7个阶段：
（1）阶段1（2012/12/1-2013/1/31）：绝对/超额收益为24.0%/3.1%。PMI、工业增加值和商品房销售等数据显示国内经济逐渐企稳，A股普涨，TMT板块与大盘一起深跌修复，并无显著的超额收益；
（2）阶段2（2013/2/1-2013/10/8）：绝对/超额收益为60.0%/56.4%。13年2-3月，在各项扶持政策频出的背景下，叠加估值处于低位，TMT板块开启第一轮“拔估值”式上涨，进入二季度后，随着数据验证高景气，TMT板块迎来“戴维斯双击”；
（3）阶段3（2013/10/9-2013/12/23）：绝对/超额收益为-10.9%/-5.3%。随着涨幅过高，且估值达到历史高位，叠加部分企业业绩不达预期，市场“人心思动”，各类“鬼故事”丛生，资金获利了结情绪加重，拖累TMT板块于10月初至年底走弱；
（4）阶段4（2013/12/24-2014/2/17）：绝对/超额收益为20.6%/10.4%。2014年初，险资对创业板开闸，增量资金入场，叠加新一轮政策落地，提振市场风险偏好， TMT板块迎来一轮估值修复行情；
（5）阶段5（2014/2/18-2014/9/30）：绝对/超额收益为10.4%/-6.3%。2月中下旬至14年底，随着TMT自身景气边际回落，叠加政策宽松不断加码，市场对题材股、成长板块高估值的担忧逐渐升温，主线逐渐转向以金融地产为代表的价值风格；
（6）阶段6（2014/10/1-2014/12/31）：绝对/超额收益为-4.3%/-28.1%。10月中旬初至14年底，930新政+超预期降息标志着政策走向全面宽松，叠加房市企稳和大放异彩的三季报推动行情主线逐步转向金融、地产链、基建链，金融地产板块全面上涨，其中非银金融涨超110%，而通信、传媒和计算机涨幅仅为3.7%、2.0%、0.1%，电子行业更是成为同期为数不多下跌的板块；
（7）阶段7（2015/1/1-2015/6/12）：绝对/超额收益为161.9%/59.7%。李克强总理提出的万物互联打开市场想象空间，围绕“互联网＋”的各类主题概念丛生，叠加两融资金大幅入市，推动TMT板块引领A股走出“杠杆牛”。纯粹拔估值。
分阶段来看，阶段7、阶段2和阶段4是TMT赚钱效应最为明显的时候。超额收益视角下，这三个阶段中，TMT行业个股的涨跌幅中位数跑赢同期非TMT个股20-50%左右，而在三个相对表现回落阶段中，TMT板块同样充满韧性，仅跑输非TMT板块各个涨跌幅中位数3-10%。绝对收益视角下，这三个阶段中，计算机、通信、传媒和电子行业内个股涨幅的分布较非TMT个股更偏右，例如2015年上半年，4成以上的TMT个股实现了股价翻两番，而非TMT板块中，只有18.3%的个股涨跌幅高于200%。
个人感受:七轮行情一波三折，
除了阶段2是因为业绩好的双击，
其他三轮轮纯粹是估值修复，
要么是超跌反弹，第一轮，
要么是政策和资金的推动，第四轮和第七轮。