快过年了，借着当下市场，说点亲身感触。
2019年7月的时候，第一次为公司申购某达后来的爆款基金，当时只要1000w，就能让的那位经理跑过来现场路演。完全没想到，所申购的那只产品短短一年多，规模暴涨30倍。经理本人更是千亿破圈，家喻户晓。
2020年底的时候，与某头部刚管上产品的新一代经理交谈甚欢，当时他的盘子只有4e。回去后，就按4%的比例直接顶格申购。但也没想到，不到一年时间，2021年Q4这位新人的管理规模就翻了50倍，也成为那年大热的人物。
后来的事情大家都知道了。比较幸运，我们这两次都是在经理如日中天之时，心怀感恩地默默离场。
而最近这次量化基金的崩盘是这几年的第三次。简单复盘一下：某元基金是最先在这个策略上吃螃蟹的。但2021年之前，都还不温不火。结果有两件事触发了流量效应：一是2021年3月8日，万得微盘股指数正式推出，机构找到解释收益来源的抓手。二是2022年初，赛道型基金的覆灭，让机构开始降低收益预期寻找高夏普。
所以2023年，公募量化领域重复的就是类似2020和2021发生的事情。资金需求端快速涌入，渠道出去不谈量化都不好意思和人打招呼，这与微盘股指数也形成自我强化式的正反馈。同时，策略供给端也出现一批争相效仿者，如某金和某成。说句公道话，从技术难度上，微盘量化策略还是比赛道型要难不少的，加上黑箱效应，导致这种beta并不容易被识别。于是这些经理们，在寒冷的市场中反而得到簇拥。
结果就是现在看到的这样。而且结束的过程，远比参与者主要为基民的赛道类基金更惨烈。因为负债端建立在稳定低回撤预期下的风控，对高波动的承受能力更低，而对于基金经理来说，这种负债端因预期扭转导致的突发式信心崩塌，无异于灾难。
因此我一直觉得，捕捉趋势是重要的。但更重要的，是洞察趋势中的自我加强效应，无论是在宏观、行业或公司的层面，还是在金融市场本身的层面，抑或是二者的叠加。利用各维度数据去识别这种效应，并理解它的极限所在，要比按计算器盯着静态估值更能保命。
有意思的是，2022年冠军经理的管理规模居然并没有呈现上述现象。这也许是所谓“红利”策略目前还能持续的其中一个原因？
忽然想起臧天朔一首老歌的其中一句歌词：如果你有新的彼岸，请你离开我...
市场中的很多事情，此时此刻，恰如彼时彼刻。
