北美油气大周期里，资本有两种参与模式。第一种是2011-2018，倾向于大肆投资矿产，体现为新进者变多，主要竞争矿藏和产量；第二种是2019年之后到现在，寡头资本开始整合产业，主要竞争对主体的收购，以此实现摘果子式的间接占矿。
最擅长第二种模式的非BRK莫属。在利率上升过程中，坐拥最低融资成本和无限子弹的优势凸显。端倪从2019年老巴100亿支持西方石油收购Anadarko就能看出。去年又再次出手CrownRock大额并购。还有CVX也算一个，先后出手了Hess和PDC。美孚对PXD的整合更是直接顶破金额天花板。看这个节奏，北美油气的大吃小还远未结束。
所以，老巴持续加仓Oxy这事，并不是一个像很多人说的简单买入坐等现金流模式，也不太适合来类比中海油，更类似其早期的Control类，甚至是BRK用于整合油气资产的平台。
从BRK的视角来看，并表和收购融资导致负债率短期上升并不重要，重要的是：对的时机与环境+对的经营模式，能保证未来的可持续现金流足以消化负债。前者的主要变量是油价长期趋势，后者建立在先天资源禀赋和高水准执行能力之上（多次表示对Hollub的看重），也是估值溢价的来源。
只能说，高龄的老巴进取心一如既往。$西方石油(OXY)$ $中国海洋石油(00883)$