$中远海控(SH601919)$ $中远海控(01919)$
【会议出席情况】
出席登记人数：大概40多人，有机构来。
公司参会领导：郭华伟 董秘、张铭文 总会计师、周忠惠 独董、杨志坚 总经理、吴大卫 独董、陈帅 副总。董事长许总由于开会，没来。
【会议流程】
环节上先是过议案，再是集中Q&A环节。
9:30开始，在过议案的时候，现场的议案的问询：均无异议。
在9：42，来到了Q&A的环节。
【业绩报告】三季度报告已经在闭会之后收盘时间公布。详见公司公告。
【Q&A】采取A股H股股东轮流提问的形式
1）现金分红：挣了那么多钱，到底什么时候分红，金额多少？
总会计师回答：我们3个方面重点工作，
①是提质增效，实现跨越式发展；
②是ESG，特别是供应链紊乱下的6稳6保；
③是增强股东回报，现金分红董事会很重视，我们预计年末具备分红条件，一旦具备，一定安排分红。具体方案，年报再公布。【备注：从三季度报母公司资产负债表来看，三季度末公司已经完全弥补了过去的亏损，修复了分红能力】
2）香港投资者提问（粤语听不懂）翻译：①集装箱拐点到来了？②明年长约的签订情况？
副总回答：
① 公司不认可拐点的观点，没观察到拐点来临，scfi假期期间有小幅扰动，节后恢复了。海运费高位运行且坚挺，订舱也十分强劲，主干线爆仓的趋势维持，港口拥堵也没有改变，所以高运价会持续相当一段时间；
②长协较往年的签约意愿很强烈，谈判也有提前。交通部也鼓励签长约来稳定服务。从目前推进工作来看，22年长协货量和价格有大幅上升，合约期也会更多的2年及以上的期限。以后即期的运价的影响也会越来越小。
3）国内限电政策对出口货量有负面影响？
副总回答：9/16出台了双控限制政策，政策在加码。短期来看，对市场和出货进度有影响，10月以后，政策也在调，受影响的企业范围也在减小。9/16~10/1的政策在纠偏。10月以来，主流欧美干线的货量没受影响，由于欧美货主的采购渠道多元化、库存充足、需求强劲，所以没啥大变化。高能耗的产业的货运占比在海控里面占比很小，我们调整后也保证了中东和非洲的航线的满载。后续会保持及时沟通，配合客户排产安排，做好货源排摸。对航运影响相对没大家印象这么大。
4）香港会场提问：①疫情影响：新冠说是就是催化剂，明年新冠过去的话，会不会业务回到以前状态？②公司采取增持，还不够，我们还需要机构投资者的持有，董事会怎么和机构沟通，建议开展季度业绩沟通会，机构对公司不了解啊，大家对公司业绩的分歧太大，你们要沟通好？③（太啰嗦了在教管理层做事，反正大家想批评公司的都有批评）就是督促公司多沟通
董秘先针对②和③回答：您提到很多建议，谢谢。我们会改进IR工作。我简单报告两个数据：
一是截至昨天收盘价格15块多12块多的A股和H股，价差都存在，这个不说；就说昨天A股的收盘价，相比年初9.7，3月7.5低点（除权前），所以我们今年股价增长60%，按照低点已经翻倍了，在A股市场涨幅很大了；
二是我们今年进了MSCI指数，权重我们是1.46%，被动基金，前十除了中证金，战略投资者包括东方航空等，增发时候进来一直都在。所以机构投资者我们还是有的。我们理解，现在有66万股东，中小股东很多，我们做好沟通也是一个挑战。我们每年IR都是重点工作。我们年度业绩说明会，就是在上交所路演中心，这是第一次哦，我们很重视的。我们的业绩有季度电话会，买方卖方都会有积极沟通。我们cfo和副总加我都是亲自出席，这个配置我们也是A股少见。您的期望对我们是一个镜子，我们看到我们是有不足，我们会改进做更好。
杨总经理回答①：明年到底市场预期怎样？我从行业供需关系谈一谈。三个维度：
一是需求侧，从权威机构的预测来说，2022全球经济和贸易增速有所放缓但是继续保持增长的大方向不变。就集运来说，数据来自于德鲁里，2022预计全球集运2.6亿标准箱货运量，同比21年增长5.9%。比今年有所放缓，但是和19年比还是增长，涨12.6%。从我们公司自己排摸的情况来看，验证了明年整体市场需求呈稳中有进态势，2022市场需求面有较大支撑；
二是供给侧，几家机构预测来看，22年，全球运力供给增幅3.5%。明年集运依然处于供给短缺状态。
我本人也认同这个判断。理由是，
（1）新增运力交付总量有限。Alphaline的数据显示2022预计交付169艘，106.2万标准箱。比2021年交付的减少5.7%。
（2）有效运力仍然无法得到释放，疫情还存在不确定性，反复和不确定性依然存在。全球劳动力供给受此影响出了问题。劳动力短缺的态势依然存在，导致港口的拥堵延续，降低了船舶周转率，有效运力就会受到压制。德鲁里数据预测，2021年全球有效运力损失率17%，预测2022年12%，什么概念？损失290万标准箱（新增才106万）。
（3）集装箱租船市场仍然呈现供不应求。市场上可用租船很少，剩下的都特别高，租期还都很长大于5年，所以潜在新进入运力是不多的。综合供需，未来市场基本面不会发声根本性改变。引用德鲁里的预测，明年4季度以前，市场将持续呈现景气状态。
三是运价，运价主要受供需关系影响。供应链效率也会影响其走势。几个方面：
（1）德鲁里数据显示，2021全球集装箱加权平均指数增长147%，2022年会进一步增长4.1%。
（2）德鲁里对全球班轮公司的2021EBIT预测350亿（年初预测），最近调整了，是1500亿USD。同时对行业EBIT预测，1550亿。所以明年也会很好。
（3）年度投标态势（长协）。每年业内都是投标旺季。投标溢价是明年态势的风向标。谈判工作有明显提前，客户意愿空前强烈， 合约谈判的量价齐升。今年投标价去年同期的2~3倍。货量来看，长约比例在上升，21年能有41%左右长协，明年还会更高。（此处杨总给了会场一个“所以你们懂的”的表情）
所以，我们会积极把握机遇，实现自我超越，实现对股东最大回报。
5）翟总问题：这次提几个建议，我们朋友未能过来，委托我读一下一封信。主要内容如下：
“ 尊敬的公司，今年公司披荆斩棘，我们作为股东很自豪，但是公司股价粉碎了我们的梦想，损失惨重。做空分子肆无忌惮，污蔑我们公司。我们在此表达合理诉求，1）加强和机构沟通，认可我们的价值。2）加强市值管理 3）早日分红。”
杨总回答：我们感谢股东的建议，我们会尽力满足。
郭总董秘回答：我也回答一下，我们最后工作的标准还是股东满意度。所以我们会尽力做好IR工作。我在此向大家承诺，除了交易所的e互动以外，我们季度、中报、年报、会议的实录都会官方渠道对外公布。请大家及时关注我们官网。谢谢。
张总会计师回答：航运行业风浪比较大，会有晕船发生。公司要做好的是开船开稳。信心来自于哪里？经济强国必然是海洋强国，我们在6稳6保中也体现了我们强大价值。我们会进一步加强与各界的沟通。航运的挑战很多，变量也很多，我们会做出更多回应和沟通，让大家了解航运。
6）香港会场提问：北美航线的问题，今年北美开了很多加班航线，还有人跨界，比如阿里，对行业有什么影响？
陈副总回答：美线确实有很多所谓快航，不点名了，本来很多都是无船承运，他们是为了客户解决出运。但是他们的加入没有造成冲击。新增这种运力比重严重不足。。。（待再听补充，这里举例了MSC的运力规模）。。所有快航公司运力都达不到这个运力，所以这个比例有多小。而且经营航线需要长期经营，所以得不到同等资源。等泊时间在3倍以上，超过30天以上的都是这帮新航商。他们也服务不到内陆，供应链服务也不完整，客户体验也不会达到预期，他们反而凸显我们的服务质量。我们在航运这里的实力，他们没法比。我们在洛杉矶长滩有3个专属码头，（3个码头，几个BT）正因为他们的保障，我们的效率要远远超过同行。这几个码头我们都做了几十年了，所以行业里要求的底蕴，很深。尤其（。。。），毫不夸张的来说，会是一个（。。。）turnover会（。。。），确保了我们在太平洋航线有特有的优势。铁路优势来说，我们和BU、MP、加拿大的铁路公司都有专列服务，有top class服务。新进的现在锚地等30、40天，还卸不了货。【备注：此处括号内未听清，有待公司发布录播再核对确认】
杨总补充：在疫情之前，全球班轮公司准班率，疫情前80%，现在50%以下，但还是按照班轮班次的形式在组织运行。现在的加班船，以他们的实力，根本没得保障，做不到班轮运行，最多能算不定期船，怎么和我们比（此处神情骄傲）。
7）我是四川的，重仓买你们，我是看好你们。9月以来我亏了1000多万。就是因为有人做空，我就不信野蛮人敢做空我们。我要与你们共同发展！！！！！！是金子总会发光！！！！我要提几个建议，一是手上这么多现金，要回购！！！！算了一下，回购10个亿，你们的股比48.6%，20亿就是52%，30亿就是56%，40亿就是60。。点083！！！！！！我支持你们掌握绝对控股权！！！分不分红无所谓！！！！！其他没什么！！支持你们！！！！！！【注：该大哥在现场非常有气势】
张总会计师回答：谢谢您的信任。我提到过三个工作重点（见提问1），这三个方面都很重要，都要做好。航运是最古老、也是最早开放的行业。回购只是（市值管理的）工具箱的一部分，我们会具体分析。
8）各位好，我是个小股东。我有一个问题，公司总说运力过剩，现在还是过剩吗？还有在手订单，现在占比20%左右，多少才合理？谢谢。
叶总回答：从目前手持订单来看，占现有运力的21.6%左右。未来的2023年~2024年，21.6%运力的其中17%在这两年释放。关于是否过剩，
第一，主要看供求关系，我们对于2023和2024年来看，2023年开始严格实行环保，进行检测，很多船不合格，目前船龄超过20年的大概8%，这个部分要淘汰；
第二，就是疫情的变数看不清，疫情会消耗有效运力；
第三，就是我们要做端到端，数字化转型，竞争扩展到了陆地上。看看德迅、DHL等，他们市值估值给的都不低，如果我们也能做到跨周期，就是要做好端到端和数字化转型。
另外，我们船队里面，有48%是租来的船，市场有变化的话，我们也可以退租，也可以避免风险。
陈副总补充：这两年行业太好，没有拆船，2023年开始拆船。2023年还有一个影响就是IMO新规，20年船龄以下的船里，10~20年或者8~20年的船龄的占比很大。IMO规定要每年的排放降下来，那这批船就只能降速来满足减排要求（考虑到他们的船龄和当时采用的动力系统）。原本需要10条船的航线，只能要用11条（来满足航线班轮服务的维持），所以这个10%也是很大的比例（的对运力效率的降低）。太平洋航线影响更大，6条变7条，比例还要大。这种运力效率的降低很大程度上会抵消运力的增加。
杨总：现场问答交流结束，后续可通过投资者热线继续交流。希望大家继续支持中远海控。
---------------------------------下面是闭会后小规模讨论环节-----------------------------------------------
1、关于10月18日投资者见面会的解释
经向证券事务人员考证，见面邀请函为真，但是由于公司领导安排，导致会议取消。
当日IR接电话同事也因此确实对是否依然开会的事情不知情。至于18日个别股东有参会，那是部分大户股东当日还是到达了公司现场，公司接待的。不存在假会议或者只接待大户的情形。
2、关于供应链瓶颈是否是港口码头
蛋总：是否最后的瓶颈还是在美国的港口？港口堵住了的话，再上运力船过去也是没有用的。
郭总回复：你的推断合理。
蛋总：我们看长滩的数据，19年它每个月吞吐32万箱，现在大概40万箱。这个数据已经5个月上不去了。而且正常来说，一个港口的极限吞吐能力不该是他常态吞吐能力的好几倍，这就衍生出另一个问题，如果最后证明瓶颈是在港口码头，投入再多的运力有用吗？
郭总：大家都在假设。说我怎么回复到常态。但是是的，这个违反常识。
3、关于本次订单合理性：
郭总回复蛋总：我给你一个分析思路：现在造船，有的是船公司在造，还有很多是租船公司，不一样的。以我们为例，我们要更新换代，我们还有内贸航线，可能要推到内贸上去，我们现在第三国货物的占比也就30%多一点（第三国指的是出发和到达都不是中国），这个比例是比较低的。我们还是希望这一块更多比例，这样我们的船队结构的测算上，还是需要调整。你看我们这次怎么不早2w6的船，怎么还造1w4的船呢（懂了吧？）。这种船比较适合我们开拓上述的市场的。我们这次订单，就是结构调整，调整下来的船可能是不适航的，是更新换代，有这方面要求。不是运力的简单扩张。
群众认可之声：也对，越南港口根本考不了2w4那么大的船。你只能1w6。
4、机构提问：关于挣的钱怎么花
机构提问：刚才杨总讲的很好，他把22年形势分析的很好，我们其实作为机构，我们最大的担忧，过去十年海控累计净利润是0，上次马士基带头打造新船，没有分红，最后行业过剩。60%的这个运力，按照5%每年的速度去消耗，要花十几年来消化。看我们现在，这一批订单占比20%，我们这次会不会向上次脑子发热那样又把钱花出去了？
郭总：现在才10月，怎么花钱看几个噢，
第一，分红我刚说了肯定会分，那剩下来就是两个问题，一个是分多少，一个是未来的分红计划是什么。我们上交所有要求，承诺三年分红，过去的计划肯定作废了，三年前做的（最低25%）。所以新计划肯定会更新的，年报来做这个事情。
第二，你看每年的资本性开支，这个有公布的你自己可以去看。
第三，看战略对外的一个宣传。我们说了四个，双品牌（没啥可说的）、全球化（运力升级+航线优化）、端到端和数字化，这两个呢，有的要人上花点钱，这个我们也做了一些工作，但是没有马士基那样宣传的那么多，我们要向他们学习。我们的对外沟通风格，都是比较保守，没做成的不太会说。这方面你们去看看集运网站和oocl的官网，他们也会有四个化的具体报道。因为具体事情是他们在做。
5、我的提问：关于分红比例
我：公司也提到了年报会分红，请问根据公司章程里对于分红的规则，根据公司处于增长期或者成熟期，以及是否未来一年有重大支出计划，划分了低于40%、40%~80%，80%以上等好几个现金分红比例。现在10月可能未来的支出计划还不好说，那么郭总可不可以给我们定一个性，关于公司目前处于什么期？
郭总：这个万物皆周期，你让我怎么说哦。你看16年以前和现在完全是两个公司，这个都有披露。所以我不和你说公司处于什么期，更重要的是分红准备怎么分，三年计划具体分多少这些，要讲的清晰，这才是关键问题。这些在年报时候会有公布的，一定会说的很清楚很具体。
6、东方海外分红是怎么算得？
证代回复：有机构也来和我们纠结这个，我们报表-200多亿到-100亿，到底这100亿是集运给的还是东方海外给的，我和他说了你没法算。
海控和东方海外架构上隔着好几家公司，不是直接持有东方海外。东方海外上面是一家F开头的公司。你只能看到东方海外对外公布向F开头的公司分多少，至于这个F公司再通过1、2道最终分给海控多少，没法算。从合规角度，实现分红也要保障全体股东利益，从不同公司拿钱来是有成本的，海外拿过来还需要补税。虽然从集运拿钱最方便，但是也不能把它抽干了呀。因此决策的时候我们也会考虑平衡。
今天领导说肯定年报分红已经是合规角度能最大限度的诚意了。前车之鉴董明珠在股东大会上说分红数字的事情，可是吃了问询函的，希望各位股东也要理解。
7、关于运价和航运指数
以前投资者是炒即期运价周周涨，现在发现，还要这么幅度的涨，受很多因素影响。
未来我们判断运价水平还是会稳步增长。
你看scfi怎么这周涨下周跌？我们了解的情况，没有一家是跌价的。那为什么跌呢，投资者来问，为什么指数跌了？我们只能回复，我们没跌。【具体原因，你们自己品】
8、马士基要干掉货代？
证代回复：不要和货代相爱相杀。他们存在有理由的。船公司人员有限，做不了所有事情。
我：是不是可以这么理解，货代既可以垫资、也可以提供渠道价值，而且比方说船公司按箱子卖，他们可以拆散按照公斤卖仓位？他们提供的是这个
证代回复：是，所以货代在这种服务下，有溢价是应当支持。