今天看了段永平最新发言，我终于懂了，那句话：公司只有一个真正的买家，就是公司自己。
大道无形我有型：每个公司只有一个真正的买家的意思其实是说这个公司有能力买因为他能赚很多钱，和这个公司此时此刻是不是在回购（注销）或者分红其实并没有直接关系。BRK很多年都没有回购过，真正的投资者也没打过问号哈。很多公司不回购大多是因为真的没有足够的钱，当然也有一些是因为早期没想明白的老板，比如乔布斯或者丁磊，但他们或者公司最后都被迫或主动明白了，因为现金实在是太多了哈。BRK近几年开始回购其实也是因为现金淹到脖子了，其他一直在回购和分红的公司大多也是因为利润和现金流都非常厉害。
因为真正赚钱的公司总有一天现金淹到脖子，迫不得已公司自己要分红或者回购，真正看懂这个公司的投资人，要么等着公司回购注销来增加自己的持股比例，要么用公司分红的盈利继续买入这个公司股权。真正赚钱的公司，现金流太充沛，未来现金流的折现无法估量，从长时间来说怎么看现在都不能叫太贵，一直持有就行了，当然这样的公司少之又少。
所以，格雷厄姆说过，一家企业无限期增长8%，其价值无限大。我的理解：一般无风险收益率4%，投资最好是高于两倍无风险收益率也就是8%。理论上8%收益率也就是12.5PE就叫便宜，2%收益率也就是50PE就叫贵。但是茅台几十年增长15%以上，roe达到25%以上。长时间来看，没有人能给茅台估值，长期看任何一个高点都不算太贵，包括2600元，但是新高仍需要时间。且对于价值投资来讲，越跌越好，因为茅台现金已经淹到脖子了，每年分红越来越多，股价越跌，正好分红买入更多，股数增加以后的分红更多。举个极端的例子：
假如茅台以后每年分红30元（实际会更多因为分红会越来越多），现在跌倒1元持续3年，现在房子出手买入100万股茅台。2024年分红3000万元，2024年年底就可以有3100万股茅台。2025年分红9亿3千万元，2025年底就可以有9亿多股茅台。2026年就可以分红270多亿元。其根本原因是茅台的现金流太充沛了。
总之，茅台跌倒多少不知道，但是越跌越好，跌的越多富的越早！