海信集团创始董事长周厚健、现董事长贾少谦
青岛海信网能偷袭科林电气、收购科林电气控股权，遭到了实际控制人、创始人、董事长张成锁率团反击，青岛海信网能野蛮人身份坐实。
但4月3日，海信内部人士隐姓埋名对上海证券报自辩说，海信不是野蛮人，理由是“从海信以往的收购来看，无论是对海外几个国际知名企业和品牌的收购，还是对国内上市公司的收购，海信就是想把企业做大、做好、做强，从来不是‘野蛮人’。”
这辩白的理由显然不成立，收购未得管理层同意，就是门口的野蛮人。未经对方同意，霸王强上弓，还说这是爱TA、为TA好，还说自己不是野蛮人，你信？
上述比喻虽然不恰当，但道理很浅显。海信收购科林电气，不可谓不野蛮，而且有五大野蛮之处（后文历数）。
此前，站在张成锁一方，罗辑好奇给科林电气张成锁分析过（争夺科林电气，没有无缘无故上门的野蛮人），也提示过敌意收购的治理风险。不过，纵观并购市场，站在市场效率和买方立场，罗辑好奇却为这样的野蛮人叫声好，撇开野蛮的一面，中国市场、中国企业家们，就是少了这种Proactive的收购，不少貌似想并购，实际不做主动、专业的谋划，更没有系统前瞻的出击，人从众，能收到好标的，那是瞎猫碰到死耗子，全靠碰运气。
I.那些被击退的野蛮人
当然，也不是谁都可以当野蛮人的，不仅要有力可蛮、还要有勇敢蛮、有谋能蛮。
比如，震惊资本市场的2015年“宝万之争”，姚振华老板扮演了野蛮人角色，上门夺取国企万科的控股权，最后被其精神领袖王石祭出毒丸计划，拉着地方国资深圳地铁——深圳地铁664亿收购万科29.38%股权——给赶走了，姚老板这野蛮人霸王硬上弓没射中目标，没能搞定控制权，只赚了350亿，野蛮了一把，蛮力不够，即被击退。但很佩服姚老板的眼力和胆魄。
再比如，中国A股市场第一位野蛮人，1993年中国A股市场第一宗敌意收购——深圳宝安集团举牌收购延中实业、沪深资本争相抢筹的——宝延大战，深圳宝安拿到了19.80%股权、遥遥领先，蛮力足够，但这种“下山摘桃”的行为，实在是社会主义破天荒头一遭，最后只拿到了财产收益权，没有拿到表决权和董事长职位，其代表只能屈居副董事长、把股权表决权交给董事长。但不能不佩服当时深圳宝安集团的并购操刀人，如今松禾资本的创始人——知名经济学家历以宁的儿子历伟，敢为天下先。（见：真实版《繁花》大结局：深圳和珠海国资联手最后胜出）
海信网能会被击退吗？以先例论，不会，后面收购乾照光电的案子可以看出海信好能磨，但目前言之过早。
II.一半营收来自收购
不过，海信匿名的内部人士的自辩，说了部分事实，这个事实就是海信集团开展过不少国内外并购，不少收购已经做的很成功。
2002年，海信通过并购北京雪花进入冰箱业；2004年收购洗衣机品牌荣事达和华菱。
海信集团如今拥有5家上市公司，其中4家都是收购来的。
真正原生于海信集团的上市公司只有海信视像（600060.SH），于1997年上市，当前总市值306.51亿，2023年营收536亿，利润总额27.81亿，净利润25.50亿，总资产451亿，净资产252亿，ROE13.14%
2022年到2023年，海信视像先后耗资16.05亿收购LED厂商乾照光电（SZ：300102）控制权（24.24%股份），进军显示上游LED芯片厂商。乾照光电是国内首家自主LED芯片上市厂商，当前市值66.11亿，2023年营收23.87亿，利润总额996万，净利润3155万，总资产66亿、净资产41.66亿，ROE0.76%。
2006年，海信集团6.8亿元收购了经营不善的家电企业ST科龙（SZ:000921），把家电业务装入，更名海信家电。海信家电2019年又收购了日本海信日立，通过并购成了全球白色家电航母，2023年营收856亿、利润总额56.85亿、总资产659.5亿、净资产194亿、ROE24.70%。
2021年，海信集团从全球26家意向方中脱颖而出，得以13亿元收购了陷入连续三年营业利润亏损的日本上市公司三电控股株式会社（TK:6444）75%股份，开始进军汽车热管理行业。双方合作共同开展新能源汽车综合热管理、车辆网络连接和人工智能空调控制技术。三电控股2022年营收约84亿人民币，净利亏损7707万元人民币，总资产75.11亿元人民币、净资产11.15亿元人民币。交易整体估值PB1.55倍、PS0.21倍。
海信集团2023年营收突破2000亿，简单粗算，上述三家上市公司营收合计在1500亿上下，占了海信集团营收的75%；其中1000亿左右营收是源自被收购企业，占海信集团营收的50%上下。
2024年3月，海信网能又一举收购了科林电气（SH:603050）的最多表决权23.52%。科林电气主营智慧电气，正在拓展储能与新能源热管理业务，2023年净利预计2.5到3.1亿元，营收预计逾34亿。首轮收购总估值为51.22亿，总体估值水平PE16.52到20.49倍、PB为3.44倍、PS为1.48倍。
不包括科林电气，海信集团2023年营收2000亿，一半都是被收购企业贡献的，可见并购发展对于海信集团的重要性，而海信也经验丰富，善于此道。
海信集团善于并购、善于资本运作，得益于创始人周厚健1994年在全国率先提出“以资本的眼光来看待资本市场”，大胆尝试资本运营。实际上，从1993年起，海信在产权市场上连续进行了大规模、低成本的资本经营，兼并重组了淄博海信、青州海信、临沂海信、辽宁海信、贵阳海信及青岛的数个企业，以不足3亿元的流动资金调控了30亿元的国有存量资产，可以说是并购市场的老手。
III.趁漏收购乾照光电：智慧
尽管海信集团并购发展非常成功，但这并不能掩盖收购科林电气之“野蛮”。
科林电气是有控制权缺陷，甚至可以说实际上是没有实际控制人，海信好冲进去做大股东并无不可，虽然大股东不同意，但即使这样，这一收购只是得到部分管理层的同意，主要管理层的董事长并不同意，霸王枪上弓，是为一蛮；
再看下，收购厦门乾照光电（SZ：300102）一案，海信视像也是钻了乾照光电没有控股股东、利用实控人的治理漏洞上位。但在这一案例中，大家在二级市场多方反复争夺搏杀，与管理人没太关系，是投资人之间的争夺。
乾照光电成立于2006年，2010年登陆深圳创业板上市，是国内首家LED芯片行业自主上市的企业，国内领先的全色系超高亮度发光二极管外延片及芯片生产厂商。2021年12月31日前，和君正德管理的两只基金（8.31%+3.18%）持有合计持有11.49%股份，多于第二股东太行产业并购基金所持4.5%股份5.01%，比5%举牌线多0.1%，大股东地位很不稳固，容易被一击而破，实际上是没有控股股东、没有实际控人。
2022年3月，乾照光电定增15亿，一众投资人抢了进去。海信视像以4.96亿元认购，成为乾照光电第一大股东，持股比例为6.93%，这是得到管理层认可的，虽然增发后，乾照光电仍为无实际控制人状态。此后，各方通过二级市场进行抢筹争夺，在争夺中，海信视像的股份占比时上时下，争得好不热闹，直至2023年1月31日再次公告，海信视像已经累计投资16.05亿元，持有乾照光电22.88%，拉开二股东深圳君正德基金合计9%的股份甚远，相差逾7%份额，从而拿下乾照光电控股权和实际控制权，此战历时10个月，赶跑了包括京东方在内的竞争对手。但海信视像得进入，是得到管理层认可的，只是资本和智慧的运用，没有野蛮之处。
而收购科林电气，遭到董事长率团反控，这就是收购的野蛮之处。
VI.趁漏收购科林电气：野蛮
为了达到目的，海信网能还利用了数十年的合作伙伴、管理层之间分歧、采取策略直接分化瓦解目标公司管理层，没毛病，但够狠。
为了达到目的，海信网能在二级市场隐身疾进，采取了偷袭，没毛病，但够阴。
大鱼吃小鱼，小鱼挣不脱，比胳膊粗，市场逻辑，丛林规律，是为野蛮。
大声说，我的目标就是要拿到控股权，坦荡，却有些霸道。
从商业和并购发展逻辑而言，这不是海信第一次收购汽车空调和热管理业务。2021年13亿元收购日本三电控股，就是一个先例。
日本三电是全球领先的汽车空调压缩机和汽车空调系统一级供应商，在全球有较高的品牌知名度，车载空调压缩机全球市场占有率排名第二，其开发的新一代电动汽车压缩机、综合热管理系统和汽车空调产品在新能源汽车上得到了大量的应用。日本三电的新能源汽车空调代表了技术发展方向，其与传统燃油车上的产品不同，它带有热管理系统，可对动力电池的温度进行监控。
但日本三电控股的出售是因为自身经营和财务出现了问题，连续三年营业利润亏损，全球找买家，最后海信从全球26家竞争对手中胜出，所以这宗几乎与科林电气同业的收购，海信是白衣骑士，是严格挑选出来的合作对象。
这宗收购，收了一个很好的业务方向，新能源汽车的热管理、同样可以推及到普通广泛应用的储能热管理应用，这是新能源的一个重要应用方向，三电控股的业务遍及全球，2022年营收84亿。收购科林电气是在这个收购方向和产业布局的继续延续，2023年营收大概34亿，不到三电控股的一半，但中国是全球最大的新能源汽车制造国和出口国，科林电气和三电控股的一体化整合和协同价值是存在的。
VI.等不到好标的
收购科林电气，这是一宗很好的产业收购，而且是Proactive的收购，不是捡破烂，也不是上门兜售的项目，而是看到好标的、抓住好机会，一把就上了。
这样的并购，并不多见。实际上，这样Proactive的收购，才能真正有希望给投资者带来价值，心中有了理想对象，然后主动去追求，不懈去追求，不懈下狠劲，用蛮力，才更容易找到心仪的对象，更好得到满足。哪个好姑娘不会被不懈的追求——痴情，打动并窃窃地幸福呢。当然，前提是你得够帅够实力。
很多企业不做严肃规划、没有系统标的搜索标准，这里听两嘴，那里听两嘴，一阵子说不看这个行业、一阵子说看这个行业，没有定略；有个投资部门或者项目部门几条枪，貌似在全市场主动找项目，实际上是做自我安慰；而且不少老板不见兔子不撒鹰，而不是在没有看到兔子的时候，让鹰眼在高空盘旋寻猎，这实际上是被动地等待好标的主动出现。但往往等他看到猎物的时候，往往是一只受伤带病的兔子，跑得慢被看见了，甚至是田野上的死兔子，跑不动，被看见了。这样能做好并购，那是撞大运。
我们并不是要全面为敌意收购叫好，而是类似海信网能收购科林电气这样的主动积极的收购太少了。
1.海信网能5亿元收购科林电气控制权，青岛国资队收购上市公司凶猛
