从40万起家，历经35年累积3600亿资产，最后核心资产资不抵债-847亿，725亿卖了，这是（北大）方正集团的结局。
2022年12月28日，是方正集团破产重整计划执行的截止期限，从目前开始算，还有半个月了。
方正集团源于北京大学1986年投资40万元创办的北京理工新技术公司，以北大王选教授团队研发的汉字激光照排系统的生产和销售为主业。此后，30多年中，通过不断投资和收购，发展成为一个多元化金融控股的产业集团，业务涵括信息产业、医疗、房地产、商贸、教育、金融等板块，旗下共400余家公司及企事业单位，其中包括方正科技（600601.SH）、方正控股(00418.HK)、北大医药(000788.SZ)、北大资源(00618.HK)、方正证券(601901.SH)、中国高科(600730.SH)等六家上市公司。
六家上市公司中四家是收购而来的，高光时刻，时任北大方正集团CEO李友说，方正的净资产中，45%来自利润贡献，20%左右来自并购贡献，20%多来自资产增值。方正科技是1998年北大方正集团收购延中实业（600601.SH）更名而来，北大医药是2003收购西南合成药(000788.SZ)后重组更名而来，方正证券是2002年收购浙江证券（601901.SH）而来，中国高科(600730.SH)为2016年收购而来。北大资源（00618.HK）为1991年上市，方正控股（00418.HK）为1995年上市。2015年，李友事发配合调查离职。
截至 2018 年底，方正集团公司总资产规模 3606 亿元，总负债2951亿元，净资产规模655 亿元；收入1333亿元，净利润14.9亿元，海内外员工3.8万名，名列2018年度中国电子信息百强企业第5位，中国企业500强第138位。
不料，2019年12月2日，这家3606亿资产的公司竟然无法筹集一笔20亿元短期债券的偿还资金而宣布违约，多米诺骨牌倒下，共有24只债券不能清偿，方正集团随即被债权人申请破产重整，并为法院于2020年2月19日裁决受理，并指定清算组担任管理人。
2020年4月21日，北大方正集团开始招募战略投资者，经过多轮筛选，2021年1月29日，中国平安（保险）集团股份有限公司、珠海华发集团有限公司和深圳市特发集团有限公司组建的战略投资人联合体成为北大方正集团重整投资人。2021年4月30日，管理人与战略投资方签署《重整投资协议》。平安集团委托平安人寿作为参与重整的主体。
据破产重整清产核资审计报告，截至审计基准日 2020 年 1 月 31 日，纳入破产重症主体的方正集团“1+4”家企业的资产总额 622 亿元，而债务总额高达 1469 亿元，净资产为 -847 亿元。其中原因不明的往来款和应收账款减值，高达 589 亿元。截至 2020 年 12 月 15 日，5 家公司的申报债权 2345.8 亿元。根据投资人破产重整的偿债方案，方正集团最高综合清偿率为61.00%。
根据投资协议，方正集团重整项目整体估值725亿元，平安人寿与珠海华发集团按 7：3 的比例受让新方正集团不低于 73%的股权，不超过 27%的新方正集团股权将抵偿给选择以股抵债受偿方案的债权人。重整主体持有的方正微电子全部权益由深超科技或其指定主体单独承接。最后，平安人寿拟出资约482亿元人民币受让新方正控股发展有限责任公司（简称“新方正集团”）约66.51%的股权。
管理人主张并要求整体重整和合并重整，战略投资人的重整方案则是出售式整体重整+他益财产权信托方案。北大方正集团业务极其多元化，平安集团聚焦金融和健康两大产业，因此，出售式重整中，平方集团只保留方正医药这一具有高度协同价值的核心资产纳入到新方正集团，其余资产悉数剥离出售。
合并重整：2020 年7月17日，方正集团管理人（清算组）考虑到北大方正与北大医疗产业集团有限公司、方正产业控股有限公司、北大资源集团有限公司和北大方正信息产业集团有限公司之间，存在较大的关联，不容易分辨。如果对五家公司财产明确区分，将耗费大量的费用，这将对债权人的清偿利益造成严重损害，因而清算组通过会议表决，对这五家公司采取合并重整的方式。
整体重整：方正集团企业业务板块多元化，各板块的资产价值差异大，投资者最感兴趣的板块又高度相同。如果对方正集团的各项实体业务进行切割，分板块对企业实施重整，将出现投资者竞逐投资优质板块，债权人为在优质板块内获得清偿而博弈等复杂局面，显著增加重整难度和未来重整计划执行的不确定性。由此，采用整体重整，重整主体各个板块的保留资产由投资者整体承接。
出售式重整：即将债务人企业主要优质资产及业务出售或实质性出售，使其在新的企业中可以得到挽救、继续经营，债务人以出售所得对价及未转让资产处置所得清偿全体债权人。即重整主体以除深圳方正微电子有限公司全部权益以外的保留资产出资设立新方正集团，再由投资者受让新方正集团的股权；待处置资产留在重整主体内，按照重整计划的规定处理，避免或有风险传给新方正集团，以实现风险隔离。
他益财产权信托方案：方正集团剩余待处置资产，主要是有权属瑕疵或诉争未决的资产，采取委托信托机构设立以债权人为受益人的信托计划，在信托计划项下开展待处置资产的清理、确权和处置等工作，处置所得用以向债权人补充分配。他益财产权信托方案的必要性，大体量破产重整项目存在不少痛点：对于投资人而言，投资人不希望全盘收购所有资产，希望部分非核心资产被剥离；对于管理人而言，破产主体资产的处置受整体破产重整的时效限制，希望及时且妥善处置非核心资产；对于债权人而言，非核心资产若仓促拍卖、变卖，可能导致资产价值贬损严重，难以实现债权人利益最大化。在此情况下，在方正集团破产重整案中，平安信托采用了“出售式重整+他益财产权信托”的方案设计。该方案的运转逻辑是，各个板块的保留资产由投资者整体承接，除保留资产之外的待处置资产留在重整主体内。这部分待处置资产因历史遗留问题，资产情况复杂，短期内处置不具有可操作性。对于后者，平安信托通过将待处置资产设立财产权信托，实施待处置资产清理、确权和处置等工作，处置所得在优先支付相关费用后向受益人补充分配。
2022年2月28日，中国平安等投资人向管理人支付200亿投资款。2022年6月24日，中国平安发布参与方正集团重整的进展公告称，受疫情等多重因素叠加影响，重整计划无法在原定期限的12个月内执行完毕，根据重整主体的申请，北京市第一中级人民法院裁定批准延长重整计划执行期限至2022年12月28日。
由于采取出售式整体重整，战略投资方目前并没有完全缴纳投资款，同时在通过出售资产回收现金，这样一来，实际上重整投资的自有现金要求比较低。
现在距离重整计划执行期限还有半个月，市场只待具体结果，中国最大校企终结。