2020年新冠疫情下，经济社会陷入停滞，社交商业活动明显降速。可以预见的的是，保险保费收入下滑+金融市场波动带动投资利润下滑。
那么，当前时点，保险股普遍已经下跌20%，是否存在价值投资机会，亦或是价值陷阱。
笔者试图从中长期和短期的时间框架下，对保险经营的几个关键环节进行论述：
一、站在长期的视角。
当前我国依然存在日益增长的需求空间。
论证方式可以从海外与国内，在保险深度、密度上的差距来阐述。
当然，不可否认的是，当前我国已经成为全球第二大保险市场，近年增速略有放缓，仅次于美国。中长期看，全面实现小康社会，甚至发达国家的长期目标，以我国的人口体量，全球第一大市场也只是时间问题。
当前我国保险供给上，仍有提升空间。
按险种角度来看，健康医疗、责任、信用类渗透率和保障能力尚有不足。
从公司角度来看，全面放开外资，往更下沉的市场渠道的竞争也会带来新的变革。
当前金融市场，长期利率下行与投资范围放松，对冲并行。
长期利率主要受到潜在经济增速影响，我国长期经济增速下行不可避免，体现在经济的产业资本结构、人口结构和全要素生产率的特性和趋势变化上。
从长期来看，保险公司利率下行环境中，受冲击的原因在于资产负债表的匹配上。而从发达国家优秀保险公司的历史中，可以看到，有能力拉长资产久期的公司，发展并不差。长期利率下行的风险苗头，在2019年9月，银保监就已经限制了评估利率，保险资管新规的出台，也意味着在投资端的市场空间打开。
因此，长期利率下行承压不可避免，但缩短久期缺口的手段和空间也在释放。
二、站在短期的视角。
新保、续保，受到疫情冲击。短期收入下滑
金融市场动荡，风偏下行，投资收益下滑。
笔者认为，已经发生的，已经在股价中price in。
而需要担心的是，未发生但损伤更大的风险：
1、美元债务、美元石油价格体系混乱、全球金融体系混乱进一步加剧，系统性金融风险进一步恶化
2、全球社会之间的割裂与冲突
三、估值与定价
不同的状态对应不同的定价方法，笔者当前认为的状态变量，是未发生但损失更大的风险状态。
不发生：从长期空间和内含价值的角度，价值区域
尚不能观察到不发生的信号：低估陷阱
四、策略
对于金融经济偏后周期的行业，左侧关注，待明朗后，或仍存价格低估的机会。