今年以来，家电、CPO、能源、有色、机械等不同板块都曾有过很强的表现，无论基金经理还是普通投资者，想要对不同行业进行择时轮动是非常难的。
然而，在看似一团乱的行情中，有一个非常有趣的数据。
兴业证券统计了申万31个一级行业年初以来表现。截至5月9日，各行业中市值前5大龙头股（市值取2023年底值）的涨跌幅中位数，除银行以外，均较行业整体表现出明显的超额收益。
也就是说：与其疲于捕捉轮动行情，不如配置龙头风格、大市值风格的资产——能更好地获取超额收益。
那么这种现象，今后还会持续吗？哪类ETF更能代表这种市场风格呢？
资金持续流入大市值龙头
从公开数据来看，无论外资还是内资，都对大市值龙头股情有独钟。
我们先来看内资。
历史经验表明，基金持仓的集中度大概每3~4年会出现一次趋势性的变化：
2020年以来，公募基金分散投资中小市值个股，至今已连续3年多。
但是，观察基金今年一季报可以发现，经过1月底到2月初的大幅调整后，权益基金重仓股集中度有明显的提升，未来仍有进一步提升的可能性。同时，行业集中度还有所下降。
而从加仓个股来看，基本都集中在各大行业龙头。偏红利方向的水电，AI算力方向的CPO，产品出海的家电，大宗商品涨价相关的有色金属公司，过去几年表现偏弱的新能源、白酒、机械等，都有了显著的公募资金流入。
也就是说，公募基金现在不太愿意仅仅重仓少数几个板块，而是对每个行业排名靠前的龙头股都有所有投入。
总体上来看，内资流入的行业是均衡的，但市值是偏大盘的。
而外资也一直有聚焦超级大盘股的倾向。上周北向资金合计净买入48亿元，其中仅一家白酒股就占了42亿元。
在这种环境下，大市值个股未来继续占优的可能性是较大的。
从逻辑上来讲，鼓励分红也是有利于大市值个股的。
稳定分红、高股息率的实质，其实是看重公司经营的稳定性。这包括了两个部分：
首先，上市公司的ROE和现金流需要稳定，在不利环境中要有较强的抗压能力；
其次，上市公司需要采取稳健的经营策略，不宜盲目扩张，不宜大规模投资。
显然，小市值公司受到外部环境影响更大，竞争更为激烈，往往还需要通过大规模并购、扩产来取得优势地位，在鼓励分红的背景下，天然具有一定的劣势。
可以看出，目前的市场环境，像中证A50这样的汇聚大盘行业龙头的宽基指数可能会更为有利。
中证A50以后还有优势吗？
1、剔除中证ESG评价结果在C及以下的上市公司；
2、选取同时满足以下三个条件的上市公司：a) 在所属中证三级行业内过去一年日均市值第一；b) 在全体A股中过去一年日均市值前300；c) 属于沪深股通；
3、过去一年日均市值最大的50只个股，且优先保证每个中证二级行业至少入选1只。
我们可以看出，中证A50指数最重要的特征也是大市值，同时也会适当保持行业均衡，非常符合我们之前所说的资金偏好。
我们回顾了过去中证A50指数占优的主要时段，也就是2016-2020年。
在此期间，白酒、新能源、医药等白马板块先后表现。在“慢牛”口号下，甚至连大游资也被迫放弃原有的投机性操作，转而参与白马龙头股行情。
而2021年以后，上述板块纷纷调整，中证A50的表现则与大盘基本一致。
如果下半年，市场投机氛围依然偏弱，偏重深度价值，中证A50就可能继续保持一定的优势，大家仍可重点关注。
就目前的市场环境而言，院长觉得，现在还无法判断未来价值红利和成长哪个更好。因此，大家最好还是先均衡布局价值和成长。
作为深度价值、大市值权重股的代表之一，院长认为，中证A50ETF基金（场内：561230；联接A：021231；联接C：021232）最好占总持仓市值的20%左右，大家可根据市场环境的变化在15%-25%之间浮动。
今天的分享就到这里了，我们下期见。
风险提示：中证A50指数2019-2023年各年度涨跌幅分别为：43.71%、33.41%、-5.38%、-21.19%、-12.42%。指数过往数据不预示未来，不代表基金表现，也不构成基金业绩的保证。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。中证A50ETF基金属于股票型基金，风险与收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金，为指数基金，主要采用完全复制策略，跟踪标的指数市场表现，具有与标的指数、以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。工银中证A50ETF联接以工银瑞信中证A50交易型开放式指数证券投资基金为主要投资品种，目标ETF为股票型基金，故本基金长期平均风险和预期收益水平高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金；为ETF联接基金，通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。基金有风险，投资须谨慎，详阅产品法律文件。投资ETF将面临标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、投资ETF联接基金还将面临与目标ETF业绩差异的风险等特有风险。投资于权益类基金存在较大收益波动风险。
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