$格力电器(SZ000651)$ 本质上还是需要成长，那些坏逼把价值跟成长之间直接划一条线，害人不浅。成长本身就是价值的一部分。不增长甚至倒退的业绩，即使100分红，也等着本金亏到死吧。

拉了个小数据见图。这种算法的bug之处在于每年盈利留存这个情况下，roe肯定是逐年下降的。但如果roe保持不变甚至上升，利润会随之上涨。10pe之后的价格就不是100了。

所以分红价值股的观察重点应该是每年的roe水平变化。这是底限。