上任行长两个月的陈红梅，迎来了债转股“大考”。
1月3日，无锡农村商业银行股份有限公司（下称，无锡银行，600908.SZ）发布《可转债转股结果暨股份变动公告》称，截至2023年12月31日，共有7900余万元的“无锡转债”已转换成公司股票，累计转股数约为1360万股，占可转债转股前公司已发行股份总额的0.74%。
“通常情况下，发行可转债是银行股补充资本金的方式之一。”北京某券商分析人士表示，“如果可转债持有人最终没有转股选择现金赎回的话，不仅起不到补充资本的作用，反而是要支付大量的资金回购可转债。”
目前，无锡转债尚未转股的可转债金额为29.2亿元，占可转债发行总额的97.36%，最后转股日为1月30日。
去年三季报显示，前三季度无锡银行实现营业收入34.92亿元，同比增加0.89%；归属于上市公司股东的净利润16.76亿元，同比增加16.14%。刷新了营收增长停滞净利润却大增的记录。
据无锡银行发布公告称，去年11月10日，该行行长陶畅因工作变动原因，辞去公司执行董事、行长及董事会专门委员会委员职务，同时，聘陈红梅担任行长，并提名为公司第六届董事会执行董事候选人。
这意味着，在今后20多天的时间里，无锡转债能否转股补充资本金？或将是陈红梅上任行长以来的第一道挑战。
九修转股价格未见效
作为无锡本土唯一地方法人银行，无锡银行在2016年9月登陆A股，是国内第二家登陆A股的农商行。目前该行前十大股东中无锡当地企业占7家。
据了解，无锡转债发行于2018年1月30日。无锡转债募集资金转股后将全部用于补充资本金，募集资金到位后，该行资本充足率及核心资本充足率将进一步提高。
发行后，虽然无锡银行的业绩逐年增长，但股价则相反出现了逐年走低的走势。
目前，无锡转债评级为AA+级，最后交易日为1月25日，最后转股日为1月30日，税前赎回价为106元。
资料显示，为促进转股，无锡银行在2023年中报中披露了其进行了9次转股价格修正，其中，8次都是向下修正价格，1次因为定增而向上修正价格。
事实上，已成为常态化的高转股溢价率，一直制约着无锡转债的转股积极性。随着无锡银行正股逐年走低，留给无锡转债的或只能到期赎回了。
1月8日，无锡转债报收于105.829元，对应无锡银行4.97元的股价，转股溢价率仍高达15.62%。
这意味着，在接下来的16个交易日，无锡银行的股价若不能通过上涨来消除转股溢价率，无锡银行或将因其转债的大规模现金赎回，而面临资本金紧张的缺口。
众所周知，若可转债的大规模赎回，则偏离了银行股发行可转债补充资本金的初衷。
从当前市场情况来看，银行可转债的转股率普遍不高。“这种情况其实是银行不乐意看到的局面。”上述分析人士称，对于核心资本，可转债运用得当，能起到资本补充作用。
可见，“债主变股东”是无锡银行除定增之外，补充资本金的最优选项。
值得注意的是，若本次无锡转债的成功转股，将是无锡银行一年之内的第二次补充资本金。
去年2月6日，无锡银行公告称，近日完成非公开发行A股普通股股票2.89亿股，发行价格为6.91元/股，募集总金额近20亿元。截至2月7日，无锡农村商业银行收盘价为5.64元/股。可以看出，无锡银行此次定增明显是溢价发行。
同日，无锡银行发布关于《非公开发行A股股票发行结果暨股本变动公告》，称本次定增的发行对象总数为6名，均为无锡本地企业。其中，无锡市太湖新城资产经营管理有限公司认购1.95亿股；无锡惠山科创产业集团有限公司认购3617.95万股，无锡广播电视发展有限公司认购2894.36万股；无锡恒裕资产经营有限公司认购1447.18万股；无锡能达热电有限公司认购839.36万股；无锡锡山资产经营管理有限公司认购607.81万股。
“上市银行有定增不能低于经审计的每股净资产的规定，否则会有国有资产流失的嫌疑。”上述分析人士称，无锡银行和大多数银行一样处于破净的状态，所以才会出现明显的溢价发行。
显然，股东的溢价认购更多的是出于支持无锡银行发展，补充资本金的考虑，并不完全是市场化的行为。
贷款损失准备充足率12倍
数据显示，无锡银行去年上半年的贷款损失准备充足率已高达1225%，同期江苏省内排名较为靠前的江苏银行此项数据为729%、南京银行为600%。
数据来源：Wind
贷款损失准备充足率是评估银行贷款损失准备金是否充足的一个关键指标，计算公式为贷款实际计提准备与应提准备之比。
依照Wind的计算公式，贷款应提准备=（关注类*2%+次级类*25%+可疑类*50%+损失类*100%）。
通常，这一指标不应低于100%，否则可能表示银行的贷款损失准备金不足。
贷款损失准备金的目的是在贷款出现问题时，用于弥补贷款的损失。
往往银行会根据贷款的风险程度、借款人的还款能力、还款意愿、贷款本息的偿还情况、抵押品的市价和担保人的支持力度等因素，分析其风险程度和回收的可能性，以判断贷款是否发生减值，并合理计提贷款损失准备金。
“贷款损失准备充足率过高可能意味着金融机构过于谨慎或者对未来贷款风险的预期较为悲观。”上述分析人士指出，这种情况下，金融机构可能会增加更多的准备金以应对潜在的贷款损失，从而降低其盈利能力。
在他看来，这可能在一定程度上影响金融机构的融资充足率，“因为更多的资金被用于风险准备，而不是用于贷款或其他盈利性活动。”
同时，与贷款损失准备充足率指标类似的则是不良贷款拨备覆盖率。
2023年前三季度，无锡银行的不良贷款拨备覆盖率约为547%，在江苏省内银行中排名第1位。并且遥遥领先于南京银行的381%和江苏银行的378%。
数据来源：Wind
不过，对应的无锡银行贷款质量还算健康。
Wind数据显示，2023年前三季度，无锡银行的不良贷款率仅0.78%，在江苏省内银行中排名第8。
数据来源：Wind
同期，无锡银行的逾期贷款合计9.31亿元，与之贷款规模相近的紫金银行、张家港行、江阴银行的逾期贷款分别为20.86亿元、17.38亿元、16.31亿元。
数据来源：Wind
以上两项数据能从一定程度上说明，无锡银行的贷款质量相比省内其他银行看起来要高一些。
在营收水平几乎没有大幅增长的背景下，无锡银行贷款损失准备充足率和不良贷款拨备覆盖率的“双高”，或存在调剂利润，“美化报表”的目的。
2019年-2023年前三季度，无锡银行的营业收入分别为35.4亿元、38.96亿元、43.49亿元、44.80亿元、34.92亿元。同期分别增长，10.89%、10.07%、11.63%、3.01%、0.89%。
可以看到，到去年第三季度，无锡银行的营收增长几乎停滞。而这仅有的增长，主要还是由于投资收益和资产处置收益上升拉动。
从实际经营情况来看，2023年前三季度，无锡银行的利息净收入为25.95亿元，同比下滑0.67%；手续费及佣金净收入为1.27亿元同比下滑39.94%。这说明，无锡银行的两大主营业务全面萎缩。
同期，无锡银行的净利润分别为12.52亿元、13.22亿元、16.18亿元、20.12亿元、16.83亿元。分别增长16.38%、5.59%、22.39%、24.36%、15.89%。
可以看到，近年来，无锡银行的净利润之所以能够保持平稳的“增长”，或多或少与贷款损失准备充足率和拨备覆盖率的“双高”有关。
对于这样的行为，财政部曾于2019年9月下发了《金融企业财务规则（征求意见稿）》，对于大幅超提准备金予以规范。
“以银行业金融机构为例，监管部门要求的拨备覆盖率基本标准为150%，对于超过监管要求2倍应视为存在隐藏利润的倾向，要对超额计提部分还原成未分配利润进行分配”。
同时，作为对自家贷款最为了解的第一手信息掌握者，需要保持如此高的贷款损失准备充足率和不良贷款拨备覆盖率，无锡银行难道对自身风控管理缺乏信心么？
但结合受罚情况，无锡银行过高的计提贷款损失准备金或又不无道理。
企查查数据显示，2023年9月15日，中国银保监会无锡监管分局对无锡银行进行罚款人民币50万元。处罚事由则是，2021年无锡农商行银票保证资金来源审核不到位，贸易背景真实性审核不到位。
显然，资本金有待进一步补充的无锡银行，贷款损失准备金和拨备覆盖率的“双高”又能否持续下去？将是新行长陈红梅所面临的一项长期挑战。
（本文基于公开数据与资料分析，尚不构成任何投资建议。）
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