上周五盘后，央行发布了万众瞩目的1月金融统计数据：
1月末，广义货币（M2）余额273.81万亿元，同比增长12.6%，创下16年年中以来最高水平。1月末社会融资规模存量为350.93万亿元，同比增长9.4%。新增人民币贷款达4.9万亿元，创下单月历史新高。
在利好助推之下，今日A股收盘超3500家个股上涨，整体红红火火。与社融和信贷强相关的工程机械、基建和白酒等行业均给出了较为积极的反馈。
从历史数据来看，当信贷数据大超预期时，A股在社融数据公布后的 5 天、1 个月及下一次社融数据之前，通常有不同程度上涨，且多表现为成长风格占优。
那么，信贷“开门红”搭台之后，短期市场可以关注什么逻辑？有哪些方向可以“潜伏”呢？
一个重要的关键词就是“两会”。
作为国家工作部署的重要会议，两会传达的精神历来对全年的政策走向、经济预期和股市表现具有重大的影响力，因此受到各方的热切关注。
今年的“两会”将于3月4日、5日在京召开，虽然距今还有大半个月，但布局“两会”的资金可能已经开始活跃了。
两会前后的市场行情有什么规律？
2010年以来两会前后上证指数表现
（来源：Wind，统计指数为上证指数，以各年人大会议和政协会议开幕孰早和闭幕孰晚为统计节点，指数历史表现不预示未来走势）
“两会”期间的A股呈现出较为明显的日历效应，无论是在会前还是会后，大盘都以上涨为主，而在召开期间的走势相对偏弱。
其中，上证指数在会前15个交易日上涨的比例达到了76.9%，历史涨幅平均数为2.89%、中位数为3.48%；在会后15个交易日上涨的比例达到69.2%，涨幅平均数为2.49%、中位数为2.30%。
究其原因：
在历年两会召开前夕，市场往往正处于流动性相对宽松的阶段，对于政策的预期升温有利于提升做多热情；
两会期间，部分资金可能选择蛰伏以观察市场动向，所以行情摇摆不定；
两会后，由于政策定调更为明确，资金可以对看好的方向“精准发力”。
展望后市，一方面，从历史经验来看，两会前后A股通常处于胜率较高的布局窗口，出现系统性风险的概率偏低；另一方面，恰逢新一届班子上任，投资者对于加码疫后复苏政策的期待逐步增强，市场风险偏好有望提升。
由此可见，两会政策预期有望成为市场短期的核心因素，今年的“两会行情”仍然值得期待。
两会前后哪类投资方向占优？
①从风格演绎来看，两会前后市场风格时常发生切换。
如下图所示：
（来源：Wind，统计2010-2022年各风格指数在两会前后表现，指数历史表现不预示未来走势）
两会前15个交易日，小盘风格明显占优，小盘成长和小盘价值上涨的比例均为84.6%，涨幅中位数分别为3.78%、6.17%。
而两会后15个交易日，小盘成长的相对优势回落，大盘价值的胜率显著提升，上涨比例达到76.9%。
②从行业表现来看，两会前后各行业投资胜率的分化较为明显。
统计两会前后申万31个一级行业的表现：
（来源：Wind，统计指数为申万一级行业指数，指数历史表现不预示未来走势）
两会前15个交易日：
各行业普遍上涨。环保、纺织服装、有色金属、公用事业、基础化工胜率均超过90%，仅银行表现疲软。从涨幅绝对值来看，环保、综合、建筑材料表现较好，涨幅中位数分别为8.55%、7.98%和7.68%%；而大金融表现偏弱，银行和非银金融涨跌幅中位数分别为-0.32%、0.73%。
两会期间：
各行业整体休整，其中食品饮料和美容护理表现相对占优，上涨概率分别为61.5%、53.8%，涨幅中位数分别为0.88%、0.25%。
两会后15个交易日：
各行业涨多跌少，胜率领先的行业包括建筑材料、房地产、煤炭、公用事业和美容护理等等，“稳增长”方向表现突出。从涨跌情况来看，房地产、煤炭、美容护理、医药生物、建筑材料涨幅居前，涨幅中位数分别为4.83%、4.69%、4.64%、4.50%、4.20%；传媒、通信、石油石化、商贸零售表现较弱，涨跌幅中位数分别为-1.87%、-0.90%、-0.61%、-0.02%。
今年的全国两会可能有哪些要点？如何影响投资？
地方两会通常先于全国两会召开，汇集地方会议成果后，为全国两会做准备。截至2月3日，31个省市已全部发布政府工作报告，我们可以从中找到一些前瞻的线索。
GDP目标增速
目前31个省市的平均目标增速为5.9%，从历史上看，北京、上海给出的经济增速预期对于全国有着较强的前瞻意义，再结合其他主要经济大省的经济增长目标设定，中信建投证券预测，今年全国经济增长目标底线在“5%左右”，可能定为“5%以上”。
经济政策
今年地方对于修复经济的信心和决心更为坚决，据国盛证券整理，各地稳增长的抓手主要包括“松地产、扩基建、促消费”三方面。
①松地产
2022年各地多数聚焦“房住不炒、促进房地产业良性循环”，而2023年各地普遍强调“因城施策，支持刚性和改善性住房需求，促进房地产市场企稳回暖、防范化解地产风险”，整体政策倾向较为积极，后续稳地产政策有望继续加码。
相关主题：房地产、建材，以及具备地产后周期属性的家电、家居
②扩基建
31省市加权平均的固投目标增速为8.2%，在去年高基数的基础上增速基本持平。
其中，老基建仍是重点，主要包括交通（高铁、高速公路、机场、轨道交通等）、水利（水库、运河、现代水网等），能源（核电、煤炭等）、城市更新四大大方向；新基建提及较多的是5G基站、特高压、充电桩。考虑到今年经济复苏进程中的压力，基建投资有望继续高增。
相关主题：建筑、建材、有色、交运、能源电力等老基建；5G基站、特高压、充电桩等新基建
③促消费
31省加权平均的社零目标增速为7.6%，较2022年微降。
大力推动线下服务消费（旅游、餐饮、住宿、夜间经济）与大宗消费（汽车、家电）是促消费政策的两大主线。
今年多个省份继续推出针对新能源汽车、绿色智能家电家具等的促销补贴措施，并且针对疫情影响减轻后的消费复苏趋势，多省还提出加快旅游、餐饮、住宿、夜间经济等消费恢复。从社零增速目标来看，今年消费复苏是大趋势，但不宜过度期待“报复性消费”。
相关主题：汽车产业链、“疫后复苏”相关的大消费板块（旅游、餐饮、家电等）
此外，生育（“三孩”政策）、养老（养老产业）等民生领域也有望重点提及。
产业政策
产业政策有以下三大关键词：数字经济、先进制造/科技创新、资源安全。
①数字经济
数据要素被视为土地、劳动力、资本和技术进步以外的第五大生产要素，数字经济已经成为我国高质量发展的关键支撑。
去年12月以来，关于数字经济的利好政策密集出台，今年几乎所有省市的政府工作报告中都对数字经济发展作出了部署，其中21个省份设定了未来1-5年的具体目标，将从数据及算力中心建设、产业数字化、新兴数字产业（信创、VR、元宇宙等）、数据交易等四大方面重点发力，数字经济的景气投资浪潮有望就此拉开帷幕，成为贯穿全年的重要主线。
相关主题：数字经济将辐射软硬件等多行业，计算机（信创、人工智能），通信（运营商/设备商、工业互联网），电子（芯片半导体）等领域将受益
②先进制造/科技创新
从“二十大”报告中提及的“重要产业链供应链安全”，再到中央经济工作会议 “保证产业体系自主可控和安全可靠”等表述，逆全球化的大背景之下，加快科技自立自强，实现“自主可控”和“国产替代”的重要性进一步加强。
从各地方政府两会已公布的表述来看，17省市明确研发投入、新增高新技术和科技型企业、“专精特新”企业数等目标，继续推进重点实验室、加快科技成果转化等。
展望未来，从“制造业大国”转向“制造业强国”将成为我国在经济新旧动能接续转换进程下的必然选择，在向先进制造业、战略性新兴产业转型升级的过程中，也将涌现大量的投资机会。
相关主题：“自主可控”、“国产替代”相关的信创、半导体、高端机床、军工、新能源新技术、工业自动化等
③资源安全
一是农业安全，粮食关系国计民生，振兴乡村更是共同富裕的重要一环，梳理各地两会的表述，“农业农村现代化”、“农业科技创新”、“农业机械化”成为农业方向的高频词汇。此外，多地两会报告中也提及“种业振兴”。1月上旬农业农村部已召开转基因审定会议，转基因种子商业化开启在即，我国“大而不强”的种业行业有望迎来变革。此外，随着聚焦农业的中央一号文今日发布，农业主题有望迎来催化。
相关主题：农林牧渔板块，农机、化肥、农药、种业等相关产业
二是能源安全，去年底的中央经济工作会议要求“加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产，加快规划建设新型能源体系，提升国家战略物资储备保障能力”。今年地方也将保障国家能源安全放在重要位置，煤炭、油气大省仍将增储上产放在首位，各地将加快新能源体系建设，以及交通、建筑等领域的绿色改造升级。
相关主题：传统能源相关的火电改造、煤炭、煤化工、油气等，新型能源体系建设相关的光伏、风电、储能、特高压等。
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