第一，昔日“杀猪盘”和“历史最大亏损”
提到濮阳惠城，我是抗拒的，因为这曾经是历史第一大亏损，所以本能排斥，而且不仅赔钱，而且损失名誉。
但是曾经的供需逻辑分析框架是严谨没错的，当时也可能是媲美当时“联创股份PVDF逻辑”
但是核心变量在于2022年下半年因为口罩导致中西部的风电项目和特高压停滞，无法装机。
这是导致需求严重不及预期，以及当时无法涨价的核心问题。我曾经多次复盘也提出。
同时2022年下半年市场转为熊市，绝大多数公司开始漫长阴跌。
很多人亏钱就简单归结于杀猪盘，简直很可爱。
另外这个票，当时是新财富安信化工，包括广发，开源，民生，兴业，光大等联合找专家验证逻辑的。我很多研究成果也是站在券商的肩头。
如果股价40多是杀猪盘，跌到历史底部和历史最低估值10X也是杀猪？
因为曾经伤的很深，所以除非逻辑很硬，空间很大，否则我是轻易不想再碰。
第二，真假小作文
TMA偏苯二酸酐炒作期间，濮阳惠城的小作文就很多，比如TMA名字叫XXX酸酐，就有人说此产品濮阳也生产（其实并不生产）
也有说濮阳惠城生产TMA的原材料
因为这个公司在正丹和TMA的炒作过程中就频繁发生不靠谱小作文，就导致很多投资者，包括我的忽视，特别2022年还对我进行伤害，更是不想研究。
5.09就有集合竞价异动本来当天外出，也没当回事，冲高回落更认为也是类似此前小作文，没研究。
但是5.10，在大盘很差，且前一日冲高回落放量阴线（高点调整10%）的情况下依旧高开，属实让我觉得不是那么简单。
让我不得不研究，迅速找了相关领域专家，并且高额付费约到行业内认识开始了解事情始末，并且发现其他上市公司已经开始佐证和证实。
第三，海外TMA公司纷纷停产
起初错过TMA这轮大行情，是因为传海外英力士停产TMA当时宣传的原因是因为成本问题。
如果仅仅 因为成本问题，那么一定是短期停工，并不会永久性拆除设备，如果未来价格抬升，利润提高，那么复产会压制价格。
其实进一步研究TMA供应发现。
不仅这次是美国英力士永久停产，BP-Amoco 的马来西亚和比利时工厂、德国Saarbergwerk、日本大赛珞、日本三菱瓦斯此前已经停产，包括意大利的波林化工也都在2019年至今开始纷纷停工。
这次正丹能不断超预期的核心因素也是英力士并非像传闻的成本停产，而是永久性停产。
因为不赚钱拆除设备的段子显然不成立，因为化工本身为周期品，而且哪怕在2020年疫情极端情况下，都没拆除设备，怎么可能在复苏前期因为短期不盈利拆除呢？
为什么海外巨头开始纷纷停产TMA呢，而且是在折旧尚未完成，而且有利润的情况下。
第四，TMA停产的核心原因
正是2018年欧盟的REACH法案，包括美国也开始跟进， 开始对TMA有了明确的退出和过渡时间和标准含量控制
TMA增塑剂类似于制冷剂中明确的过渡时间
真正导致海外（BP-Amoco 、Saarbergwerk、Alusuisse，日本大赛珞、三菱瓦斯化学，日本三井东亚，日本包括英力士）不断停产的核心因素，是因为对TMA的添加和使用有了越来越严格的限制。要求用更环保更无害的增塑剂进行替代。
而非简单的成本原因（不赚钱），化工本身为周期产品，这种大化工因为短期不盈利拆除设备的情况和可能性基本无。
第五，TMA的下游需求
三大下游PVC线缆、粉末涂料、绝缘材料分别占我国TMA 需求的52%、40%、7%。
Tma因为高熔点，高沸点，稳定等物理特性，同时规模化制备容易，成本低廉曾经被广泛使用。但是Tma对环境有严重影响，特别是有严重的互相致敏性。
其中很多领域，特别是和人接触的领域比如粉末涂料领域都开始不断有国家和厂商提出了要求，特别是粉末涂料领域和增塑剂领域，这些占据TMA需求的一半。将明确的将要全部替代。
第六，石锤的需求替代
1）苯基丁二酸酐
来自光华科技年报
欧盟最新法规对TMA的要求越来越严格，同时过渡期结束。
苯基丁二酸酐明确替代偏苯二酸酐（TMA）在涂料领域。
2）六氢苯酐（HHPA）
HHPA是高端的涂料原材料，能显著提高涂料的光泽，同时环保好，符合人类健康。
摘自六氢苯酐_化工词典 (chemicalbook.com)
3）其他酸酐
因为TMA（偏苯三酸酐）的环境污染性和高呼吸致敏，越来越多的领域开始用其他酸酐替代。
另外这种替代并不是空穴来风，或者实验室阶段，已经有上市公司开始证实
光华股份作为涂料公司已经开始根据欧盟REACH法案要求，开始不断用新产品(HHPA六氢酸酐/苯基丁二酸酐等）开始替代TMA。
注意并不是实验室阶段，而是已经开始大规模量产，濮阳也验证到同样信息。
相信因为TMA海外停产导致的价格因素，会加速这个替代过程，已经有上市公司明确表示，已经开始有大批量的六氢酸酐和苯基丁二酸酐，包括其他酸酐大批量供货于增塑剂和涂料领域用于替代TMA。
第七，替代品会导致TMA暴跌吗？
显然并不会，周末TMA价格仍旧在暴涨
还是看供需缺口。而不是二极管思维。还有很多股东因为个人持仓，导致排斥一切利空。
TMA+TMA替代品目前也无法满足缺口。
因为海外不断停产TMA，包括英力士这次7万吨，导致供应量暴跌，导致需求缺口太大。
虽然有替代品，而且已经开始大批量出货，但是替代品同样供给门槛很高，产能有限，供需缺口仍旧存在。
所以在很长的时间内，你会看到TMA和TMA替代品（HHPA六氢苯酐/苯基丁二酸酐）同时价格暴涨的情况发生。
不过过去TMA替代品转换慢的核心原因是TMA价格很低，TMA价格暴涨，也会加速TMA替代品的转换进度。
第八， 相关公司
世界最大的酸酐公司就是濮阳惠城，现有产能7.1万吨，下半年达产5万吨，超过12.1万吨，成为世界上酸酐产能最大的公司，世界占比超过50%以上。
酸酐领域门槛高，技术积累要求久，验证时间久，基本无新进厂家。
以下是濮阳惠城公司官网
其中六氢苯酐，甲基丁二酸酐都是公司产品。
而且通过调研已经明确公司已经开始给涂料公司和PVC线缆领域等开始大规模供货。
这次能替代正丹TMA的只有濮阳惠城。
第九，业绩怎么拍和市值怎么看？
留点预期差，以后写。