有人给普及逻辑,居然还有人嫌高,这个市场真是,操作层面还要人手把手交吗?普及逻辑已经非常好了,天道酬勤的帖子质量是非常高的,虽然有些逻辑我不认同,但是这种行为我要点一万个赞,自己认知不到位去高位买了怪普及逻辑的人,那建议自己再回炉重造下,否则你在这个市场永远都是韭菜的命。
悦刻也主要是换弹式电子烟。
来说下,这次的大的情况
就是一次性电子烟爆发,甚至正替代换弹式。
美国为例,截止到去年年底。
而美国联邦贸易委员会(FTC)关于全美范围内电子烟销售和广告的报告显示,也显示2020年以来,一次性电子烟和薄荷味电子烟烟弹的销量急剧上升。用芝加哥市场研究公司IRI的数据显示,美国的一次性电子烟销量在三年内从便利店电子烟市场的不到2%增长到33%。而在18-29岁的美国人中,17%的人报告在使用电子烟。事实上也因为这些特征,促使美国一次性电子烟特别畅销。调味一次性电子烟则占美国市场规模三分之一。
目前这个数据还在扩大,最新数据美国一次性小烟占比超过58%。
复盘几次电子烟的盛况
1)HNB爆发→IQOS成为龙头崛起
3)一次性小烟崛起→ 斯科尔/爱奇迹崛起。
所以你可以看出,三次不同的电子烟行情
→都让老的巨头增速下滑甚至退步-思摩尔/悦刻是受到冲击的,和过去IQOS一样
→让新的巨头快速爆发-斯科尔是爆发的,替代的
一次性爆发核心原因在于(后面具体讲)
成本更低;更加方便;口味更多,产品力极大提升。
第二,地区不同/电子烟仍旧爆发
拿数据来看,今年前2个月相对去年增速超过34%(2023年1月-4月海关的电子烟出口数据显示,电子烟产品的出口额环比、同比都大幅增长,一季度整体行业同比增长49%。)-和大家预期的不同
大家普通认为电子烟是下滑的
实际上电子烟总体增速还是高的
1)斯科尔→欧盟/英国/俄罗斯市场为主,这个市场是爆发增长的。
所以
斯科尔是享受了所在地区爆发增长叠加一次性渗透率提升(替代换弹的过程)
1)斯科尔是地区增长+产品增长的双击。
2)思摩尔是地区下滑+产品衰退的双杀。
所以表现为
→斯科尔业绩爆发式增长
今年一季度超过去年全年,二季度环比至少翻倍
整体负增长
预期差还有
市场渗透率方面,2022年全球电子烟渗透率预计达7.3%,其中美国渗透率全球领先,预计将达30%,英国次之,为27.6%,欧洲市场以法国和意大利为首,分别为17.5%和11.5%。从全球渗透率来看,正处于高速成长期
目前电子烟整体渗透率仍旧不足10%,虽然中美短期受到政策阵痛,但是未来长期空间仍旧巨大
斯科尔的地区优势就是从2022年下半年开始,拿到了欧洲TPD产品认证,一路开启了爆发之路(类似九安拿到了美国试剂盒认证)
2022年H1营收7500万,2022年H2营收4.7亿,环比增长527%,全年利润8000万
2023年Q1营收4.74亿,同比增长1000%以上,基本等于去年全年。净利润1亿,超过去年全年
第三,公司性质不同
斯科尔是品牌方+制造商一体化
思摩尔是制造代工方
悦刻是品牌方
所以斯科尔能最大限度赚到最高利润,吃的是制造(思摩尔)+品牌(悦刻)的钱
毛利更高,业绩增速更快,所以给的估值也更高
第四,政策压力不同
斯科尔的市场以英国为代表的欧盟为主
英国的电子烟政策
→允许多种口味和水果味
→不仅没有烟草税,甚至没有消费税
→医保支持
总之英国是世界上对电子烟最包容的市场
→不允许除烟草味的口味烟
→将电子烟纳入消费税征收范围,在烟税目下增设电子烟子目
不同政策导致了两地的发展速度不尽相同
第五,生命周期不同
1)斯科尔处于从1到100的爆发期,是享受了地区红利(英国/欧盟)红利,叠加产品红利的时间段
是1-100的过程,是产品爆发的过程
公司今年一季度营收超过去年全年(去年全年8700万利润,今年一季度一个亿净利润)
今年二季度环比再次翻倍以上,未来每个季度都在加速
2022年H1营收7500万,2022年H2营收4.7亿,环比增长527%,全年利润8000万
2023年Q1营收4.74亿,同比增长1000%以上,基本等于去年全年。净利润1亿,超过去年全年
2023年Q2营收有望在8-10亿之间,环比继续翻倍。
2) 思摩尔/悦刻处于短期阵痛期,正遭受地区突变(中美电子烟政策加码),叠加产品退潮的时间段(正如当时替代IQOS,现在被一次性替代)
是50-20的阶段,是短期阵痛期
第六,估值和市值不同
1)思摩尔
高速增长期曾经5000亿左右市值,100PE以上。
2)悦刻
高速增长期也曾经4000多亿市值,100PE以上。
3)斯科尔
目前正在高速增长期
按今年对应,抛去赢合科技主营100亿市值,目前仅7PE左右。
斯科尔明年甚至下半年有望超过思摩尔的营收和业绩
另外斯科尔为制造+品牌一体化(毛利更高,自主权更高,壁垒更高)
→思摩尔(有大客户风险)
→悦刻(毛利相对低)
斯科尔本身也应该享受更高的估值
→更高的业绩增速
→更高的天花板
→更高的毛利和壁垒
第七,斯科尔其他看点
1)价(毛利的提升)
斯科尔之前还依赖于海外渠道和其他渠道,毛利和净利相对较低
3.29日,自建渠道,完成销售
对应营收单价,有望从平均1.5英镑提升到5英镑(完全自营零售),三倍以上提升
对应利润来首,有望从0.3英镑提升到3英镑,10倍以上提升
2)量的提升
公司在一季度的时候出货就超过2000万/月,仍旧显著供不应求
目前正通过招聘/多重加班/新增场地的方式大幅提高出货量
3)市占率提升
公司目前英国排名第四
目前公司最大竞争对手爱奇迹的产品LOSTBAR/ELFBAR 因为烟油超标下架,同时可能面临更大制裁
相对竞争对手VUSE GO(英美烟草),公司产品迭代更多,口味更全
4)地区增量
公司目前主要以英国为主,但是已经覆盖50多个国家
虽然英国渗透率相对高,主要以替代传统香烟和换弹式为主
但是欧盟市场(更容易复制)和其他市场有望打开更高的行业空间
第八,最后总结
1)公司享受地区红利/产品红利/替代红利/渠道红利,享受戴维斯三击。正在复制曾经IQOS/思摩尔/RLX/JUUL之路
这些都曾经5000亿附近,并不存在市值压制
2)公司处于上升期,大家预期中的龙头(昔日龙头)思摩尔/RLX处于下滑期,同时因为制造+品牌一体化
这些龙头在高速增长期,估值长期大于100PE,并不存在估值压制
3)预期差极大
→市场低估了赢合科技(斯科尔)业绩的爆发性和持续性
斯科尔未来会从单价/量/地区/市占率四重爆发
→市场低估了一次性电子烟的爆发
正如IQOS替代卷烟,雾化替代HNB,一次性替代换弹一样
市场没有认识到这次一次性的爆发。
→市场误解了电子烟的天花板和地区政策
很多研究电子烟的都误认为电子烟面临政策打击,忽视了英国和欧美市场,也忽略了电子烟长期替代的必然性
→市场没理解电子烟生命周期
而思摩尔和悦刻属于阵痛期
所以市场错给估值体系
N型电池和P型电池能给一个估值体系吗?
→市场没理解斯科尔的生意模式
以上仅为个人思考和行业纪录不作为任何投资建议,股市有风险,入市须谨慎。
$赢合科技(SZ300457)$ $国华网安(SZ000004)$ $人民网(SH603000)$ 工业富联
有人给普及逻辑,居然还有人嫌高,这个市场真是,操作层面还要人手把手交吗?普及逻辑已经非常好了,天道酬勤的帖子质量是非常高的,虽然有些逻辑我不认同,但是这种行为我要点一万个赞,自己认知不到位去高位买了怪普及逻辑的人,那建议自己再回炉重造下,否则你在这个市场永远都是韭菜的命。
最新数据,重磅,请看
网页链接
里面两张图实际上是累计销售额,差额就是今年1-3月的销售额,单位是百万英镑。
1月初统计,爱奇迹累计卖了60亿,斯科尔卖了1亿
4月初统计爱奇迹70+亿,斯科尔5亿
一季度 相当于爱奇迹10-15,斯科尔4亿,英国。
看这个份额提升速度,在对比广东的出口数据。。30%*出口。
广东的出口数据,到英国统计销售额,还有一个多月的时间差。
所以12 1 2月出口数据对比英国前三个月增长少,所以爱奇迹一季度十多亿,略低于之前季度均值。但斯科尔一季度4亿,一季度的增长完全来自于份额的增长,达到30%以上。
二季度就是行业集体爆发,对应广东出口数据的345月,全行业环比一季度增长翻倍。
广东对英国的电子烟出口基本上都是一次性电子烟,增速非常快。后面德国的也增长很快。
斯科尔未来是强β 一次性电子烟行业增速单季度翻倍+强阿尔法 市场份额持续增长已达30%以上
$思摩尔国际(06969)$ 整体认同这篇文章的逻辑,也解释了当前股价走势。但是有几个变量因素:
1. 一次性的利润率较低,赛道正在更挤
2. 思摩尔一次性也正在进军欧洲
3.品牌比代工好的地方是,一旦品牌拿下市场,将会持久很长时间。而代工,无时无刻被取代的概率极高,毕竟比品牌少去了很多做市场和推广这些很难的软活,说白了门槛低。所以代工派务必无时无刻更新技术和护城河,希望所有投资者能给管理层更高的压力,只要不骄不躁,未来还是会有机会 $思摩尔国际(06969)$
思摩尔和悦刻如果也进入一次性电子烟市场,会不会对斯科尔产生冲击呢?
要信就早信,我觉得这个文章逻辑没啥问题。作者怎么总是可以挖掘到这么多信息的,佩服啊
牛逼了
牛
低位看图买了点,你这么一吹,我在想要不要跑。。。
走势太强了
涨这么多又开始普及了
赢合科技
收藏了
有些是你方唱罢我登场,有些是说说的长期主义,还有些是有上百亿现金支撑的长期主义