写在前面
1）一个首饰是合金的，含金50%，含其他贵金属50%
2）目前金价300/克以上，其他贵金属200/克。
金是硬通货流通非常好，而且金子一直在涨价。
3）因为部分人不喜欢合金首饰（只买纯金）或另外也有人不知道含金量，导致这个首饰定价只有130克。低于成分中任何贵金属的价格。
4）这个合金首饰650元（5克），如果分拆，其中纯金部分价值750元，其他贵金属500元
这时候首饰主人不满意首饰定价
（因为这块首饰里，金的定价只有325元，实际能值750元。而且贵金属定价也是325元，实际能值500元。）
5）因为很多人只想买纯金首饰，价值重估，并且他也想借钱把整个首饰做的更大。
所以打算拆分金出来单独做首饰，另外贵金属做首饰。
融化首饰和做大首饰有损耗会稀释，也需要有其他开支，让出部分首饰所有权。
这时候哪种可能性更大？
1）先把这个首饰按130/克的价格（甚至更低价）先卖出去，等高价买回来分拆纯金的（300/克以上）或者其他纯金的。
美其名曰，当时买就是为了纯金，有纯金的还要这个合金干嘛？
2）反而这次拆分，其他潜在买家发现这个首饰原来这么值钱，反而先在分拆首饰前高溢价来抢这个首饰直到套利结束
（因为目前定价130元/克，不管里面的任何成分最低都有200元/克，其中金子还是300元/克还在不断涨价。）
第一，管理层欺骗行为
这种言论确实非常伤害投资者，玩了文字游戏
但实际上很多上市公司被迫这样，因为哪怕是想法，没有审议和股东大会，是不能提前披露的。
反而如果提前披露了没有审议的情况，是违法的。
第二，管理层不重视中小股东利益
如果站在管理层的角度
肯定是希望稀释更少的股份，得到更多的资金来支持公司的发展。
现在公司如果想融资。
1）整体定增。2）分拆上市。
显然目前的情况，分拆中天海缆，是最符合所有股东权益的。
因为目前母公司定增，只能按照14PE来定增（还有折价），但是中天海缆定增，会以30PE以上来。
同样的定增100亿资金，少稀释一半的股份
这是符合管理层利益，也符合所有股东利益的。
这显然是符合大家利益的情况，拿最贵的资本市场目前最看好的东西去稀释。
新能源发展需要巨大资金，显然分拆比整体定增稀释的股份更少，更有利于全体股东。
上市公司管理层的核心是把各项业务发展好，同时不侵占公司资产。
分拆和增发其实一样，特斯拉不断一直增发，而且马斯克一直减持。
但是核心第一重要的事情，马斯克并没有侵占公司财务，同时把公司发展作为第一主业，公司发展的很好。
同时因为这些融资，让特斯拉发展的更好，显然这些融资是利好，而非利空。
这个问题很简单，如果你把所有融资（包括上市，定增）都当成利空，当我没说。
第三，公司没有投资价值。
上市公司投资价值是基本面决定。
何况分拆后还是控股，现金流和分红权，控制权都在上市公司。虽然公司稀释一定股份，但是融资获得更多的资源来发展，如果融资的钱做大蛋糕大于分出去的，就是好的。
核心取决于公司融资后的发展
例子很多，无论宁德，亿纬，包括茅台腾讯，他们的融资行为都是有利于公司的发展。
关于摊薄利润的角度，假设定增带来业绩增长40%，摊薄20%，实际股东受益12%
虽然稀释了权益，但是蛋糕更大了。
另外公司是分拆上市，而不是卖出核心资产，并不是失去海缆，而是给海缆更多资金扩产和发展。
如果说虽然稀释了海缆的所有权，但是海缆业务规模扩大，实际上是利好。
比如海缆增长50%，稀释20%，实际上是增长20%的股东权益。
第四，影响资金流（最大的诟病）
典型言论，如果看好海缆直接去买子公司了，买母公司干嘛？（潜在的基础是海缆和中天是一个估值）
这是典型的存量博弈的逻辑，而且没有价值常识。
看起来很正确，但是其实不对
按他的理论，钱是有限的，买一个只能卖另外一个。
如果这个角度和逻辑，影响最大的是$东方电缆(SH603606)$ 而非 中天科技。
因为中天海缆无论产能布局，市场布局，技术和产量等都是国内第一海缆，是优于东方电缆的
单纯配置海缆的话，很多人因为中天的多元化被迫接受了东方的高估值。
东方电缆27PE的估值，中天海缆肯定要大于30PE。
配置资金买龙头，如果纯存量或者减量博弈，也会优先买龙头，减少其他配置。
反而如果中天海缆30PE，东方电缆也30PE，肯定大家卖东方买中天？
反而真的会有人卖出中天科技买中天海缆吗？
母公司估值14PE，会折价50%以上，去买入30PE的中天海缆？
但是实际上资本市场真的这么残酷？
实际上，资本市场的逻辑，市场是给合理公司都值得的估值，股权的价值是相对其他股权和资产。
宁德时代上市并没有影响其他动力电池的估值，反而打出了估值空间，让小弟补涨。
历史上，行业龙头上市，都提升了这个行业的估值，而非在吸取其他的资金。
包括牧原也是，牧原作为最高的市值和估值，他其实不但没有吸取其他猪肉资金，反而是吸引大家关注了养猪行业，给其他养猪公司更高的估值
大家好看这个行业，对行业内好公司都会有好的估值，而不是一个公司就会抢占其他资金
大家显然不会卖14PE的中天去买40PE的中天海缆，反而因为中天海缆40PE，去买中天科技母公司
大家说的情况只有一种可能会发生（卖出中天科技，买入中天海缆）
就是中天海缆和中天科技享有同样的估值，都是30-50X，如果有明显的估值折价，中天海缆上市只会刺激资金填平洼地。
第五，可能正确的逻辑，反而是母凭子贵
同样的，市场正确的逻辑是子凭母贵
如果未来中天海缆给50PE，母公司控股，只有14PE显然不合理。
一定有资金想烫平这个不合理的估值。
导致母公司的估值提升
同样的事情不是没发生过
看看$铖昌科技(SZ001270)$ 上市导致对和而泰市值的提升
包括最近华电福新上市，对华电国际的影响，显然公司上市提升了母公司的关注度。短期修复了市值
本身一个公司放在母公司只给了14PE（现状），如果分出去能拿到30-50PE，对持有人来说是利空吗？
我确实不能理解，这个空在哪里
本身你资产严重低估，拿部分资产提升价值反而是利空？
第六，换个角度
这事很容易模拟
如果中天海缆明天就上市了
当天定价肯定是30PE以上起，折合600亿以上的市值（保守算）
你觉得会有人卖出14PE的中天科技母公司去追贵一倍以上的子公司吗？
实际上反过来的，会有短线资金去买入中天科技套利吧，因为子公司比母公司都贵了
反而母公司其他资产白送。
短线资金反而会过来套利
第七，资金和历史走势。
1）不管京东分拆，物业分拆，还是比亚迪，亿纬锂能，和而泰，中国宝安等子公司上市，都没有给母公司带来负面股价影响，反而历史股价影响都是偏正面的。
很少有负面的走势
2）中天分拆的历史
2020年9月1日，9.02当时公告分拆，当天是高开的。
2021年8月29日，当时取消分拆，当天是低开的。
历史上资本市场的走势，显然是认为分拆是利好，取消分拆是利空。
这说明部分资金特别持仓资金认为分拆反而是利好，特别是母公司严重低估的情况下。
3）最近中天的走势
当然部分资金可能有自己的理解，认为只要拆分就是利空
这类资金不少，有些人认为只要融资就是利空，参考每次宁德或者其他优秀公司融资散户的评论
显然中天最近2次跌停一定有部分资金不满分拆。
显然，从历史资金走势层面来看，也没所谓的跌停那种走势，反而是相反的。
并没有很多人预想的跌停。
第七，中天科技的核心逻辑
1）公司业务优秀，海缆国内第一，储能前10，光通信前2，特高压前10，并有光伏等新能源项目。
中天是没有垃圾业务的，过去唯一诟病的贸易业务也不断剔除了。而且集团内还有很多优质资产在不断低价装入。
显然他是资产都比较优质，而且有成长性。
2）估值很低，有估值修复的可能
中天无论是海缆，储能，光通信，特高压，还是光伏等业务都是新兴行业，行业给的估值都是20-40PE
但是母公司竟然只给了14PE的估值，显然是折价严重的，整体折价。
一定会有人来说，多元化一定会影响估值，压低估值，没法给估值。
当然并不是说折价一定会修复，但是历史上，无论亿纬锂能，还是比亚迪，阳光电源。
这些公司不仅没有折价还有溢价（都是从折价到溢价的路上）
以下都是大的优秀的公司
比如亿纬目前估值给最高的应该是动力电池，但是动力电池利润占比并不高，反而利润占比高的电子烟业务（参股且估值很低）反而给了溢价，同样的消费电子目前行业估值很低），亿纬显然是整体估值溢价的代表，曾经在19-20年他是长期折价的。
同样的还有阳光电源，阳光电源最值钱的业务其实就是逆变器业务，实际上阳光电源的逆变器业务占比不足一半。反而估值很低的电站开发等业务也给了逆变器的60PE以上（他在19年前也是折价的）
同样的比亚迪也是一致，消费电子领域也给了很高的估值（20年前也是折价的）
如果这些公司按分拆来算，显然给不了这么高的估值
同时这些公司不是历史上一致有溢价，曾经都是有折价的，因为管理层和公司发展优秀，反而给了统一的高估值和溢价。
所以中天存在双击的可能性，也就是业绩增速和估值修复的可能。也是他的弹性所在。
当然可能有人拿反例比如复星集团，可以仔细看看复星集团的基本面，几个优质资产确实是有价值的，但是目前公司其他负资产一堆，同时负债一堆有经营风险，母公司在不断的卖优质资产给集团填集团窟窿和负资产窟窿，这和中天，比亚迪，阳光，亿纬是一样的基本面吗？
就显然，看银行或者地产低PE低PB的价值陷阱来证明多元化不能给估值。
这和买银保地的人说买成长股不是价值投资有区别吗？
第八，这次分拆通过的可能性
如果说资本市场有非常大的反应，比如中天市值暴跌，显然管理层会开始管理投资者情绪。
另外需要三分之二全体股东和三分之二中小股东同意，而大股东持股22%，那么分拆操作难度非常大。
第九，当所有不确定都以利空的方式呈现了。
按照券商一致性预测，22/23/24年估值为20PE/13.5PE/11PE，复合业绩增速超过30%。
是同行估值的二分之一。
不得不承认，分拆一直是很多资金过去敏感的地方，导致这部分资金不愿意买入，或者得知后已经卖出（2个跌停）
市场显然已经按照分拆后定价了，当利空落地，走势会是怎么样？
第十，总结
1）长期决定公司股价的还是公司的发展，如果公司分拆或者融资，让中天海缆更进一步发展，让子公司和母公司的权益资产增加，利润增加，这就是好的。反之，这是不好的。
核心还是融资（定增/分拆）方案，公司能不能利用资金扩大公司业务规模。
2）短期决定公司股价的是估值和位置，如果说母公司估值50PE，子公司分拆只有30PE，那显然是大利空。（其实最近的$亿纬锂能(SZ300014)$ 和思摩尔就是如此）
反之，如果一个资产放在母公司目前只有14PE，但是如果单独上市有望达到30-50PE，这是利好还是利空？
母公司这时候自己定增的话，只能接受14PE定增，但是如果分拆，可以30PE以上分拆，稀释更少的股份，得到更多的钱？
这难道不是利好？
3）这次分拆方案，是相对来说最利于上市公司融资且同时稀释股份最少的方案。
4）购买中天科技的核心逻辑有变化吗，业绩有变化吗？
5）唯一诟病的是管理层的交流问题，中天科技无疑是好的公司，但是管理层缺乏和投资者的交流，让投资者非常容易有误解。
6）分拆能不能成功不一定。
第十一，真实情况和提个建议
1）站在管理层的角度
肯定是希望稀释更少的股份，得到更多的资金来支持公司的发展。
显然目前的情况，分拆中天海缆，是最符合所有股东权益的。
因为目前母公司定增，只能按照14PE来定增（还有折价），但是中天海缆定增，会以30PE以上来。
同样的定增100亿资金，少稀释一半的股份
这是复合管理层利益，也复合所有股东利益的。
这显然是复合大家利益的情况，拿最贵的资本市场目前最看好的东西去稀释
2）但是希望加强沟通和交流
并不是所有的投资者都会认真理性分析公司的所有决议，一个公司的透明度和交流情况也会影响一个公司的估值。
但是客观事实来讲，这次管理层的交流和表态显然让人失望。
比如如果有计划分拆，可以大方的把公司的想法交流出来，而不是玩文字游戏。
（当然可能为了合规性不置可否）
其实我特别纳闷
这个公司对公司长期股价暂时看不出影响，短期起码不是离开的想法，为什么这么多人黑，
他们是手里有筹码的股东？
还是希望大跌捡筹码的局外人呢？