说的很好,看舆论导向,政策应该快了,也应该快了,中烟就是动作太慢,才让其他跑马圈地,站的先机了,国际上,几乎所有发达国家,都是把雾化烟列为有害产品而严格监管,而都会把hnb列为减害产品。这并不是绝对值上的谁更有害。而是因为,雾化烟会让青少年吸烟,是增量危害;而hnb只会让老烟民转型,是存量减害。
拜登政府也打算禁止薄荷醇的卷烟,普通香烟和雪茄。
禁止的主要原因其实就是薄荷醇的清新的味道影响了香烟刺鼻的味道,其实诱发了对烟草的门槛特别是对青少年的门槛
很明显的美国因为禁止水果味,电子烟增速大降,但是还保留了薄荷醇,目前北美ZF打算禁止薄荷醇也是为了让年轻人少吸烟,因为正是果味或者薄荷醇缓解了香烟难闻的味道。
如果说卷烟的薄荷醇禁止了,那么美国电子烟的还晚吗?国内跟进还晚吗?
其实国内之前互联网禁止电子烟销售
一方面促进了行业供给侧改革,让RLX乘风而起。另一方面他的本质就是打击青少年吸食。(网购的主流就是青少年)
所以中烟打击电子烟只需要打击果味,因为果味确实让很多非吸烟者吸烟,或者让吸烟量增加。
如果说国内和世界都禁止了非卷烟味的电子烟,禁止了果味
那么电子烟可能面临,短期负增长,中期增速下滑的危害。(从30+增长到10左右。)
因为传统替烟增速没那么快,反而是青少年和好的味道在疯狂透支成长
这些都是悬空利剑
电子烟可以发展,也可以替烟,但是不能打擦边球,让低门槛,好味道降低吸烟门槛。
毕竟如果替烟,传统烟草味道就够了。果味就是多余的。
第三, $思摩尔国际(06969)$ 的壁垒
思摩尔的壁垒,思摩尔壁垒在于专利比例和客户壁垒
专利壁垒其实有部分突破。
客户壁垒,主要是绑定大客户和PTMA审核
所有上架的电子烟,特别是西方,都要进行长期的昂贵的审核,和创新药一样
但是
1)新的电子烟政策如果出现,会创造新的供给,新的电子烟品牌。
思摩尔后来居上,正是因为新的供给,新的势力,VUSE和NJOY,异军突起,打败了JUUL,他绑定了VUSE和NJOY的高速成长,得益于JUUL的下滑
新的政策可能会有一个替烟的强大品牌,比如中烟在烟草味道做的就很绝,他是碾压的,如果传统替烟是合法的,中烟的味道和渠道反而是优势,RLX可能被降维打击。
RLX得益于断层,Z时代,得益于青少年。
2)传统品牌的新产品
思摩尔绑定大客户没错,但是他绑定的大客户可以发新产品线,新的审核,比如说RLX传统系列用思摩尔
电子烟在于新,他不断更新的烟杆和烟弹使用新的代工试错
这事RLX已经干了,而且不止一次,据说新的一代他也要和 比亚迪电子
3)新的品牌方进来,为了得到订单,就是会压价。行业就是会内卷
比亚迪电子 电子烟业务已经完成专利布局,产线进入试生产,预计6月可能进入大规模量产,具体进度取决于客户认证和需求。我们测算全部40条产线满产产值或将接近百亿水平。
比亚迪的产能也是百亿的水平,而且可以扩产,他这么大产能的依据是什么?
想一想,思摩尔的壁垒真那么强不可破,可以保持5成以上的毛利?
第四,大热赛道的殇
中国有句老话叫闷声发大财,所谓热门赛道到底是好是坏?
想想曾经的楼梯广告,新潮进来,分众传媒 咋样了
想想哪怕不是那么好的快递赛道,极兔进来了, 顺丰控股 韵达快递 进来咋样了。
大家都疯狂痴迷于新赛道,大赛道
一级市场和二级市场都疯狂痴迷,给了极高的估值和溢价
当一亿利润就可以给百亿以上的市值,或者说甚至不看利润,烧钱做市场就行。
结果是什么?结果就是疯狂的创造供给。
记得张坤说过,相对于需求,他更关注于供给层面的稳定
但是他竟然投资了 颐海国际和天味食品,还是疯狂估值的情况下。
实际上大热的赛道就是资本疯狂的创造供给的过程。
比如调味品行业,火锅底料行业,一级市场疯狂的挖掘差不多的地方品牌,然后通过资本烧钱的方式疯狂的融资,来得到销量,然后进一步融资
让本身赚钱的行业多了很多竞争者,反而不赚钱了
看看 $颐海国际(01579)$ 海底捞 天味食品
1)行业内卷严重,竞争对手激增,竞争加剧
2)为了销量,可以不要利润,价格战,促销风起云涌,让消费占便宜
3)行业人才挖人严重,龙头企业的相关人员成了被挖的对象,原来龙头企业的经营都成了问题
电子烟同样出现这个问题
被资本市场痴迷的黄金赛道,一二级市场疯狂给融资烧钱,基本就可以空手套白狼了,创业者只要有梦,有能力,就可以烧钱打破固有格局
电子烟产业链也是
本质上电子烟也是消费电子的一种,只是他的粘性更强,但是他的技术壁垒相对消费电子还是不足的
所以立讯精密,比亚迪 等一众都盯着这个大肉,5成以上的毛利,相对于消费电子只有不到2成的毛利
谁都不会想放过
这些公司专利能力差么,还是法务能力差,还是销售能力差,新的大客户可以绑定,传统大客户可以沟通一起研发新产品
毕竟对客户而言,价格低也是王道,产业链中游利润还是太足了。而且从供应安全的角度,找二供三供也合理。
所以,电子烟就面临一个新的问题
随时的取缔或者禁止果味,让行业增速下滑
又有新的竞争者
那么渗透率变慢,集中度下滑的思摩尔何去何从
其实现在的医美,新能源赛道何尝不是如此
朗姿股份 过去可以很低的价格并购医美医院,现在呢?
汽车整车都在说中国崛起,但是过去传统汽车领域,活下来的有竞争力的可能只有 长城汽车,长安汽车 等等几个
现在多了 小米集团 NIO LI XPENG 苹果 原来做车的都在造车,原来不造车的造手机的也要造车
10个人开始分蛋糕,变成30个人发,而且新来的20人比原来的10个人看起来还要强壮
比如苹果不比BBA强壮?
包括新能源上游和中游也是
还能低价买到合适的锂矿吗?很多时候探矿权的价格都已经炒疯了,天齐锂业 的痛大家又忘记了?
中游也疯狂的给溢价,先不说来不来新的竞争者,疯狂的估值,导致传统的都在疯狂的融资扩产,因为融资太容易了可以不考虑利益,不考虑需求,资本市场源源不断的输血,资本市场的钱不花是傻子,这些产能如果遇到技术风险?或者超出需求呢?
这个行业真能那么赚钱?行业增速下滑的时候,例如18年,大家的日子怎么样,下次只会比这次更难。
行业壁垒就这么足?
祝大家发财
说的很好,看舆论导向,政策应该快了,也应该快了,中烟就是动作太慢,才让其他跑马圈地,站的先机了,国际上,几乎所有发达国家,都是把雾化烟列为有害产品而严格监管,而都会把hnb列为减害产品。这并不是绝对值上的谁更有害。而是因为,雾化烟会让青少年吸烟,是增量危害;而hnb只会让老烟民转型,是存量减害。
只要休大出来,短期反指买就可以了。去年鼓吹亿纬,不久之后就大幅回调。今年年初,石油期货涨,鼓吹$杰瑞股份(SZ002353)$ ,然后从高点57跌到最低32.5,这中间多少人割肉了,目前在反弹中。如果认为思摩尔没有壁垒,那这块市场早就被其他人抢了,不用等到现在。另外,比亚迪还没真正产品出来,目前YY很牛就有失偏颇。类似于,传言印度要建面板厂,立马就可以把京东方、TCL给干趴下。哪有这么容易的事情?就算比亚迪真的厉害,后入者要追赶前面的人也要花费不少时间的。只是A股散户太多,一些资金利用类似利空消息,然后加上YY一下,貌似很有道理,从而造成恐慌情绪加以收割。很多消息,都是人为释放出来造成波动,从而可以收割一番。并且这些资金都会提前布局,趁之前比亚迪电子大跌入场,现在利多消息出来进行拉升,顺便把思摩尔杀跌。差不多的时候,将比亚迪电子趁高抛(反正他们入场的成本很低),然后趁低价位买入思摩尔。两头赚。这个收购韭菜的模式太牛了。
以上只是我的猜测,大家都知道亿纬是非常好的公司,亿纬重金收购思摩尔,这说明思摩尔也非常优秀。不要把还没真正发生的事情想得太完美,比电就一定可以把思摩尔干趴下?就算你想亏钱进入抢客户,比亚迪能够维持多久?另外能规避所有的专利?就算所有都OK,你想把思摩尔慢慢给耗死,这要花费多少年。现在市场上资本很充裕,一旦要进行烧钱大战,思摩尔也可以引进战投,反正大家一块烧,看谁烧得久。到最后,资本会出来说话的,谁的钱也不是大风吹来的。参考下滴滴打车和快的打车的合并,都是资本烧到后面承受不起才要合并的。
黄金赛道的殇,永远有人盯着,特别是热起来的时候,资本帮你破局。$阿里巴巴(BABA)$ 电商的壁垒不足么,然后$拼多多(PDD)$ 来了,然后快手抖音都在做,疯狂烧钱。同样的游戏行业,抖音快手包括B站也都在做游戏,实际上用户的用户时长基本到顶了,这时候就是存量博弈,$腾讯控股(00700)$ 不会是下个阿里?最近我在抖音下载的游戏比腾讯多太多了。
说的很好,看舆论导向,政策应该快了,也应该快了,中烟就是动作太慢,才让其他跑马圈地,站的先机了,国际上,几乎所有发达国家,都是把雾化烟列为有害产品而严格监管,而都会把hnb列为减害产品。这并不是绝对值上的谁更有害。而是因为,雾化烟会让青少年吸烟,是增量危害;而hnb只会让老烟民转型,是存量减害。
只要休大出来,短期反指买就可以了。去年鼓吹亿纬,不久之后就大幅回调。今年年初,石油期货涨,鼓吹$杰瑞股份(SZ002353)$ ,然后从高点57跌到最低32.5,这中间多少人割肉了,目前在反弹中。如果认为思摩尔没有壁垒,那这块市场早就被其他人抢了,不用等到现在。另外,比亚迪还没真正产品出来,目前YY很牛就有失偏颇。类似于,传言印度要建面板厂,立马就可以把京东方、TCL给干趴下。哪有这么容易的事情?就算比亚迪真的厉害,后入者要追赶前面的人也要花费不少时间的。只是A股散户太多,一些资金利用类似利空消息,然后加上YY一下,貌似很有道理,从而造成恐慌情绪加以收割。很多消息,都是人为释放出来造成波动,从而可以收割一番。并且这些资金都会提前布局,趁之前比亚迪电子大跌入场,现在利多消息出来进行拉升,顺便把思摩尔杀跌。差不多的时候,将比亚迪电子趁高抛(反正他们入场的成本很低),然后趁低价位买入思摩尔。两头赚。这个收购韭菜的模式太牛了。
以上只是我的猜测,大家都知道亿纬是非常好的公司,亿纬重金收购思摩尔,这说明思摩尔也非常优秀。不要把还没真正发生的事情想得太完美,比电就一定可以把思摩尔干趴下?就算你想亏钱进入抢客户,比亚迪能够维持多久?另外能规避所有的专利?就算所有都OK,你想把思摩尔慢慢给耗死,这要花费多少年。现在市场上资本很充裕,一旦要进行烧钱大战,思摩尔也可以引进战投,反正大家一块烧,看谁烧得久。到最后,资本会出来说话的,谁的钱也不是大风吹来的。参考下滴滴打车和快的打车的合并,都是资本烧到后面承受不起才要合并的。
黄金赛道的殇,永远有人盯着,特别是热起来的时候,资本帮你破局。$阿里巴巴(BABA)$ 电商的壁垒不足么,然后$拼多多(PDD)$ 来了,然后快手抖音都在做,疯狂烧钱。同样的游戏行业,抖音快手包括B站也都在做游戏,实际上用户的用户时长基本到顶了,这时候就是存量博弈,$腾讯控股(00700)$ 不会是下个阿里?最近我在抖音下载的游戏比腾讯多太多了。
如果雾化器制造真的没啥壁垒,在一个自由竞争的市场中,发达国家一流的烟草公司都选择了它家,国际市场份额还逐年在增加,这样的公司就是把一件简单的事情做到极致的制造业公司,这样的公司,我真的喜欢。
反正现在思摩尔国际的估值已经按照国内业务归零来计算了。
$思摩尔国际(06969)$ 可能会面临,行业增速下滑渗透率下滑(果味和新味道被禁)集中度减少(新的强有力供应商抢市场),毛利下滑(行业内卷)的三重打击中。
有三个问题,不知大师能否给予解答?1.你说的政策对于电子烟行业的影响有一定道理,但行业现在30%增长短期会变成负增长,有没有什么测算依据,还是拍脑袋的?2.比亚迪投资40条产线有没有进行投资测算?它的订单来自于哪里?是行业新增还是从思摩尔手里抢?3.思摩尔陶瓷芯的专利是不是没什么技术含量,别人很容易就能突破?$思摩尔国际(06969)$ $亿纬锂能(SZ300014)$ $雾芯科技(RLX)$
老烟民一枚,近期入坑电子烟后,再也不想碰传统卷烟了,支出差不多,又能解瘾的情况下,那肯定还是选择更健康的电子烟。从自身角度出发,电子烟这条赛道真是好,但政策风险和不太高的壁垒,确实也给电子烟企业的未来带来了很大的不确定性及风险。
这个还是厉害👍🏻
这些困难其实一样也是摆在新入局电子烟企业的共同的问题啊,何况思摩尔先入局者反而更有先发优势。
要说资本不追求利润那是假的,资本追逐的是可以主导的利润,怎么也想不到一个送盒饭的会成垄断者吧,新政策出台必然会打击新入局者的热情,新的资金进入时就会慎重。
我觉得政策落地是好事,让参与者有章可循了。到底思摩尔是倒闭还是苦苦支撑抑或是再创辉煌,都需要市场来检验,现在预测参与者谁将胜出还是太早了。
至于对投资思摩尔的亿纬锂能有啥影响,电子烟政策发酵了两年左右,来来回回折腾了无数次,大部分买亿纬锂能的朋友已经把思摩尔0市值计提了。其实呢?思摩尔是个体量巨大的现金奶牛。无论是怎么发展都要后入者追赶几年。而且思摩尔还是亿纬锂能锂原电池的消费者。
所以我觉得电子烟政策落地对亿纬锂能的负向影响微乎其微,不确定性落地后,对其影响正向的更多一些。