$亿纬锂能(SZ300014)$ 【招商电新、轻工】国内新型烟草观察—期待国内HNB元年（更新中）
1、 上个月，我们提示关于国内新型烟草政策的讨论，大致为：
HNB：按一类烟核定标准税收（单条300元以上），56%税率；加速国内推广。
电子烟：尼古丁烟油按烟丝征收，30%税率；加强国内监管。
近几天，有一部分业界企业表示，2020年国内将有6个省（市）将开始试点推广HNB。
2、 解读-加税
新型烟草加税是大概率的，近期美国也在讨论对电子烟征税---无论如何，烟草税在财政体系中有特殊意义。国内税如真的落定，最大意义是某种程度标志着市场许可。
征税标准有待后续审核，例如HNB烟弹按单条300元这种较高的标准纳税，可能也是中烟自身尚在推广初期，以及降低对卷烟冲击的考虑。
新型烟草特别是HNB以及在IQOS、GlO的带动下，形成了高端、时尚、减害形象，这个征税力度对中高端消费影响不大。
电子烟（Vape）产品目前线下渠道价差太大，尼古丁烟油在价值体系下占比很低，当前尼古丁价格，单颗烟弹征税0.4-1元左右，影响比较有限。
3、 解读-期待国内HNB元年
电子烟的规范与加强管理是肯定的，我们了解，在国内大量行业放开行政垄断与管理的大背景下，电子烟纳入中烟专卖的可能性很小，只是会更规范管理（例如人像识别年龄才能买）。
HNB的放开，大形势是确定的，据估计国内IQOS走私烟弹超过150亿元，随着美国市场开始放开，以及IQOS、PLOOM推出更有品质的新品，国内如再不推HNB，走私额会更大。
业界期望在2020年两会前后国内开始推，进度不一定有那么快，但距那个时间点应该是更近了。
4、 投资建议
减害产品是全球烟草业自上世纪60年代以来最主流的追求，新型烟草的发展趋势应该是不可逆的，规范与监管正在加快行业集中。
中期来看，当前政策带来的扰动，可能是比较好的机遇。
短期看，在全球烟草巨头加速新型烟草推广的背景下（特别是IQOS获得美国FDA的PMTA许可），中烟可能加速HNB发展。
亿纬锂能：麦克韦尔与众多省市烟草公司有产品接触/合作，烟草反腐后，公司有更好的机会。
劲嘉股份：公司在HNB、VAPE雾化烟都有储备与投入，与云南烟草的合资公司已运行一段时间，产品评价不错。
近期正在跟踪和确认国内烟草动向，持续更新，欢迎电联
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