投恒生电子投的是什么：
1、30亿左右的账上现金+16亿的长期股权投资（未上市 ，以软件类企业为主）+35亿以公允价值计价的金融资产（以基金、信托和股票为主）+中性预期下每年10亿+的自由现金流。
目前已低于400亿市值，结合经营的稳定性、轻资产特征以及这类头部to B软件对客户特有的经营粘性，现价贵吗，当然不算贵。 只不过上游日子不好过，可能也要一起过过苦日子，这也无可厚非。
2、上面的所谓“中性预期”是否合理。我个人主观认为是合理的，宏观环境不好的话，少一点多一点都正常。关键是不要有强大的竞争对手出现就行，能维持甚至提高市场占有率；毕竟作为金融行业的IT中后台，这个活一直能干吧；竞争对手的话，顶点目前还构不成威胁。
另外几个点：
1、目前to B类软件企业普遍是三杀，看看广联达、用友、深信服之类的就清楚了，宏观环境决定了上游的支付能力，这没办法。其次不少人质疑SAAS在国内的可行性，毕竟内卷惯了，白嫖惯了；至少到目前为止搞SAAS的都活得不太好啊。
2、是不是只有分红才是硬道理。投资是多元的，投资的思维也是多极的，不要陷入单线思维。看股息率是保守的格氏风格，在市场不好的年景当然会显得突出；但并不是只有这一条路，市场总是会在某种风格持续演绎时，认为他就是唯一的真理，没有讨论的必要（比如消费医药高光过，现金流；新能源光伏高光过，产业景气度；等等）。本质还是要寻找未来能持续增长的自由现金流。
3、目前也不是简单的恒生电子如何的问题，A股也有不少消费医药回到十几二十几倍估值，照样趴着动不了。不看好的人，还不是一句话：马上他就不行了。所以，预期是个好东西。
抓主要矛盾，把眼光放长，不必纠结当下。$恒生电子(SH600570)$ $顶点软件(SH603383)$