第一个，消费升级
这个逻辑被打破了，已经毋庸置疑，现在是消费降级，所以拼多多估值拉升。
很多投资者认为，消费品牌国产替代，或者消费降级有机会，这个就是表象思维，完全看不懂消费行业的底层逻辑。
消费行业，唯一的出路，就是高端定价权，品牌护城河壁垒。
低端产品，永远没有壁垒，一开始靠着低价，迎合市场貌似抢夺了市场份额，实际上这个份额，得来没有壁垒，失去更加没有护城河。
而茅台，爱马仕，这样的公司，得来的市场份额很难，失去同样很难。
另一个，就是所谓消费国产替代，这就更加是扯淡，消费品根本不存在国产替代这一说。
为什么科技有国产替代，因为科技行业是典型的国家命脉，比如芯片，操作系统，国家为了保证信息安全，宁可选择国内落后的产品，也不会选择国外先进的芯片，系统。因为信息安全，远大于商业逻辑。
我们宁可行业发展落后，也要先保证安全，这才有了去国外化，国产替代。
而消费品，是纯市场化竞争的市场，不存在国产替代这个逻辑，之所以国货提升份额，主要是我们的消费市场，量价齐跌，消费降级，被迫选择低端产品。
这个是典型的通缩陷阱，一旦我们的市场没有对国际品牌的吸引力，那么我们以市场需求获得世界话语权的能力会更加弱化，同时国内消费降级，会压低整个消费行业的估值，没有任何一家公司可以独善其身。
茅台，是唯一可以扛住的公司，但是估值不断压缩。
因此，消费行业，只有消费升级，人口红利，这唯一的驱动逻辑，是戴维斯双击。
所谓的，消费降级，或者国产替代，都只是不懂投资本质的人，因为被长期套在消费赛道里，给自己编故事，骗自己。
消费行业，整体估值体系，不能再对标全球化的企业，因为，我们的外贸出口受阻。不能再对标消费升级时代的估值体系，不能对标长坡厚雪的自由现金流时代的估值。
因此，消费行业，不管企业自身阿尔法如何好，全行业β估值是肯定越来越压缩。
好的企业，自身业绩增长短期对冲估值，一旦业绩下滑，立刻大幅度补跌。
不好的企业，戴维斯双杀，一路不回头。
一句话，消费行业，只有全球化，消费升级，人口红利，在增量中做价值，一旦行业底层逻辑变了，一切的价值锚定，都不复存在，个体公司的阿尔法，是对冲不了时代的β，行业的β。
看看消费属性的龙头，中免，消费医疗的龙头，爱尔眼科，通策医疗，欧普康视
再看高端白酒，五粮液，泸州。
哪家企业敢说自己的商业模式，护城河，比上面的好？比上面企业的赛道好？
消费行业，至少相当一段时间，看不到指数型增长的曲线了。
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